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华泰证券-试算中国政府债务-130326.pdf
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正文目录
试算中国ZF债务 .......................................................................................................3
国家层面的债务情况 ................................................................................................3
地方ZF债务测算....................................................................................................4
中国ZF债务率的分层次测算 ...................................................................................6
1、第一层的中国ZF债务率 .................................................................................6
2、第二层的中国ZF债务率 .................................................................................7
3、第三层面的中国ZF债务率，最广义的口径 ......................................................7
与其他研究的对比....................................................................................................8
ZF债务率的国际比较与风险分析 ............................................................................8
图表目录
图 1： 各口径下的中国ZF债务率(%).......................................................................3
图 2： 我们测算的中国ZF债务余额细分类 （单位：亿元人民币） ...........................3
图 3： 中国城投债余额 亿元 ....................................................................................5
图 4： 地方ZF债务规模及占GDP比重 (%，亿元) ..................................................6
图 5： 地方ZF债务测算明细 亿元 ..........................................................................6
图 6： 第一层的中国ZF债务情况（%，亿元） ........................................................7
图 7： 第二层的中国ZF债务情况（%，亿元） ........................................................7
图 8： 考虑环境、养老金缺口后最广义的中国ZF债务率(%，亿元) ...........................8
图 9： 总债务占GDP比率的国际比较 ......................................................................8
图 10： 中国ZF债务率与亚洲国家和地区的比较(%) ...............................................9
图 11： 中国ZF债务率与欧美国家的比较(%) .........................................................9
图 12： 中国ZF债务率与GDP增长率正相关(%)..................................................10
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