瑞银证券-130926-三中全会前瞻：万众期待，能否众望所归？

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举世瞩目的十八届三中全会即将召开，预期届时将公布一系列影响深远的改
革措施。很多学者和投资者视其为“成败在此一举”的关键事件。经历数十年
高速发展后，中国经济增速在放缓。更重要的是，深层次的结构性问题威胁
到经济的可持续增长甚至社会稳定。在许多人看来，如果新一届ZF不能现
在推出全面改革，中国经济将走向崩溃。
最严重的结构问题何在？几乎所有人都认同中国经济增长过度依赖投资，消
费增长则相对落后（见图1）；ZF在掌握和配置资源上的作用过大，抑制
了创新和民营经济的发展；社会不平等已加剧到了危险的境地；环境也承受
着非常大的压力。很多经济学者和投资者也非常担忧中国的杠杆率过高且快
速增长（见图2）、影子银行不断膨胀、投资效益下降以及房地产泡沫。我
们认为ZF也了解这些问题，但除此以外，相当大的城乡及区域差距（见图
3）、为每年百万农民工提供就业（见图4）、建立和完善社保体系也是ZF
所担心的重大问题。



瑞银证券-130926-三中全会前瞻：万众期待，能否众望所归？.pdf (265.87 KB, 需要: 5 个论坛币)

2013-9-27 16:02:43 上传

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关键词：瑞银证券 众望所归 三中全会 十八届三中全会 房地产泡沫 证券

报告的时间是2013年9月26日，最新的报告

谢谢

很好的分析，谢谢分享！