[原创]外汇储备、人民币升值的讨论

第四点来源：http://www.safe.gov.cn/model_safe/news/new_detail.jsp?ID=90000000000000000,615&id=3&type=1 境内机构可自行保留经常项目外汇收入

发布时间: 2007-08-13 　 新闻来源: 国家外汇管理局新闻通稿 [打印]
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＜meta name="contentstart"＞＜/meta＞    日前，国家外汇管理局发布《关于境内机构自行保留经常项目外汇收入的通知》（以下简称《通知》），取消境内机构经常项目外汇账户限额，境内机构可根据自身经营需要，自行保留其经常项目外汇收入。     此前，境内机构可在上年度经常项目外汇收入的80%与经常项目外汇支出的50%之和的限额内保留其经常项目外汇收入。     此项政策调整是外汇管理体制的一项重要改革。新政策的实施，将进一步增强境内机构持有和使用外汇的自主性和便利性，有利于境内机构加强资金管理，有利于促进国际收支平衡。     外汇局将继续加强对经常项目外汇收支活动的真实性和合规性的监督管理，严格监测跨境资金流动，对虚假、违规外汇交易加大查处力度，配合实施国家宏观调控，保持经济和金融的稳定、健康发展。     《通知》自发布之日起施行。（完） ＜meta name="contentend"＞＜/meta＞

谢谢你发的外汇管理局的新规定，这方面的信息我没有留意。

还是谈谈你的看法吧。有些问题我确实比较疑惑。若要奖励，可以找这个版面的斑竹，我没有这个权利在这个版给予奖励。若你在经济学教育版面发高质量的原创帖子，我一定重奖。这么好的话题，他们应该会重奖的。

我是不缺钱的，都存在论坛的银行里的，和你开玩笑的，：）

先简单回答第三点：

3、“我不认为央行持有外汇储备有多少成本，因为其能持有如此多的外汇储备其所付出的只是增发的纸币，做为一个机构来说，央行的成本在哪里？央行持有外汇储备无论买什么都是其收益！”“对央行来说，要让外汇储备资产保值增值，唯一的办法是保持汇率低估，汇率有任何的升值，外汇储备资产必然贬值，这是很明了的事情。”

会计学有个概念叫“汇兑损益”，会计的核算每年会将外币资产换算成本币，以此核算损益。如果按照年末汇率将外币换算为本币，再与去年对比就可以得出今年的“汇兑损益”是亏还是盈。目前人民币兑美元汇率大概在1：7.5，年初约在1：8左右，我们不讨论外汇储备赚取的利息收入，仅以本金来考虑，1.4万亿美元的外汇储备在目前看来明显的是亏损了。如果，央行在年底将汇率贬值到1：10甚或1：20，相对于年初，以本币来计算损益，按固定的外汇储备本金计算，是不是增值了呢？

倒过来说，现在中国的外汇储备大多数都买的美元国债，我们就以远高于实际收益率的10％的年利息率来计算其收益，一年下来1.4万亿美元的外汇储备可以有1400亿美元利息收入。但是年初是1：8的汇率，如果年底升值到1：6.7即升值20％，汇兑损益是多少呢？所以，我说，汇率有任何的升值，外汇储备必然都是贬值的。从05年7月21日到现在，人民币汇率升值约10％，外汇储备折算成人民币就是相应的亏损10％。

当然，如果所有的外汇储备都不用计算会计的“汇兑损益”，买美元国债就不存在亏损问题，央行可以做到保值增值的。

我们看待任何问题先要明白一个主体的问题，我说央行持有外汇储备没有成本，是对央行这个主体而言的。并不是说全体国民没有成本，全体国民承担因为基础货币发放过多导致的通货膨胀就是由于央行持有外汇储备而带来的成本。

另外，《货币战争》一书，很多明显的经济学错误，希望大家阅读时明辨是非，不要中毒。呵呵。

关于林和梁的争论：比如，关于贸易顺差增长过快的根源上，林毅夫和梁红两位学者的观点却是针锋相对的。林毅夫老师认为真正的原因是国内的产能过剩，而高盛的梁红先生认为人民币汇率问题是顺差扩大的第一原因。

这个争论实际说的是同一个问题，汇率是两种货币的价格。产能过剩带来商品的人民币价格较低，而低估的人民币汇率导致换算成美元对外报价也比较低。所以说这两位学者的观点并不是针锋相对的。

换位思考，如果整个世界只有人民币一种货币，也就不存在汇率换算的问题，那么，中国增长如此快的贸易顺差当然是过快扩张的产能所致了。因此，实体经济是第一，虚拟经济是从实体经济上派生出来的。

