天源证券：A股完成熊牛转换 主升行情已开启

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2013-11-20 07:55:50　来源: 证券时报网(深圳)　有1203人参与
在金融板块的带动下，本周一，上证指数、深证成指、中小板指、创业板指单日涨幅均超过2%，上证指数逼近2200点大关。但周二涨势未能延续，上证指数小幅收阴，且成交量较周一减少近400亿元。可见尽管有改革的利好推动，但在临近年底市场资金面收紧的情况下，投资者依然谨慎。

回顾A股历史，在去年的12月5日，也是金融板块振臂一呼，掀起了一轮波澜壮阔的反弹行情。与去年底的市况对比分析，我们认为，十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》规划了中国未来的发展方向，这也令行情从此迈入了新阶段：从此前的“下跌——反弹——再下跌”的熊市阶段，转入到“上升——回调——再上升”的牛市阶段。这也是今年的收官行情与去年的最大不同之处。

相同：金融开路外资流入

从政策驱动、技术分析、资金流入及领涨板块四大个角度看，去年底的行情与今年的行情都极为相似。

首先，两轮行情的启动都来自于场外资金对金融板块的连续流入，从而带动大盘强劲上升，并一举扭转了市场悲观的心理预期。去年12月5日，证券板块大涨6.49%，列涨幅榜第一，银行板块也大涨3.74%。今年11月18日，证券和银行板块分别上涨5.79%和3.48%，列涨幅榜首位和第6位。

为什么银行和证券板块是开路先锋？作为对指数有重要影响的银行板块，启动时往往处于估值的地板，封杀了市场大幅下跌的空间，若其在估值底部受到大资金关注，表明估值重估过程开始。而证券板块与市场行情密切行情相关，其崛起意味着对未来行情的乐观态度。巧合的是，两轮行情启动日，上证指数日涨幅均为2.87%.，且均迅速站上了20日均线上方。

其次，两轮行情都有政策面的驱动因素。去年12月的行情来自于中央政治局会议定调着力扩大国内需求，要积极稳妥推进城镇化，市场围绕“城镇化”迅速活跃起来。今年的行情则来源于十八届三中全会，会议吹响了全面深化改革的号角，也为布局资本市场提供了指引和方向。

第三，技术上均在前期出现了充分调整，为新一轮行情奠定了基础。去年7月至11月，上证指数在2000点到2175点的低位平台弱势徘徊，到去年11月下旬至12月初，上证指数快速跌穿平台底部，最低跌到1949点，从平台顶部算起跌幅达到10.4%，形成了一个空头陷阱。同期，创业板指数从766点下跌到585点，跌幅高达23.6%。今年上证指数从9月高点2270点下跌到2078点，跌幅8.5%，创业板指数从1423点下跌到1191点，下跌16.3%。今年调整的时间和空间均小于去年，但做空动能也得到了较好释放。

第四，底部区域吸引海外资金大举流入。美国全球投资基金研究公司（EPFR）最新数据显示，去年12月4日海外投向中国市场的中国股票基金单日流入资金达7.489亿美元，为2007年4月以来的最大单日净流入。而今年11月11日至18日六个交易日里，香港最大的RQFII A股基金南方A50ETF出现连续净申购，基金规模从22.67亿增至25.31亿个基金单位，净流入资金约20亿元人民币。海外资金敏锐的市场嗅觉获得了市场验证。

不同：市场已由熊转牛

两轮行情启动时具有许多相似之处。但本轮行情具备更深刻的政策背景、更有利的技术面因素，因此行情的深度和广度将更让人期待。

首先，政策背景更加深远。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》是新一届ZF经过一年的实践和探索的总结，是对35年改革开放的总结与提升，这较去年的城镇化理念更加全面。《决定》明确了新一轮改革的路线图和时间表，其在中国社会经济领域带来的深刻变革，必将给中国证券市场带来深远影响，

