导读:
迈克尔·刘易斯(Michael Lewis)的《大空头》,讲述了美国2008年金融危机中,通过做空次贷CDS而大幅获益的几组空头团队。
其中有一笔40亿美元单子就获益37亿美元的德银代理人格雷格·李普曼(Gregg Lippmann) ;
有从车库建立起的对冲基金查理·莱德利(Charlie Ledley),居然2003年初账上才11万元,到2006年,累计财富已达3000万美元!三年270倍以上!并且在次贷CDS做空上,最后全部出清他们的保单,总计2.05亿美元的组合,获利8000万美元;
还有独眼基金管理人迈克尔·巴里(Michael J. Burry) 从2001年初创立基金子孙资本公司,至2008年6月底,去除各类费用、开支后,其投资者们累积赚取了489.34%的收益,毛利高达726%。巴里个人也获得1亿美元的利润;
更有华尔街世家出身的史蒂夫·艾斯曼(Steve Eisman)曾因其天才型才能+“不修边幅,行事乖张,直率坦陈”而享誉美国金融层面。最后带着亿万富豪的身份吧!开始追求内心的宁静!
本书评,将原作中展现给大家的上述人物,图片化,并对一些问题进行诠释与补充,希望对您有帮助!
迈克尔·刘易斯(Michael Lewis),以自己在华尔街当时最大的投资银行之一所罗门兄弟公司里当债券交易员四年的工作经历为蓝本,将华尔街投资界中许多不为人知的技巧、诀窍和手段娓娓道来,披露了自己是如何参透华尔街的波谲云诡、逐步掌握投资走势的总结为书册《Liar's Poker》(说谎者的扑克牌),让读者有了感同身受的体验,更有被称为华尔街入行指导手册!
书还没看,先翻阅了封面、封底和正文前中外评论!
发现一个有趣的地方,国内无论个人、大腕还是财经媒体,大多数一般都想写出总结性的概述,最后往往掉进小学生做文章主题、中心思想的坑里,自己没想往上爬,还很得意后来者也往里掉!
我们呢?大多数是需要等翻译版本,才可以阅读,且即使阅读毕,也只是隔洋兴叹!
对了,我自己要怎么评价这本书呢?
很抱歉,我还没阅读呢!不过,想来读完后,我不会“掉进小学生做文”深度!
----“若仅用一句话做表达,不如一句话也不表达。”
扉页上列夫·托尔斯泰那句名言,说得好:
好,我要开始去读!
一:史蒂夫·艾斯曼(Steve Eisman)
天才型!不修边幅,行事乖张,直率坦陈!
那时的他虽然没有多少专业知识和职业背景,但愿意从微小的职位做起并开始逐步进入角色。
上个世纪90年代初,他就开始致力于研究信贷扩展到低信用人士的后果,从初期的深信这些信贷是“帮助低端客户从高利贷的信用卡负债中拯救出来,让他们进入利率较低的抵押贷款债务中”,直至到“发现末日机器的引擎”。
到2002年,全美公开上市的次级贷款公司无一幸存!
那时候,史蒂夫·艾斯曼进入了对冲基金奇尔顿投资公司(Chilton Investment)
(图中另一位雅各布先生,为另一个90年代初少数几个致力于研究信贷扩展到低信用人士的分析师)
2005年,他有了收获,他意识到绝大多数华尔街工作的人根本没有意识到次级抵押贷款的风险,那从1998年至2005年间,次贷发生了什么变化?
而且金融消费被真正确立起来,行业形成了链条,华尔街巨头们纷纷以不同手法切入这个诱人的巨大增长蛋糕中!
“雷曼兄弟毫不犹豫地将B&C抵押贷款公司纳入麾下。2005年年初,所有华尔街的大银行都深陷于次级贷款的游戏之中。贝尔斯登、美林、高盛、以及摩根士丹利都拥有次级贷款产品专门布置的“架子”,而且都有一个奇怪的名字,像HEAT、SAIL以及GSAMP”。
艾斯曼当然鄙夷那些次贷抵押公司的利润、前景等计算与描绘,于是毫不犹豫地想出这些家伙们最后的结果。不过那时远期的,目前团队需要着手跟踪:在贷款开始出现坏账迹象前,他不想卖空他们!
而直到2005年下半年,这些注定毁灭的公司信用质量还算好!
2006年,他再一次确认了自己的个人判断,并通过合法手段进行做空,最终,他实现了卖空者的伟大理想。
二:迈克尔·巴里(Michael J. Burry)
如果说艾斯曼是全美第一个、最早看出次贷游戏危险(20世纪90年代中期就看出了,呵呵)的人,那这位独眼巴里就是全美第一个真正着手卖空次贷抵押贷款债券的人物!他促使华尔街大鳄们,设计衍生品,即次贷抵押贷款债券违约掉期产品!
那是2005年5月19日,德意志银行答应出售6000万美元新产品予巴里。
此后一发不可收拾,到XXXX
巴里的投资人们不高兴了:“迈克尔是最好的选股人,这是大家所公认的,可他在做什么啊?”有些投资人非常苦恼:他们雇来挑选股票的家伙居然擅自挑选了垃圾抵押贷款的衍生品。有些人则在思忖,要是信用违约掉期产品是如此之好的一项生意,那为什么像高盛这样精明的投行愿意将其出售呢?
