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2007-12-8 19:32:00 上传

国际金融市场
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节选：

三、主要国际外汇市场

世界上交易量大且有国际影响的外汇市场有伦敦、纽约、巴黎、法兰克
福、苏黎世、东京、卢森堡、香港、新加坡、巴林、米兰、蒙特利尔和阿姆
斯特丹等。在这些市场上买卖的外汇主要有美元、英镑、德国马克、法国法
郎、瑞士法郎、日元、意大利里拉、加拿大元和荷兰盾等十多种货币，其他
货币也有买卖，但为数极少。

1.伦敦外汇市场
伦敦外汇市场是建立最早的世界性的市场。尽管第二次世界大战后，英
镑作为国际储备与国际贸易支付手段的地位被美元所代替，而且从40
年代英
国就开始实行了严格的外汇管制，但由于伦敦银行界在外汇交易中的丰富经
验和完备的机构，它仍保持着世界性外汇市场的中心地位。现在，由英国中
央银行——英格兰银行指定的“外汇指定银行”约有300
家，此外，还有十
几家外汇经纪公司专门充当外汇交易的中介人。英格兰银行时刻注视着整个
市场的动向，并利用“外汇平衡帐户”随时进行市场干预，以稳定汇率，维
持市场秩序。

伦敦外汇市场作为一个世界性的外汇中心，并无一个具体的外汇交易场
所，它与欧洲大陆某些国家的外汇市场固定在一定的场所进行交易有所不
同。在伦敦市场，被批准的外汇经纪商，包括清算银行、商业银行、外国银
行设在伦敦的分支行及其他金融机构之间，有十分完整的电讯网络设备，专
用的对讲电话，灵敏的电子装置，迅速灵活地处理着各种即期和远期外汇买
卖业务。

1979
年10
月24
日，英国政府宣布自即日起完全解除外汇管制，伦敦外
汇市场成为基本上完全自由的市场，外汇交易量不断增长，并以交易效率高、
货币种类多、交易设施先进和拥有一批训练有素的专门人才而闻名。

伦敦市场经营一切可兑换货币的现货交易，也经营为期
1
年的期货交
易。

（1）现汇交易。在伦敦外汇市场上，大部分经营的是现货交易（即期交
易），即在外汇买卖成交后
2
天之内进行交割。如果外汇银行直接向客户买
卖外汇，其交割日则在当天。伦敦外汇市场的外汇标价方法为间接标价法，
亦称之为货币汇率，就是以若干外国货币等于一个单位的本国货币。汇率均
采取双档式，即买价和卖价。
在外汇行情表中，一般均标明两套不同的汇率：一种为上日幅度，即指
前一天的最高与最低的行情；另一种为“本日收盘”，即指本日收盘时的买
价与卖价。在该市场上，英国银行与顾客进行交易的汇率，均以市场行情为
依据，各银行的分支机构每天清晨都收到当天的汇率表，可在此幅度内自行
变动，银行也可以从中收取手段费。

（2）期货交易。外汇期货交易是在外汇买卖成交时，双方签订合约，规
定按约定的时间进行交割。伦敦外汇市场上的期货交易预约的期限都按月计
算，一般为
1
个月、
3
个月或半年，最长可达
1
年，通常以
3
个月较为普遍。
2.纽约外汇市场

美国对经营外汇业务没有限制，政府不专门指定外汇专业银行。因此，
几乎所有银行和其他金融机构都可以经营外汇买卖。参与外汇业务活动的主
要有商业银行、储蓄银行、投资银行、人寿保险公司、外汇经纪商甚至股票
经纪商，其中商业银行占最重要的地位。此外，美国联邦储备银行作为美国
的中央银行也参与外汇市场的交易活动，以维持美元地位。

目前，纽约外汇市场的参加者主要包括：美国联邦储备系统的成员银行
和非成员银行，外国银行在纽约的分支机构，以及外国建立的代理行和代表
处。此外还包括一些外汇经纪商等。

纽约外汇市场并无固定的交易场所，属于无形市场。经营的业务主要有
即期外汇买卖、远期外汇买卖和掉期交易等。交易的货币，按其市场份额依
次为：德国马克、英镑、瑞士法郎、加拿大元、日元和法国法郎。各类外汇
交易都是通过电话、电传和电报来进行的。它的电脑系统和监测系统，纳入
了外汇交易和信贷控制的全部程序，主要货币的即期、远期汇率及货币市场
利率，都在电控中心控制的行市电子设备上表示出来，电子数据处理设备也
随时标明外汇头寸，并为所作的交易作管理性的处理。

纽约外汇市场由于历史的原因，以往一直采用较为通用的直接标价法来
表示外汇行市，即用一定单位的外国货币折合成若干数量的美元本币。自
1978
年以来，这种情况发生了变化，即对国内的外汇交易仍沿用直接标价
法，但对在国际外汇交易中，美国银行使用了间接标价法，即以
1
单位美元
为基准来折合若干数量外币表示，无论是升水或贴水，美元单位不变，只是
外币数量发生相应的变化。

虽然美国境内的进出口贸易结算以及各种对外支付活动多以美元计价结
算，纽约外汇市场的外汇交易量不大，但世界各地的美元买卖，包括欧洲美
元市场和亚洲美元市场的交易在内，最终须在美国，主要是在纽约的商业银
行的帐户上支付、划拨和清算。纽约外汇市场上的大商业银行是市场交易活
动的主要金融机构，它们通过在海外的分支机构及其广泛的国外关系，承担
着主要国际资金结算和国际资本转移的任务。因此，纽约已成为全世界美元
交易的清算中心。说纽约市场是世界上最重要的国际性金融市场之一，在很
大程度上就是由于纽约市场有着无法代替的清算划拨职能所决定的。