其次，开启主升行情。从2007年10月6124点以来的6年时间里，A股走的是熊市格局，“下跌——反弹——再下跌”是基本运行形态。去年12月份的行情也不例外，上证指数在反弹以后便于今年6月份再创1849点新低。本次行情则属于主升行情，上证指数自6月25日确立1849点低点以后，本次再度探低在2078点，底部逐渐抬高。再从量能上看，今年11月18日两市成交2716.7亿元，较去年启动日1506.5亿元增长80%，表明场外资金进驻更加踊跃，也表明当前的市场活跃度高于去年。

第三，领涨板块的驱动因素更强烈，银行板块具有更加坚实的估值底部。去年11月30日银行的市盈率（TTM）和市净率为5.53倍和1.08倍，今年11月15日为5.12倍和0.99倍，估值降低了7.4%和9.1%。证券板块和保险板块则迎来重大的政策利好，推荐股票发行注册制改革以及必将重启的新股发行，将给证券投行业务带来巨大机遇，流通盘达到98.亿元的中信证券周一涨停，正是反映了这种预期。《决定》细则中，加强了业内对保险业出台税延型养老险、巨灾、农业保险等方案的预期，而这将为上市综合类保险公司带来业绩增长新契机。周一，中国人寿、中国太保双双涨停。

第四，未来运行趋势不同。熊市格局的特征是慢跌急涨，去年12月上证指数从1949点沿5日均线一路逼空走势，连续上涨46天，最大涨幅25.4%。而当前格局进入牛市，其特点是慢涨急跌，升势将会有许多波动，但时间上具有持久性。因此，投资者不要过于纠结于指数短期的超涨和超跌，重点在于精选行业和公司，把握个股技术买点，以中线思维为明年投资从容布局。

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关键词：十八届三中全会 中国证券市场 注册制改革 证券时报网 RQFII 中共中央 上证指数 深证成指 中小板指 反弹行情

个人觉得，本文的提法尚早！本人是持有疑问和保留意见的！

不管从无套利原则、协整理论还是大盘的K线趋势以及今天上午的点位来看，都不支持上面文章的说法！

至少从周二、周三、周四的数据支持我的看法，个人干就天源证券的看法太过于乐观了，我们可以做个简单的计算，从现在开始到两年后算起来也就两年零一个月的样子，按照每年365-[52×2+N（N＜20）]≈241（交易日），这么来看的话，即241×2+22＝504（交易日），也就是说未来的约两年内的交易日共约504个交易日，在这个504个交易日里边，要A股完成大盘的趋势线的大转换，即按照A股每一个交易日1000亿元的成交额，一年的成交额要大于25万亿，而这个额度大约是我国的GDP的1/3强都投入到股市中来进行交易，你干就 这事的可能性大不大呀！

短期改革难一蹴而就 明年上半年A股或迎修复行情
2013-11-25 01:05:37　来源: 中国证券报·中证网(北京)　有18人参与
上周市场似乎已经从政策“疯狂”中回归理性，市场指数上涨中伴随震荡，上证指数上涨2.83%，深证成指上涨1.29%。公、私募基金经理认为，经济低于预期、流动性偏紧再加上改革措施今年难以实质性落地，因此A股整体上涨局面将受到压制，但明年上半年或有修复性行情和改革实质政策落地带来的行情，投资者可先行布局。

