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中金公司-化工行业月报：高能源价格带来的煤化工机会-071119 13页
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要点:
国际钾肥和磷肥供应维持紧张，国内钾肥和MAP
DAP 价格继续大幅上涨，未来还有上涨空间。受国
际价格上涨和出口关税下调影响，尿素大量出口拉
动国内尿素价格向上。粘胶短纤和纯碱等大宗品供
需偏紧，价格小幅上涨。
11 月份下游需求变淡，以及宁波万华和上海联恒装
置恢复，MDI 价格开始回落；BDO 价格在一定幅度
回落后受国际成本支撑企稳；PU 开工率下降以及国
内供应增加，己二酸价格继续小幅下跌，DMF 受甲
醇成本支撑，小幅上涨。TDI 随着上海BASF 供应
量增加和国内甘肃银光检修结束，价格开始明显回
落，上海Bayer 的30 万吨装置预计将推迟投产，有
利于中期TDI 价格维持。
由于国内新产能逐渐投放，有机硅中间体价格提前
进入下降通道；双酚A 继续低迷，环氧树脂毛利基
本维持稳定，苯酚价格维持稳定，丙酮价格则一路
走高。国内供给增加，碳酸锂现货价格走势低迷。
油价突破新高，国内工业天然气等能源价格大幅度
上调，煤化工具有中长期的投资价值。华鲁恒升
（600426/18.9 元）成本优势和产业链延伸带来持续
成长性；山西三维（000755/33.0 元），电石路线BDO
技术具有全球竞争力，公司在PTMEG 等BDO 下游
领域也具有优势，增长前景比较确定。
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