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雷达卡
投行、零售证券业务、风险资本家：管理和伦理问题
一、公司类型：
1、 全国性综合公司：既提供零售经济交易服务和个人咨询服务，又为公司提供咨询和投行服务，以及想客户提供交易业务。
2、 投行：批发承销业务、咨询服务和分派普通股票和公司及市政债券、安排私募、充当兼并和收购的咨询者并提供一些其他的咨询服务。
3、 贴现公司：以较低成本为客户交易，而不提供咨询服务，大部分贴现公司为共同基金公司销售共同基金
二、证券公司主要活动范围和财务报表概览
1、 业务实现多元化，扩展到不同领域，并能够从资本交易中获得大量收益，且收入更稳定；例如：市场熊市时，投行收入下降，这时资本交易活动收入就会占很大比例，这样就保持了公司整体收入的稳定。
（1）、资产负债表：A：每个公司的资产组合都反映了其基本的证券业务。
B：反映其融资渠道
关键在于：A、B是否能平衡配比；
分析内容：资产构成和资产的变动情况，负债构成和负债的变动情况
全面杜邦分析：涉及的比例包括权益回报率、资产回报率；权益乘数；净利润率、资产利润率；
（2）利润分配表（主要考虑收入和支出增长要平衡）
收入部分：各种收入占总收入的比重，主要关注大比重的收入的变动情况
哪些地方不如行业水平，找出原因
支出部分：分析同上（变动分析和同业比较）
基于利润分配表来评估证券公司的发展趋势的典型比率包括：佣金收入/总收入，投行业务收入/总收入，总收入/总支出，资产组合收入/投资
三、证券公司风险管理
1、 交易风险、承销风险、承销风险套期保值
2、 在竞争不断的证券市场上，总差额与佣金收入在不断下降，对冲的方法很常见
SEC意识到证券业统一资产/负债管理的重要性，对那些持有的公司债券进行了套期保值的证券公司，允许适当降低其资本金要求
3、 证券销售协议中常包括承销商超额认购选择权的问题，允许承销商在最初协议购买额的基础上，最多可另购15%的证券
四、风险投资和公司上市程序
1、 风险投资要求很高的平均回报率：因为风投中有很多被投资的公司会破产，但是由于组合的分散化投资，其所投资的明星公司的高收益会弥补组合在破产公司上的损失
2、 风投的目标：将公司公开上市，或着一个较短的期限内，一般为5-7年，将公司销售出去，一般偏好投资与高增长领域
五、IPO的登记和交易
1、 举一个股票发行总费用的例子：销售1500万美圆的证券，所需要费用为40万美圆，承销商折扣为105万-------总发行成本为145万，接近1500万的10%。要决定定价差，承销商必须在首次公开发行的初期确定公司的价值。
2、 典型的IPO定价：以B上市公司为例子
（1） A是与B类似的一家已经上市一段时间的公司，A的市盈率P/EBITDA=14，又新上市的公司的市盈率可能会是14的乘数折扣10%-15%，比如12
（2） B的调整收入EBITDA=200，所以根据市盈率的公式，B公司的价值=200*12=2400
（3） 若B完全以权益融籽，这部分投资也被当作公司股权的一部分，因为以首次发行时，公司希望通过卖股票得到1200万美圆，所以，公司的价值=2400+1200=3600
所以，公司发行股票的三分之一将在IPO中销售
（4） 若B以债务方式融资1200万，边际税率30%
所以，公司价值=2400+1200*30%=2760，新发行股票占总股权价值的43.48%（1200*30%=360，此为债务税收补贴）
（5） IPO的其他步骤：
向SEC提交注册登记表，组织辛迪加-------进行IPO，投行采用稳定措施购买或者销售股票（例如：牵头银行一个主要措施：给各个承销商分配的股票分额比原计划要低，因各承销商已经提前出售了事先计划的分额，所以只能到市场上购买不足的部分的股票以补充空头头寸，这样，股价才得以保持稳定或上升的态势）
P.S：主承销商持有过多留存股份，市场上大量的空头将导致股价升得过高
主承销商持有过少留存股份，将没有足够的能力保持股价
3、 其他活动简要说明：
（1）参与二级市场上交易，参与并购、兼并，将子公司股份分给母公司的股东
（2）帮公司实现私有化
京公网安备 11010802022788号