经济复苏变弱无需担忧

11月份汇丰中国制造业PMI初值为50.4，略低于市场预期的50.8，也低于10月的终值50.9，创下三个月新低，导致市场对经济增长的信心有所下降。

分项指数中新出口订单指数初值49.4%，较上月终值大幅下滑，不仅创下近3个月新低，而且重新回到收缩区间。星石投资认为，新出口订单指数重回收缩区间与广交会成交额下降形成呼应，显示我国外贸特别是出口形势依然严峻，短期内明显改善的概率不大。而与此同时，产出指数初值继续回升，创近7个月新高，表明制造业产能持续扩张，没有需求扩张支撑的产能扩张将使得目前经济领域已经非常严重的产能过剩现象进一步加剧，迫使ZF加大去产能调结构的力度。产出指数单边突进的状况或难以持续，总体指数也有存在进一步下滑的可能。改变出口导向型经济结构、提升内需对经济的拉动作用实现经济结构的转型迫在眉睫。不过，星石投资表示，初值还在荣枯线上方，显示中国制造业仍然处于扩张状态，宏观经济保持稳定；回落符合此前市场关于四季度经济增速小幅下滑的预期，因此汇丰制造业PMI初值小幅回落不会对市场造成明显的影响。

南方基金首席策略分析师杨德龙认为，经济面转弱，流动性从中性偏紧中有所恢复，但改革面继续推进，A股总体运行基调可能是平稳的，不排除出现上行，但流动性格局不支持整体大幅上涨，因此配置上还需严控风险，可对低估值品种及符合改革转型方向的领域中，真正能实现高成长的个股进行配置。

明年上半年或现修复行情

大多数基金对改革的短期效应并不看好。华商领先企业基金经理田明圣表示，改革并不是一蹴而就的，短期来看，利率市场化等改革措施会对现有的金融体系产生冲击，金融体系去杠杆化进程会对部分传统行业产生冲击；另一方面新的成长性行业和投资机会还需要时间孵化，改革带动企业盈利的显著性增长还需要较长一段时间。

但田明圣认为，明年上半年，股市会有一波估值修复的行情，主要表现在估值水平较低的蓝筹股上，包括地产、基建、建筑建材、机械、化工等行业。而今年强势的成长股随着新股注册制的推进和IPO的放开，将会出现明显的分化，那些成长确定性良好，有较好业绩支撑的企业在经过这一轮下跌后，估值已经具备吸引力，明年仍会出现较好的行情，包括医药、食品饮料等大众消费类行业；而那些纯粹以主题性炒作为主的板块在短期内泡沫较大，会有调整风险。因此，投资者应当选择成长比较确定的公司作为配置的重点。




泰达宏利认为，对于明年宏观经济的大环境，从经济基本面看，经济环境相对平稳，中期会有压力，近期流动性收缩若持续会传递到实体经济，拖累明年上半年的经济增长；从流动性看，明年中性偏紧的基调仍将持续，除非看到美国QE3退出有实质性的启动；从政策面看，明年改革措施会陆续的实质性落地。

十八届三中全会公布的改革措施对金融板块有明显影响，银行业一方面推进利率市场化和民营资本进入，另一方面受地方融资改革与国企改革的影响，改革影响结果中性偏正面；保险业的利好措施来自于社保改革以及明确推进税收优惠和年金发展；证券业推进IPO注册制度，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重均是利好消息，但见效需要一定时间。

网易财经11月26日讯 今日早盘两市低开，沪指一度冲高后回落翻绿，随后，延续近期整理格局。盘面上，港口水运、家电、造纸、通讯等板块涨幅居前，航天、石油、传媒、汽车、商业百货等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌3.04点，跌0.14%报2183点，成交金额845亿元；深成指跌0.17%报8365点，成交金额1031亿元。两市成交量较上一交易日有明显缩小。
当前的大盘，和7月9日之后的走势高度雷同。预计突破2200点震荡整固后，将展开新一轮上涨，但短线依旧受制于2270.27点的压力。

至少今天的指数不支持天源证券的看法。

中金公司认为，压制市场表现的负面因素主要为三个方面：1、短期流动性的制约；2、对改革方向和实际执行效果的犹疑；3、对经济增长趋势的担忧。

跨年行情拉开帷幕 短线回调是买入良机
2013-11-28 15:18:04　来源: 陕西巨丰　有17人参与
【巨丰观点】：

A股经过连续的调整之后，价值再次凸显。

继11月初中金发布报告唱多2014年A股之后，高盛集团建议买入中国和俄罗斯股票，因为发达国家经济增长的回升和中俄的ZF改革提振了“最廉价”新兴市场的前景。高盛在周二的研究报告中将中俄两国股市评级从中性上调至超配，相对于买入评级，称中国银行股与俄罗斯能源股将会经历“适度的估值扩张”。

