业绩表现，资产分配与衍生品交易风险管理

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世纪证券-业绩表现，资产分配与衍生品交易风险管理

2007 年7 月30 日 8页

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2007-7-31 21:06:00 上传

业绩表现，资产分配与衍生品交易风险管理
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■ 将基于业绩表现的套利（ PBA ）的行为模式扩展，可进一步
得到基于业绩表现的资产分配( PBAA )存在的一种高风险状
态。实际的投资决策过程中投资者过去的业绩表现往往会决定
资产分配，使资产分配变得不合理，引发风险。
■ 2006 年Amaranth 破产的事实描述了基于业绩表现的资产分
配会导致以往业绩优秀的投资经理在公司资产分配方面占据
了很大的优势，使得公司资产从多元化朝单一化转换，最终破
产。
■ 在实际套利过程中，PBAA表明套利人试图消除与内在价值背
离的价格偏差的动因也可能来源于过去投资策略带来的高收
益，对过去投资策略和业绩的信心会使专业投资者在市场出现
不利因素而暂时面对亏损时，采取加仓的策略。这种行为可能
没有效率，特别是当加仓过程中价格偏差达到最大的时候，变
得最没有效率。

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关键词：交易风险 风险管理 衍生品 Amaranth 投资策略 资产 风险管理 业绩 交易