金融研究顾问机构Orcam Financial Group与知名博客Pragmatic Capitalism创始人Cullen Roche最留意私人与公共部门财务收支平衡。
Roche认为,在了解过去五年的形势方面,最重要的是了解私人部门与公共部门的财务平衡。假如和资产负债表衰退结合在一起理解,就会发现,由于信贷泡沫导致私人资产负债表健康遭到破坏,私人部门显然无力靠自身力量维持收支平衡。
了解不同部门的财务平衡就等于弄明白,政府的赤字经营意味着必要时政府收入会流入私人部门。企业盈利会增加,市场仍然得到支持,危机就慢慢转变为治愈恢复的过程。2012年就是一个明显的例子。
“彭博简报”经济学家Michael McDonough推选了媒体与市场对财政悬崖的反应图表。
如果不能就财政悬崖达成协议,美国可能重陷衰退,或者导致全球复苏偏离正轨。即使达成协议,类似于2011年美国债务上限争论引发的政治混乱也可能引发美国又一次遭到评级机构下调评级。这次决定降级的机构可能是惠誉或者穆迪。
“财政悬崖”与“债务上限”这两个词在彭博新闻中的使用次数对比可见,前者依然远低于后者2011年出现的次数,VIX还没有显示多少反应。
德意志银行全球G10国家外汇策略主管Alan Ruskin关注外汇市场回归价格离散加大的趋势。
有关政策支持的尾部风险减小,这会增加G10国家政策利率偏差的影响和利差的波动性。需要特别关注特定货币因素和相对值交易。这些交易2012年的表现已经让人看到了更多的希望。今年G10国家中最强势与最弱势货币间的年度差幅为13%,虽然还远低于24%这一40年年均水平,但要知道2011年的年差幅已经跌至布雷顿森林会议以后的最低水平——7%。
花旗全球信用策略负责人Matt King也关心人口老龄化,不过他是将老龄化人口与房价联系在一起。
这幅图是King称为自己做过的最令人沮丧幻灯片。
实际房地产价格达到峰值时恰好也是适龄劳动者人数与老人与年轻人比例这一反向依赖比率的高峰时期,有时可能滞后几年。几乎所有的国家都有这样的巧合或延迟。当领取养老金的退休者人数比工作的劳动者多时,过去那套先靠杠杆买房又享受资本所得免税的法子就不灵了。
Miller Tabak + Co首席技术市场分析师Jonathan Krinsky看重Market Vectors煤炭股ETF(KOL)。
进入2013年,形势最像煤炭股的莫过于房屋建筑商股票。很多人没有看到它们有任何复苏迹象。今年夏季,大部分这类股票刷新最低纪录,即使奥巴马获得连任以后也没有再创新低。
今年8月KOL ETF已经触底,正在显示筑底迹象。明年要留意这类潜力股。
美银美林高级美国经济学家Michelle Meyer选择的图表展示了,止赎存量房在房屋止赎处理延期有法律规定的州和无法律规定的州分别怎样增减变化。
这幅图显示的两类州止赎存量房数量变化趋势越来越背离,其中主要有两个关键原因:一是止赎房屋越来越集中于有法律规定州,这有助于解释止赎期限为何延长。二是有助于解释房产复苏的地区差异。无法律规定的州房价最初急剧下跌,目前价格已经回涨。
Stifel Nicolaus & Co的ETF交易与策略主管Dave Lutz带来的是布伦特原油与WTI原油价差走势图。
WTI的交易价通常都比布伦特高,因为WTI含硫量低,更便于炼油,成本也低。但WTI如今的交易价几乎比布伦特价格低近每桶22美元。
中东的地缘政治问题要负部分责任,但造成这种油价差的主要原因是供需问题:北海布伦特原油的产量下降,美国为了将加拿大油砂运回国内扩大了输送管道规模,再加上页岩油革命这个系统性改变格局的关键因素。美国理论上石油充裕,假如这两种原油的价差继续扩大,那么不仅是美国消费者会享受到本国能源成本比欧盟低的“东风”,考虑将生产工厂迁往美国以降低能源成本的欧洲企业也会多得多。
BTIG首席全球策略师Dan Greenhaus的回答与美联储的美国国债持仓占这类国债市场总规模的份额有关。
QE3、QE4一出,投资者继续关注美联储资产负债表规模,现在2.9万亿美元的总规模已经比危机前的平均水平高很多,而且看来将至少增加到4万亿美元。
但美联储购买的美国国债虽然量多,却只是保持着稳定的持仓水平。美联储不是美国国债收益率到目前这个水平的唯一理由。
LPL Financial首席市场策略师Jeff Kleintop带来标普500与美国总统选举周期图表。
尽管2009-2012年这次“一切看来都不同”了,但标普500还是遵循着典型的四年一度选举周期模式。
Jefferies首席全球股票策略师Sean Darby认为美国资本支出与住房投资走势图很重要。
Darby说,美国经济还是受到企业支出和住房投资均减少的双重拖累。2013年美国经济的成功要依靠这两者增加,这样才能抵消削减政府支出的影响。
Strategas Research Partners管理合伙人兼首席投资策略师Jason Trennert认为反映银行监管与货币流通速度的以下图表不能忽视。
美联储的意图似乎就是开着直升机撒钱,但现在看来那些钱是直接落到了银行自己的金库里,流通货币继续减少。这至少可以部分解释为什么管理银行业的规定不断更改,目的就是要让银行有可能向信誉良好的贷款者放贷。
Calculated Risk博客创始人Bill McBride看好的是体现美国新屋开工走势的这幅图。
McBride认为,房产市场出现转机可能是今年美国经济最大的消息。由下图的新屋开工走势可推断,住房投资当前正在增加。即使今年增长20%,新屋开工户数也还处于很低的水平,这意味着今后几年会有进一步增长。