与此同时，先知先觉的资金开始悄然进场！

中国投资者保护基金公司最新披露的数据显示，证券市场交易结算资金银证转账连续四周呈现净转入，截至上周末的余额也是创出了近五周来的新高。统计显示，上周(11月18日-22日)，证券市场交易结算资金银证转账增加额为1922亿元，减少额为1530亿元，变动净额为392亿元。这是该数据最近连续第四周呈现净转入，此前三周的净转入金额分别为17亿元、71亿元和64亿元。由此不难发现，上周在市场出现上涨异动之时，资金呈现加速涌入状态。

午后市场未选择强攻2250点是积极因素，众所周知，当前位置是机会，但是以快速强攻的方式上行，则行情难以持续。巨丰投顾认为股指站稳2210点，后市将逐步转强。

从近期市场炒作热点来看，在没有系统性风险爆发的情况下，围绕着深化改革决定的主题投资会继续盛行。在这过程中，与改革相配套的细化政策，以及地方ZF对于改革的具体落实，无疑会成为主题投资的催化剂，事件驱动的盈利模式将发挥更大的威力，自贸区、国企改革、民营银行等可持续关注。

当前的大盘，和7月9日之后的走势高度雷同。预计突破2200点震荡整固后，将展开新一轮上涨，但短线依旧受制于2270.27点的压力。

年关将至，布局年末红包行情已刻不容缓：巨丰投顾丁臻宇建议以控制仓位的前提下积极挖掘四类股：改革受益、业绩超预期、高送转概念股、事件性驱动。

A股似苦尽甘来：暴力哥搭台 券商机构集体看多

纠结了几天的A股市场，在暴力哥再次发力的带动下又有“活”起来的迹象。分析人士表示，随着更多的改革措施出台，改革受益股也必将持续为市场所挖掘，大盘走出跨年行情可期。而从部分券商发布的2014年度策略报告来看，明年A股市场的表现普遍是被看好的，申银万国甚至高看至2600点。与此对应的是，境外的大机构也唱多A股，高盛将中国股市评级从中性上调至超配，相对于买入评级。

A股似是苦尽甘来

尽管有央行行长周小川表示将进一步扩大QDII与QFII的主体资格等利好，但A股市场昨天早盘表现依然信心不足，延续了前几个交易日的纠结走势。但11点过后，在暴力哥再出江湖，中石油等权重股突然发狂拉升后，市场人气被有效激发，改革概念股持续活跃，最终沪深两市双双收出中阳。

业内分析人士指出，就短期市场看，尽管还存在干扰因素，如月末的流动性时点以及月初经济数据的公布等，但随着人民币国际化进程的推进，外围资金对于内地市场资金面的紧张有一定的对冲作用，而经济数据也难以凭借单月的回落就简单证伪复苏，因此即便不如预期引发市场震荡也只是短暂的，由于三中全会传达出来的信息，改革将有实质性动作，国内外对于政策的期望都比较高，投资者可借震荡之机逢低布局明年。

券商投顾认为，随着更多的改革措施出台，改革受益股也必将持续为市场所挖掘，大盘走出跨年行情可期。而英国资深基金经理人安东尼-波顿表示，十八届三中全会出台的改革方案将成为吸引海外资金回流的催化剂，而这些措施也将成为新故事的主线。

值得一提的是，与A股市场近期呈现出来“一步三回头”的纠结不同，外围市场走势是强势有加，尤其是美股。周二道指、标普和纳指分别创出了年内第42次、37次和58次收盘新高，A股是否也该苦尽甘来呢？