继续回答问题：

1、“到底拥有多少的外汇储备才是比较适合实际上是一个伪命题，从根本上说，货币当局就不应该拥有外汇储备。如果具有一个完善的外汇市场，外汇的供给和需求会自己去寻求平衡，惟一需要调整的是价格即汇率。”。帖子上也谈到了如果，实际上是没有如果。我们的资本项目管理很严格，我们国家的种种特殊情况比如社会制度、人民币兑换的限制等都决定了不可能说我们国家不需要外汇储备。实际上，美圆既是美国国内的通货，又是世界结算和储备的主要币种，美国可以因其发行美圆的垄断权获得大量的铸币税等收益，除了美国还没有哪个国家没有外汇储备，哪怕是实行浮动汇率制度的国家。在目前，我们这种外汇管理制度、我们这种经济规模和贸易规模，现在的问题是14000个亿摆在那，多了还是少了？还是有个数量的？究竟应该拥有多少外汇储备是适合呢？兄弟能不能给点说明？

我所谈的“如果具有一个完善的外汇市场”是说，我们政策的目标应该是去完善外汇市场建设，不应该去干预外汇汇率，导致外汇储备大量积累。世界上所有国家都是有外汇储备的，只是其占一个国家对外资产的份额多少而已。一国对外资产通常由对外直接投资、证券投资、其它投资及储备资产组成，反映特定时点上一个国家或地区对世界其他国家或地区的金融资产存量状况。根据2006年5月25日国家外汇管理局首次发布的《中国国际投资头寸表》显示，2005年末，我国对外金融资产为12182亿美元，其中，储备资产8257亿美元，占比为68％，其增量占对外金融资产增量的71%[1]，明显地呈现出以储备资产为主的资产结构。一般来讲，储备资产指一国中央银行可随时动用和有效控制的对外资产，包括货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸和外汇储备，这部分资产通常是官方资产。也就是说，一个国家对外资产应该包括私人所有和货币当局所有的外汇资产，如果大部分集中到货币当局手中，实际是从私人手上剥夺过去的。

严格的外汇管制条件下，私人是不能拥有外汇资产的，也不能只有应用自己创汇收入，为什么不能让私人拥有和自由应用呢？《物权法》可是没提到这点。有兴趣的可以详细看看下表（这是原创，呵呵），看了之后，你是否可以告诉我说中国的外汇储备是多了还是少了？

 中国和世界主要国家外汇储备占该国对外资产比重表（单位：％）

国家名称	1996	1997	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005
美国	3.46	2.51	2.36	1.84	1.73	1.88	2.33	2.21	1.88	1.70
英联邦	1.68	1.16	1.10	0.92	0.97	0.82	0.81	0.68	0.59	0.52
加拿大	5.54	4.29	5.23	5.78	5.78	5.78	5.75	4.97	4.22	3.79
日本	8.20	8.07	7.23	9.55	12.16	13.90	15.32	18.70	20.22	19.65
南非	9.83	12.69	9.75	8.19	8.09	11.62	10.32	7.91	11.35
欧元区				6.34	5.58	5.15	5.04	3.86	3.25	3.04
墨西哥						36.74	45.37	52.95	51.95
中国	53.43	51.21	45.80	42.59	38.60	43.88	49.71	56.81	66.85	67.78

2、“我国外汇储备就是因为长达十多年的钉住美元的汇率制度所导致的。”的意思应该是说我国外汇储备是由外汇管理政策造成的，是制度性的因素。这个说法是不是太绝对？非洲和拉丁美洲的国家和我们实行的是相似的外汇管理制度，可他们并没有形成我们国家这么多的外汇储备啊。“中国的进口的控制是非常严格的”能不能给点具体的说明？另你对林毅夫和梁红两位学者针锋相对的观点你怎么看？

上面已经说明白，中国外汇储备持续增加就是制度因素导致。非洲和拉美国家其创造对外资产能力很低，因此外汇储备也很少，这是自然的。要知道，首先要一个国家的国民能够创造对外资产，货币当局才能用政权的力量来获取外汇储备。林和梁观点的解释上面已经提到。

4、“建立健全多层次有深度的外汇市场。”应该是整个外汇体制改革的核心。市场的建设分深度和广度两种层次，要兼具了才有活力。目前，中国的外汇市场还只是“银行间”外汇市场，需要加大改革力度的地方还很多。

5、“最后的话已经说到了点子上，这些钱就是货币的增量发行，同时还有一点，央行由此改变了货币发行渠道～要深入了解，可以看有关外汇占款的文献。”，谢谢你的夸奖。不过我还是不明白“这些钱就是货币的增量发行”。“央行由此改变了货币发行渠道”能不能再详细的介绍一下啊。谢谢了。

在汇率固定的情况下，储备资产的获得必然是通过中央银行注入基础货币发行量购买的，其增加相应地导致基础货币增加。基础货币在货币乘数的作用下，导致M2的快速增长，到2006年12月底，广义货币供应量（M2）余额为34.56万亿元，同比增长16.94%；中国外汇储备余额达到10663.44亿美元；外汇占款则达到98980.27亿元[2]，人民币外汇占款已成为基础货币投放的一个重要渠道。

支持原创

看过了，虽然有些观点我还是不太赞成。想听听其他人的观点。谢谢

人民币升值评论的好

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