投资者已经认识到在中国教英语能够赚大钱。
去年9月在纽约证交所上市的新东方教育科技(集团)公司(New Oriental Education & Technology Group Inc., 简称:新东方)就实现了强劲的增长。其美国存托股票的首次公开募股价为15美元,而周四该股收于45.45美元。
本周初,新东方公布在截至
美林(Merrill Lynch)分析师Mark Chang在上月的一份报告中称,新东方在中国的教育行业中处于有利位置。
该股是否还会继续走高呢?部分分析师对此持肯定态度,不过也有一些人认为该股距高点已经不远了。Mark Chang认为该股的合理价值为47美元。
随着股价的上涨,该股的市盈率也在大幅提高。根据标准普尔(Standard & Poor's)旗下NetAdvantage的数据,该股过去12个月的往续市盈率为78倍,是在美国上市的同行中最高的一个。许多在美国交易的中国股票都被认为股价过高,而它们的市盈率也仅是新东方的一半左右。
新东方成立于1993年,核心业务是英语培训和考试辅导,截至2月底共有754,300名学员。新东方品牌已进入中国34个城市,其规模令竞争对手望尘莫及。
目前新东方共有128所学校和学习中心。董事长兼首席执行长俞敏洪(Michael Yu)在周三的电话会议上表示,在
分析师表示,该公司聘用富有激情的年轻教师带来的声誉推动了学员人数的增加。新东方的口译老师Forrest Wang说,教员人手一册教学指导,其中将幽默感和激情列为必备素质,这反映出新东方创始人俞敏洪推崇的教学风格。
俞敏洪毕业于北京大学英语系,通过兼职教英语获得一些额外收入。通过提问和讲笑话,他调动起了习惯于安静听课的中国学生的气氛。
新东方上市后,公司向表现优秀的教师奖励了股票,这种做法在中国学校中非常罕见。Forrest Wang说,教师的奖金直接同学生的评价挂钩,确保了最有吸引力的教师获得的奖金也最高。
雷曼兄弟亚洲投资有限公司(Lehman Brothers Asia)分析师石琳在2月份的研究报告中写道,新东方因其主动、充满激情、幽默和互动这些具有鲜明特色的教学方式而深受学生的欢迎。石琳认为新东方的内在价值为每股50美元。
新东方已经将培训课程扩大到韩语、法语和德语,并提供会计学方面的培训。美林预计,到5月份时,学员总数量将达到100万。雷曼兄弟称,按收入计,新东方在中国语言培训业务中排名第一,市场占有率至少为5.1%。石琳说,这个领域非常零散,共有约5万家公司在争夺生源。雷曼兄弟援引研究报告称,到2010年,这项业务的市场规模将达到39亿美元。
新东方不但已进入全国众多城市,而且财力雄厚,同时拥有这两方面优势的公司少之又少,因此新东方具有收购小公司及扩大连锁经营的潜力。新东方本周二表示,截至
由于培训行业的进入门槛很低,新东方面临着激烈的竞争。与它实力最接近的竞争对手是非上市公司北京环球雅思学校(Beijing Global IELTS School),该校主要为学生提供雅思考试的培训。环球雅思已在中国49个城市设有分校,但雷曼兄弟称,环球雅思的学员数量仅是新东方的五分之一。
尽管新东方在许多城市设有分校,但收入来源却比较集中。美林称,仅北京、上海、武汉和广州四个城市就占到公司总收入的60%以上。美林预计,随着新东方的大规模扩张,这四个城市所占收入的比例可能会在2008年降至50%以下。
分析师称,新东方还面临着一个机会:明年将在北京举行的夏季奥运会。他们称,因为外国人将会大量涌入,希望学习英语的中国人数量将会猛增。
在周三的业绩发布会上,俞敏洪强调了奥运会将带来的良好机遇。在奥运会期间,随着外国人和中国各地游客的涌入,北京可能会变得非常拥挤。新东方计划在北京郊区开设临时课堂,远离拥堵和喧嚣。这会带来额外的成本,但总的来说,奥运会将会增加学员的数量。
浙江大学教育学院教授吴华称,新东方已经建立了良好的信誉,语言培训领域的其他公司将发现很难超越新东方。吴华不持有新东方股票,与新东方也没有业务联系。