3.苏黎世外汇市场
苏黎世作为一个国际金融中心，具有许多特殊的有利条件。首先，瑞士
是一个永久中立的自由经济国家，经济繁荣、政局稳定、保护私人财产，被
认为是国际游资的安全存放地。瑞士对资本输出入基本无限制，是国际资金
的分配中心。其次，苏黎世在国际外汇交易中处于重要地位。这一方面因为
瑞士法郎是世界上最稳定的货币之一，从历史上看瑞士法郎只在1936
年有过
一次贬值和1971
年进行了一次升值，甚至在第二次世界大战后欧洲各国货币
纷纷对美元贬值时，瑞士法郎仍然保持其汇率平价；另一方面在过去“欧洲
支付同盟”存在的年代里，瑞士法郎是唯一可自由兑换美元的货币，这就使
得瑞士法郎在对许多国家，包括对当时英镑区的属于可能转让帐户的那些国
家的贸易上，享有特殊地位。所以，对那些当时有外汇管制的国家来说，苏
黎世是比纽约更为重要的清算中心。第三，瑞士处于欧洲大陆的中心，通讯

设备完备，交通便利，以及传统的外汇交易程序，娴熟的业务经验，先进的
银行设施等，都使得苏黎世能够成为全球性的国际金融中心。

苏黎世外汇市场的构成，主要有瑞士的三大银行，即瑞士银行、瑞士信
贷银行和瑞士联合银行；经营国际金融业务的银行；外国银行在苏黎世的分
支机构；国际清算银行和瑞士的中央银行——瑞士国家银行。

苏黎世外汇市场是一个无形市场，外汇交易由银行之间通过电话或电传
进行，不通过外汇经纪人或外汇中间商。这与伦敦和纽约外汇市场有所不同。
该市场采用直接标价法，美元作为干预市场和交易媒介的工具，因此美元在
市场上具有特殊的重要地位。欧洲货币之间的外汇交易却并不常见，在绝大
部分交易中，美元总是作为媒介货币。银行之间的外汇交易也大多使用美元
与其他外汇的汇率。换言之，在苏黎世外汇市场上的外币价格，不是以瑞士
法郎而是以美元来表示的。

苏黎世外汇市场可进行即期和远期的外汇买卖业务。银行的外汇业务即
期汇率视对各种货币的需求而随时变动，但当天业务的开盘价格是参照纽约
和远东在前一天的收盘价、经济政治形势的新发展，以及银行各种外汇头寸
来确定的。由于市场即期价格竞争激烈，且价格波动频繁，所以市场报价一
般并不报出行市的全部数字，而是只报最后两位万分点，如＄/SF＝1.6550—1.6560
时，只报50—60。

苏黎世在外汇市场的远期外汇买卖也很活跃，从事远期交易可抵补或对
冲将来可能发生的外汇风险，这些大多是为了商业或金融上的安全考虑的。
但也不能排除投机因素，特别是发生货币风潮时，投机之势更为炽热。掉期
交易业务也是该外汇市场的一项惯常业务。

4.东京外汇市场
东京外汇市场是由政府批准的外国银行或外汇专业银行、经纪商与客户
所组成。但能与外国银行直接进行外汇交易的，仅限于经政府批准和与外国
签订通汇合同的银行。因此，东京外汇市场的交易规模与范围尚有一定的局
限性。实际上，作为日本中央银行的日本银行，也是外汇市场的参与者。

东京外汇市场的外汇交易可分为三种：即期外汇银行与客户之间的交
易、外汇银行之间的交易、本国外汇银行与外国银行之间的交易；以外汇的
交割期限来划分，分为即期交易、远期交易和掉期交易。

日本过去实行严格的外汇管制，50
年代后，逐渐放松外汇管制。从70
年代起，东京外汇市场有了很大发展，经营业务较为多样化，涉及范围也与
以前大不相同。但还是不能像伦敦和纽约外汇市场那样，成为一个真正的国
际性的金融市场，只是一个地区性的外汇市场。这是由于日本是个出口贸易
占国民经济比重较大的国家，外汇波动对其整个国民经济的影响十分巨大，
如果外汇发生供不应求的现象，则将导致外汇汇率上升，日元汇率下降，国
内物价随之上涨的危险。日本政府为防止汇率波动，不得不采取一定的干预
市场的措施，这就是日本外汇市场上的平衡管理。

东京外汇市场进行交易的货币种类较为单一，外汇交易的90％以上都是
以美元和日元成交。其他货币交易量所占的比重很小，且在交易时受到一定
的限制。

日本是个典型的出口加工型国家，因此东京市场受进出口贸易集中收付

的影响较大。也就是说该市场具有明显的季节性特点。还由于日本工商业界
习惯在月末和企业结算期间进行结算，出口换汇时间比较集中。

80
年代以来，日本政府力图使日元走向国际化，摆脱东京外汇市场地区
性限制的羁绊，使之与日本在世界经济中的实力地位相适应，于是在1980
年修改了战后初期制定的《外贸和外汇管理法》，改变过去只有经过政府批
准的外汇银行和经纪商才能经营外汇业务的规定，使所有银行都可在国内经
营外汇业务。因此外汇市场有了较快发展，与纽约外汇交易市场规模的差距
越来越小。

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