谁能帮小弟解答CFA一级里的两个概念啊~谢谢！

小弟才疏学浅，看到两个地方，实在想不通，求大牛们帮忙解释下~
1. long call和short call之间的关系和用法~ 我看notes时，怎么也看不太懂~
2. 看到Z-spread和nominal spread,看了半天没理解他们之间的关系~ 书上写 If the spot yield curve is upward sloping, the Z-spread is larger than the norminal spread。1. 这是为什么？ 2. spot yield curve 什么时候是upward？ 谢谢！

1,long和short是指持有多头和空头的意思;long call就是购买了一个看涨期权,持有call的多头;short call也叫write了call,也就是卖出了看涨期权,持有call的空头;
2,nominal spread是一只债券到期收益率（yield to maturity）与同期限的treasury bill（无风险）的到期收益率的差额;而Z-Spread是需要加在spot curve上使得该债券的未来现金流用 对应现金流各期限的treasury bill对应收益率贴现回来等于现在的市场价格的差额；一般起况下，因为treasury bill视为无风险，spot curve都是upward的，因为有maturity premium；
第一问题估计你容易明白，第二个问题有点绕，你先要搞清楚，到期收益率(YTM)和即期收益率的概念;到期收益率其实就是IRR，是money weighted rate，而权重就是以各期的现金流大小，是即期收益率某种意义上的平均；而即期收益率是指对应期限的zero-coupon的YTM；在对一只债券定价的时候，你可以用一个恒定的YTM对各现金流进行贴现，如PV=CF1/（1+YTM）+....+CFt/(1+YTM)^t,各期限都用一个YTM；同样也可以用现金流发生时对应的spot curve上对应的收益率来定价，如PV=CF1/(1+R1)+CF2/(1+R2)^2+...+CFt/(1+Rt)^t,这里的R1，R2...Rt就是现金流发生时对应的即期收益率，某种意义上说，YTM就是R1，R2...Rt的加权平均；nominal spread=某债券的ytm - 同样剩余期限的T-bill的ytm；
PV=CF1/（1+YTMtbill+NS）+....+CFt/(1+YTMtbill+NS)^t;
PV=CF1/(1+R1+ZS)+CF2/(1+R2+ZS)^2+...+CFt/(1+Rt+ZS)^t;
NS和ZS分别指nominal spread,z-spread;
啰嗦那么多，应该清楚了吧

long call :看涨期权多头 即：将来标的资产价格上升时执行买权
short call:看涨期权空头 即：将来标的资产价格下降时执行卖权

z-spread那儿俺也挺迷糊的，同求高人指点~

wallace_w 发表于 2013-1-2 10:52
long call :看涨期权多头 即：将来标的资产价格上升时执行买权
short call:看涨期权空头 即：将来标的资产 ...

你的意思是不是有个long call后，想要赚钱，然后必须要有个short call?

serkise 发表于 2013-1-2 11:42
1,long和short是指持有多头和空头的意思;long call就是购买了一个看涨期权,持有call的多头;short call也叫w ...

现在终于理解了~ 太感谢了！ 另外，小弟还有个小问题，希望前辈能够指点下~  Z-spread是不是一直要比nominal spread高？还是说他们之间的大小没有固定关系。谢谢~

dududu100 发表于 2013-1-2 12:40
现在终于理解了~ 太感谢了！ 另外，小弟还有个小问题，希望前辈能够指点下~  Z-spread是不是一直要比nomi ...

你的问题里面不是有你要的答案么，spot curve upward sloping的时候ZS〉NS；那downward的时候就是ZS<NS了

serkise 发表于 2013-1-2 12:47
你的问题里面不是有你要的答案么，spot curve upward sloping的时候ZS〉NS；那downward的时候就是ZS

最后把问题都忘了~呵呵～太感谢了！