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2012年12月，国务院下发《关于深化电煤市场化改革的指导意见》，提出完善煤电价格联动机制：当电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上网电价。2012年初以来，煤炭价格大幅下跌，截至2013年7月末，秦皇岛港5500大卡动力煤价格为565元/吨，较2011年末和2012年末分别下降了29.37%和9.60%；2013年5月，国内规模以上火力发电企业毛利率为19.27%，盈利633.36亿元，同比增加2.73倍。
2013年1~6月，国内火力发电19955亿千瓦时，同比增加2.61%，增速处于低位，此外钢铁、水泥行业持续低迷，煤炭企业议价能力不强；国际煤炭价格和海运费下降，国外优质、廉价的进口煤炭亦对国内煤炭市场造成冲击，2013年1~6月，中国进口煤炭1.28亿吨，同比增加13.49%。经过前期投资扩张，国产煤炭供应较为充裕，在经济增速下降以及海外低价煤的冲击下，短期内煤炭价格不会大幅回升。
基于当前火电企业盈利能力大幅改善以及煤炭价格持续走低，预计电价存在下调可能，预计电价下调幅度不会过大，对缓解电解铝行业成本压力的作用有限。
中国铝土矿对外依存度高，2012年进口铝土矿3961万吨，折合电解铝约790万吨，占国内电解铝产量的40%，其中近80%从印尼进口。2012年5月印尼限制原矿出口同时对矿产品加征20%出口税率，并计划于2014年全面禁止原矿出口。受征税影响，2013年6月印尼铝土矿进口均价上升至50美元/吨；同时国内部分铝土矿进口商转向澳大利亚、几内亚等地，但澳大利亚等地铝土矿价格较高，进一步拉高了国内铝土矿进口价格，2013年6月中国进口铝土矿均价为53美元/吨，较2012年5月上升了8.65美元/吨，直接增加国内氧化铝成本约130元/吨。
2012年5月~2013年7月，山东、河南、山西氧化铝价格分别下降6.28%、7.89%、8.72%，小于电解铝12%的下降幅度。成本上升、售价下降，国内氧化铝行业盈利能力大幅下滑。短期内铝土矿对外依存度高的状况不会改变，铝土矿进口价格存在上升趋势且无法排除印尼实现原矿全面禁运的可能性。预计国内氧化铝行业受成本支撑，价格不会随铝价同比例下降。
图2：铝土矿进口来源（万吨）
图3：铝土矿进口价格（美元/吨）
2012年末，中国电解铝产能约2684万吨，产量1988万吨，产能利用率74.07%，2013年1~6月中国电解铝产量为1058万吨，同比增长8%。行业产能过剩严重，产能利用率低，长期压制电解铝价格。
2013年包括中国铝业、江苏大屯铝业、广西银海铝业等企业相继宣布停产部分生产线，合计产能约180万吨，同时2013年电解铝落后产能淘汰规模为27万吨，但是考虑到（1）停产产能多为无自备电厂的高成本生产线，近期河南等省份已计划对省内电解铝企业推行直购电政策，将减小电解铝实际停产规模；（2）2013年新增电解铝产能420万吨，直接抵消停产与淘汰产能影响，2014年仍有大量产能投产，加剧行业产能过剩；（3）新增产能多数集中在新疆、甘肃、内蒙古等煤炭资源丰富、电价2低廉的西北地区，通过配备自备煤矿和电厂，降低电解铝成本重心，并进一步拉低电解铝价格。预计短期内电解铝价格难以回升，并存在进一步下跌可能。
图4：主要电解铝产区电解铝用电价格（单位：元/千瓦时）
综上，短期内电煤价格持续下降，电价存在下调预期，但预计下调幅度有限；受印尼原矿出口限制影响，铝土矿价格持续上升，预期氧化铝价格不会同铝价同比例下降，电解铝行业盈利空间将受到进一步挤压。铝价方面，行业产能过剩已成定局，同时新增产能规模大且生产成本低，行业整体生产成本重心存在进一步下移趋势。在经济增速放缓以及经济结构调整的背景下，行业需求不会明显回升，预计短期内电解铝价格仍处于低位，并存在进一步下降空间，行业仍处于亏损边缘。
我国电解铝行业市场现状分析：http://www.tianinfo.com/news/news6037.html
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