中国银行业的2008（2007 年11 月23 日）中银国际159页

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目录
投资建议和估值........................................................................................... 3
息差不断上升.............................................................................................. 20
调控下的贷款增长..................................................................................... 30
资产质量 — 08 年有望达到顶峰............................................................. 37
火爆资本市场的影响................................................................................. 40
多元化经营的开拓..................................................................................... 49
风险正在累积，但仍在可控范围内...................................................... 56
工商银行 (601398.SS/1398.HK)......................................................... 58
建设银行 (601939.SS/0939.HK)......................................................... 72
中国银行 (601988.SS/3988.HK)......................................................... 80
招商银行 (600036.SS/3968.HK)......................................................... 88
交通银行 (601328.SS/3328.HK)......................................................... 98
中信银行 (601998.SS/0998.HK)....................................................... 105
兴业银行 (601166.SS) .......................................................................112
浦发银行 (600000.SS).......................................................................118
民生银行 (600016.SS)...................................................................... 124
深发展 (000001.SZ) .......................................................................... 128
宁波银行 (002142.SZ)...................................................................... 133
南京银行 (601009.SS)...................................................................... 143
北京银行 (601169.SS) ...................................................................... 148
附录一、重要历史数据.......................................................................... 153
附录二、部分预测数据.......................................................................... 155
研究报告中所提及的有关上市公司.................................................... 157

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中国银行业的2008（2007 年11 月23 日）中银国际159页
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关键词：中国银行业 中银国际 中国银行 银行业 历史数据 国际 银行业 中银

目录
投资建议和估值........................................................................................... 3
息差不断上升.............................................................................................. 20
调控下的贷款增长..................................................................................... 30
资产质量 — 08 年有望达到顶峰............................................................. 37
火爆资本市场的影响................................................................................. 40
多元化经营的开拓..................................................................................... 49
风险正在累积，但仍在可控范围内...................................................... 56
工商银行 (601398.SS/1398.HK)......................................................... 58
建设银行 (601939.SS/0939.HK)......................................................... 72
中国银行 (601988.SS/3988.HK)......................................................... 80
招商银行 (600036.SS/3968.HK)......................................................... 88
交通银行 (601328.SS/3328.HK)......................................................... 98
中信银行 (601998.SS/0998.HK)....................................................... 105
兴业银行 (601166.SS) .......................................................................112
浦发银行 (600000.SS).......................................................................118
民生银行 (600016.SS)...................................................................... 124
深发展 (000001.SZ) .......................................................................... 128
宁波银行 (002142.SZ)...................................................................... 133
南京银行 (601009.SS)...................................................................... 143
北京银行 (601169.SS) ...................................................................... 148
附录一、重要历史数据.......................................................................... 153
附录二、部分预测数据.......................................................................... 155
研究报告中所提及的有关上市公司.................................................... 157

中国银行业的2008
看姹紫嫣红开遍
净利差扩大，非息收入快速增长以及信贷风险成本和税率下
降将推动08 年净利润同比增长52%。我们对H 股继续保持
乐观看法。基于业绩增长超过市场整体所提供的相对机会，
将A 股上市银行由同步大市提升为优于大市评级。
􀂄 资本市场的发展为居民金融资产配置和企业融资渠道改变提
供契机。商业银行出于对利润的追求，一方面通过金融控股
的形式开展多项业务，另一方面加快通过参股和开设分行进
行海外扩张的步伐。火爆的资本市场所带来的存款活期化和
同业资金占负债比例上升提升利差。更重要的是，资本市场
为银行资产管理业务和证券服务业务提供契机。但同时，银
行资产负债的期限错配更加严重，随着资本项目逐渐可兑换，
流动性管理将日益面临挑战。
􀂄 占总负债比例达到48%的活期存款和券业存款成本保持稳
定，因此央行的大多数基准利率提高对银行利差都产生正面
的作用。我们认为08 年利差将会持续上扬。不断上升的基准
利率对贷款需求的抑制作用非常有限，同时，由于公司利润
的持续增长和居民收入的不断攀升，小幅升息并不会对资产
质量产生影响。根据测算，只有1 年期贷款利率上升到8%以
上，公司贷款和房地产抵押贷款才面临不良率上升的风险。
􀂄 预计即便1 年期存贷利差收窄的情况下08 年整体上市银行的
净利润同比增长52%。若基准利率利差以更有利的方式变动，
则利润增长存在创新高的可能。收益能力的改善、人民币升
值所带来的金融资产升值以及估值的相对合理性支持我们对
H 股上市银行保持优于大市的评级。A 股银行业较高的估值水
平导致A 股相对的投资机会在于08 年业绩增长有望超过市场
整体。
􀂄 我们看好具备多元化经营潜力、利润持续高增长以及估值相
对合理的大银行。推荐中国银行、工行、建行。我们同时看
好具备独特竞争优势的招行以及异地扩张能力强的北京银
行。

没钱买呀