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中信证券-医药行业月度跟踪报告－业绩保驾，医改护航
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行业：利润增速超预期，费用下降是主因。2007 年1-8 月医药制造业经
营形势继续向好。行业收入增速继续小幅攀升（2007 年1-2、1-5、1-8 月
的收入分别同比增长18％、22％和23％）；利润总额增速明显加快（2007
年1-2、1-5、1-8 月的利润总额分别同比增长30％、37％和49％）。行业
利润总额率创出近三年新高，达9.1%。
子行业：利润增速高，盈利能力升。前8 月各子行业均呈利润增长快于
收入的态势。除化学制剂子行业外，其它各子行业的利润率均创出新高，
行业总体盈利能力明显增强。这与原料药价格上涨、制剂市场整治加强致
竞争力提升和行业集中度提高有关。
三季度主要上市公司业绩：越来越好。预计三季报业绩增长在50％以上
的公司包括双鹭药业（175％）、华东医药（145％）、千金药业（103％）、
江中药业（94％）、海正药业（60％）、国药股份（57％）、科华生物（55
％）、恒瑞医药（55％）、双鹤药业（53％）。增长在30－50％的公司包括
华兰生物（33％）、东阿阿胶（32％）、康美药业（31％）。增长在10－30
％的公司包括康缘药业（38％）、康美药业（25％）、片仔癀（20％）、广
州药业（20％）、三九医药（10％）、华海药业（10％）。增长在10％以内
的公司包括同仁堂（9％）、云南白药（7％）、万东医疗（5％）、上海医药
（基本持平）。同比下降的公司包括天士力（-2％）。
行业政策：医改脚步渐近，行业监管仍严。医改渐近，“三医”改革医
保先行，医疗和流通随后，一个都不能少。财政卫生投入增加，《社区卫
生服务机构用药参考目录》颁布，国内普药公司市场空间打开。行业监管
方面包括：药品价格体系面临新改革，旨在控制价格、保
京公网安备 11010802022788号
