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雷达卡
随便聊聊，大家将就着看。
即将回国，回头看看，自己无疑是幸运的，在初入行业的时候就进了大型的资产管理公司，更幸运的是前台，3年多了前台团队从来没有超过7个人，但是我们管理着近200亿美元的客户资产。资产的规模也决定了你关系网的深度，以我们为例，世界上凡是叫的上名字的投行，我们都可以轻易的得到他们的研究报告。开始刚加入团队的时候，我很天真，每天孜孜不倦的阅读各大投行和其他大型资管的报告。后来发现，即使一天都干这事，那也是干不完的。大部分写报告的人都是资深人士，但是即使如此，报告中的东西也只是仅仅值得参考。在一个时间段对市场的看法千千万万，但是市场真正的主旋律只有一个，这个点就是一剑破万法的点，而所有工作的核心就是找出这个点。可惜这个道理是我在今年前台的生涯快结束的时候才领悟的，今年我的个人投资回报率是10.8%, 不算高，但是也不低，关键看你和什么比，我不贪心，我只是希望自己在守住本金的前提下，取得比GDP高的收益就可以了，今年全球的GDP增张大概在2％－3％左右，考虑到权益和债券的风险，我对回报能超过6％就很满足了，至于10％以上我自己也没有想到。对市场的涨跌也习惯了，至少对价格的下滑毫无畏惧之心，就像停尸房管理尸体的人是不会对尸体感到畏惧的，每天坐在终端前看到市场的起起落落，看到组合的收益上上下下，时间久了就像呼吸般自然。很多人说好的投资回报率是研究出来的，这话对也错，任何一种资产的涨跌都有其背后的逻辑，所以先看到机会的人是会有一定的优势，但是事实是大部分人在市场反应出资产的真实价值前可能手里已经没有了头寸。回报其实是等出来的，需要耐心，当然也需要一点运气，很多时候某个主题是有很多优点，但是市场就是不确认，等还是不等，也是非常矛盾的。另外一个原因我对涨跌不害怕是因为我们的组合很分散，我知道一种资产如果在暴跌，那必然在组合中的另一种资产在暴涨，不一定百分百，但是是大概率事件，所以总体的表现往往是组合回报略有下滑。现在市场上很热的是量化和高频投资，我也曾多次被邀请去参加行业会议，不是因为我个人很牛，而是因为我们管理的资产规模大，别人希望和我们建立联系。我一开始兴致勃勃，现在能回绝的基本都回绝了。资产规模大到一定程度，关键的回报来源是配置。所谓配置，就是选对正确的资产，下注，并持有。量化对冲对我们的意义微乎其微，我们对冲市场风险的主要武器是资产的分散，而不是量化和对冲。简单的说，如果我们允许把25％的资产配置在股票上，那么就是近40亿美元，如果要对冲其中的一半，那也会是非常昂贵的。记得去年，balckrock想卖一套资产管理系统给我们，大概上百万美元，然后每年大概十几万美元的年费，就是这样一笔支出我们也觉得昂贵，更别说做一个大规模的的对冲了，取决于持有股票的流动性和市场，手续费从万分之几到千分之几都有可能，这样一算至少也是几百万美元的花费了。但是另一个方面，公司对各种培训之类的花费很大方，我们内部开玩笑，如果公司很大方的可以花3倍的价钱能把我们培训成具有bloomberg 某项功能的业务人才，但是每增加一台终端的时候却要审批再三。说到消息，对市场上大家都知道的消息，我们是不感兴趣的，或者说研报对我们的主要作用是扫描盲点，不要错过什么市场的重大消息，至于什么财务年报之类的，因为财务数字报表已经反应在行情里了，如果财务很好，盈利很好，但是公司股票就是不涨，那也很正常，说明必然有什么其他我们未知的东西包含在了定价里面。在这一点上，我对市场是满怀敬畏的，市场尤其内在的逻辑，工作的核心就是找出来跟上他，如果没有，找不到，至少不要对抗它。他可以变化无常，但是我可以选择在没有把握的时候不玩游戏，不下注。报表分析再好，也要人读到他们并做出行动才会对市场产生影响，而影响人做出决定是一个方面，另一个方面是否在做出决定后有能力实施是另一个方面，比如市场资金紧张的时候，前景再美丽，市场也是上不去的，理解这2点，至少理解了市场行为的30％。都说资产管理行业生活质量好，也看前台还是中后台，我6点起床洗漱，6点半吃点东西填一下肚子边读电子报纸和昨夜的邮件，基本7点半到办公室，10点半在办公室里完成正式早餐，午餐要下午3－4点才能吃，因为我们要跟美国市场，而美国市场中午是不休场的，晚上睡觉前再看一遍亚洲市场，这样当中的不确定性就是睡觉的6－7个小时。一天的工作交易是一部分，研究分析开会是另一部分，而尔也需要出去和不同的银行和机构们吃饭。中后台的生活质量倒是真的不错。
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