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Ａ股市盈率快速飙升
数据显示，目前美国、英国、韩国、中国香港等成熟股市的市盈率大约在１０至２０倍的区间内波动，日本和印度市场的平均市盈率则在２３至２５倍的区间内，除了我国台湾地区的市盈率波动幅度较大以外，每一个指数的市盈率均维持在一个相对稳定的区间内。
去年同期，沪深两市的总体市盈率还维持在２０倍左右水平，２００６年年底，就到了３０倍，至２００７年４月底，平均市盈率已经飙升到了４０多倍。首先，该指标一年内波动区间由２０倍至４０倍，短期上升迅速；另一方面，市盈率高于世界平均水平两倍以上，对日趋国际化的沪深股市来说，是显而易见的压力。
６０倍市盈率是敏感值
“他山之石，可以攻玉”，我们来看看历史上典型股市泡沫的经验。
日本和中国台湾当年的历史经验显示，日本股市从启动到泡沫顶端前后经历了约四年时间，台湾则是三年，两市场在泡沫顶部的市盈率都在６０－７０倍的水平。
回头看沪深股市，１９９５年至１９９７年，也出现过一轮巨幅上涨，上证指数从１９９６年初的５００多点，持续上升到１９９６年１２月的１２００点，经过盘整，在１９９７年前上升到１５００点，在不到两年的时间里，上涨了两倍左右。当时，沪市整体市盈率从１９９５年年底的２０倍左右，迅速上升到１９９７年的５０倍左右的水平。
深圳证券信息公司近期发布一份报告表明，在统计规律下，深成指牛市的正常市盈率中心点是４０倍市盈率，２０倍至３０倍为高速上升期，５０倍至６０倍则进入过度投机区域。３０倍至５０倍均为正常波动区间。异常临界点则确定为２０倍和６０倍。
如此看，并不是说股市到了６０倍市盈率水平就要泡沫破灭，但这一区域确实是股市出现“异常”的敏感值。
辩证看待市盈率水平
事实上，市盈率高低的标准和本国货币的存款利率水平是有着紧密联系的。目前美元的年利率保持在４．７５％左右，所以，美国股市的市盈率保持在１／（４．７５％）＝２１倍的市盈率左右，这是正常的。因为，如果市盈率过高，投资不如存款，大家就会放弃投资而把钱存在银行吃利息；反之，如果市盈率过低，大家就会把存款取出来进行投资，以取得比存款利息高的投资收益。
目前我国人民币的一年期存款利率是２．７９％，如果把利息税也考虑进去，实际的存款利率大约为２．２３％，相应的市盈率是１／（２．２３％）＝４４．８（倍）。如果从这个角度来看，沪深股市在４５倍的市盈率水平，基本算合理。
投资者慎炒“市盈率”
截至４月２６日的统计数据显示，１２５４家上市公司公布了去年年报，整体加权平均每股收益达到０．２６元，同比增长了２１．５２％；已经公布一季报的５９２家上市公司，加权平均每股收益由去年同期的０．０６６元上升到０．１１３元，同比增幅高达６９．６％。考虑到上市公司业绩增长的支持，一些业内人士预估，２００７年沪深两市的总体动态市盈率将在２５－２６倍。这一水平，不算低，但还在合理范围之内。
值得关注的是，随着市场的不断走好，股市投机氛围也愈发浓厚，一些蜂拥而入的中小投资者，热炒一大批二线股、题材股、垃圾股：统计显示，二线股在今年以来整体上扬极大，两市有１０００多只股票在不到３个月内升幅超过５０％，其中更有约３００多只在近３个月内股价翻番，甚至出现一个又一个市盈率超千倍的奇闻。
要说的是，光看市盈率炒股，俨然不够全面，牛市中，一般各板块也会轮动上涨，低市盈率不意味着值得投资，高市盈率也并不一定构成抛售的理由。但未来上市公司成长性绝对是投资者需要参考的重要指标，上千倍的市盈率，没有真实的成长支撑，最终只能是一种幻象。
来源：北京娱乐信报
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