书中提及次贷抵押贷款要点,大概从未阅读过次贷债券以及从债券衍生出的各类产品合约及基本都是130页的说明书!
书中是这样描述的:
次级抵押贷款的利率几乎都是浮动的,但是其中绝大多数都有一个固定的为期两年的诱惑利率。2005年年初发放的次级抵押贷款前两年的利率是“固定的”5%,而到2007年会飙升到11%,从而引发了一波断供潮。
但是,商业银行等贷出机构,不可能做长期的亏本生意啊!5%或亏本了,或达不到综合成本啊!因此,到2007年利息率就会飙升到11%!那时候,能按时还款的低信用者,也只能选择缴枪投降了!从而引发逐波的断供潮!
几人有能力,连续XX年都使资金保持11%增长率呢?随着停贷蔓延,次贷危机不就活生生呈现吗?
关于5%和11%的这些要点,满世界诠释次贷危机的文字,很少有提及啊!为何?
书中说:
2003年,借款人迷失了;2005年初,放款人也迷失了!
一贯善于发现问题,抓住机遇的巴里,通过2004年底--2005年初,连续阅读数百份抵押债券说明书,就发现了问题!
在第一次买入6000万美元CDS后,几周之内,迈克尔·巴里从近十家银行购买了好几亿美元的信用违约掉期产品,每笔500万美元。卖方中没有谁表现出什么特别关注的迹象。高盛不只卖给他保险,而且还寄给他一张贺卡,祝贺他成为华尔街内外有史以来第一个为这种东西买保险的人。
到了11月,次级抵押贷款债券市场走向好像开始明朗起来。11月4日,因为合作中的不愉快,巴里收到德意志银行负责次级债券业务的负责人格雷格·李普曼的电子邮件,提出回购5月份巴里购买的6份信用违约掉期产品。巴里不想和德意志银行再有什么瓜葛,于是以一个有利润的价格满足了李普曼的要求。然而,李普曼很急切地回信,希望巴里能转让更多,但巴里拒绝了他。
3天后,高盛的推销员维罗尼卡·格林斯坦也给巴里打电话,也想买巴里持有的信用违约掉期产品。巴里抱着试试看的态度转而向美国银行求购更多,结果美国银行不仅不答应出售,而且也想收购;随后摩根士丹利也想买巴里手里的那些产品。
第二天清晨,巴里打开《华尔街日报》,看到一篇文章,文章详细解释了在前9个月中可调利率抵押贷款如何以前所未有的比例出现违约,中下层的美国人被排挤出局。巴里想,狐狸的尾巴终于露出来了,这个世界要变天了。
-----友联说:这么看来,即使当时华尔街不全面看空次贷,但也至少逐步看空次贷池的某些部位。而2007年他们的高层还在表演次贷之优秀剧,应该是动机使然!
价值投资是什么?
作为被本杰明·格勒厄姆在大萧条期间具体化了的一种金融市场操作方法,“价值投资”要求投资人不知疲倦地搜寻那些冷门或者没有被正确认识的公司,这些公司的股票可能以低于清算价值的价格买入。
巴里就是这样一个不同寻常的人,也正在不断追寻成为伟大的人!
投资是需要你以自己的方式去学习的一件事情!
先驱公司,即一个最佳例证!(英文原著提及此公司,似乎是Avanti???,此为先驱吗?)
他开始在1996年11月,实习医生的他,在医院轮班的深夜休息时间,在网上建立一个价值投资者群,尝试在真实世界投资!
迈克尔·巴里2000年11月1日成立,并于2001年正式启动其对冲基金:子孙资本公司(Scion Capital LLC ),消息公布后,反馈是积极有效的!
靠近巴菲特核心圈!
第二个主动找上的是,白山保险公司!
白山用60万美元购买了子孙资本公司一小部分股权,并承诺投资1000万美元!并且这是白山唯一一个在互联网上发现并愿意投资的新基金!
业绩:(一切以颇具喜剧色彩的方式大获成功!)
2001年标普下跌11.88%,子孙资本公司净值增长55%;
2002年标普下跌22.1%,子孙资本公司净值增长16%;
2003年标普上涨28.69%,子孙资本公司净值增长50%;
2004年标普上涨10.9%,子孙资本公司净值增长15%(15%??数据为公布);年底,管理资本总额达到6亿美元,从开放转为封闭式!
2005年标普上涨4.9%,子孙资本公司净值增长13%;
2006年标普上涨15.8%,子孙资本公司净值亏损18.4%;因为其全部资本5.55亿美元几乎都押注在标的总额高达19亿美元的次贷CDS中,具体请看(“七、狩猎!”)的描述!
2007年Q1,子孙资本公司净值增长18%以上,并自此走上快速回归正常价值的坦途!2007年Q3,子孙资本公司净值增长100%;2007年底,基金6亿美元资金获利达7.5亿美元。
2008年6月底,去除各类费用、开支后,子孙资本公司投资者们累积赚取了489.34%的收益,毛利高达726%。巴里个人也获得1亿美元的利润![献花花]
巴里非常认同芒格,尤其是1995年芒格哈佛商学院演讲的《人类误判时的心理特征》,每一个字巴里都同意!
二人最大的共同,或许是:都有一只义眼!
----在基金募集资金,这个游戏上,比拼募集额的多寡,其动机不是为了替资金创造更多的价值,而是为了收取总额更大的固定费用!
动机的作用,总是会被人低估,更容易轻视!