机构普遍看多明年A股

2013年临近尾声，近期已有券商发布2014年度策略展望。从部分券商发布的报告来看，他们普遍看好明年A股市场的表现，申银万国甚至看高至2600点。

申银万国首席分析师王胜在2014年A股投资策略报告时表示，改革对于资本市场影响深远。三中全会改变了投资者中长期的经济预期，提升了投资者的风险偏好，将对投资本身产生深远影响。

王胜将目前的投资状况比喻为“苦寒”后的曙光。自09年三季度始中国经济增速经历了10个季度的下滑后，逐渐探明“七上八下”的底部区域，企业盈利增速正在企稳；同时，投资者愈发谨慎，GDP大幅低于预期的概率在降低，股市系统性风险溢价逐渐下降。王胜还表示，虽然宏观流动性依然中性偏紧，但股市流动性未必差，存量博弈困局有望逐步打破。伴随改革方向的进一步明确，政策的不确定有所下降，市场溢价降低，预计上证指数2014年核心波动区间为2000-2600点。

而在此前，中金公司也发布乐观看好的报告。中金公司表示，A股在2014年的走势将变得乐观，预计上证指数有望实现约20%的年度收益。明年有望成为中国迈向新一轮改革的起点。

中信建投发布的2014年度策略展望表示，根据周期判断，明年的增长是前高后低。而根据测算，明年上半年的经济增长水平不会低于7.5%，甚至会接近8%，2014年上半年的业绩依然是持续增长的。中信建投称2014年是增长兑现之年，是改革推进之年，是转型验证之年，是币值波动之年，是资产再平衡之年。

国泰君安认为，明年市场将有三次20%的上涨浪潮。国泰君安策略团队认为2014年整体市场利润水平缓步复苏，市场将对基于真实业绩增长能力的合理定价更加关注，中小盘策略由2012年的精选成长性、2013年的主题挖掘转换成2014年的寻找合理定价的成长性。

申银万国证券研究所昨日召开主题为“新变革”的2014年A股投资策略报告会。申万研究认为，新一轮改革对于资本市场影响深远，因此对2014年的行情趋于乐观，预计上证指数核心波动区间为2000点-2600点，中枢较2013年抬升150点。申万还指出，2014年市场依然充满结构性机会，除了新兴成长在调整之后有望重新出发，还建议投资者积极布局安全建设、破除垄断、国企改革、生态变革、网络创新等五大改革主题。

网易财经11月29日讯 今日两市双双高开，盘中缩量震荡，窄幅盘整，截至收盘时，沪指上涨1.13点，涨幅0.05%，报2220.50点。深成指跌5.77点，跌幅0.07%，报8542.61点。今天是11月最后一个交易日，11月份沪指上涨3.68%，表现不俗。
个人认为，今天的大盘再次表象为极其纠结的一面，今天整个的上串下跳也就12点的距离，而且成交量低于1000亿（978.34亿），再次证明，目前大盘不具备上攻的态势！
至于后市，比如12月份，由于近几年都有春季攻势的习惯，而且大多都是在12月就蓄势待发，所以今年的12月也有这样的可能，但同时我们也要看到更大的一些层面的信息，即央行有没有短期放水和降低利率的可能性，如果这两个要件不解决的话，那么即使有一轮攻势，相信也走不远！
但，个人认为，央行的确可能没有这样的勇气，因为向内看，超发货币为100万亿，流动量太大，向外看，环顾四周，各个有实力的国家几乎都是处于极低利率的状态，也不具备放低利率的外部条件！央行的确很难呀！

沪指跌0.59%再现跌停潮 创业板指重挫逾8%
网易财经12月2日讯 今日，受周末IPO重启等利空消息影响，两市双双大幅低开。盘中券商、银行逆市走强，沪指震荡翻红。随后再度跳水。创业板指再度杀跌，重挫近7%。午后，沪指震荡回升跌幅收窄，中国石化、中国石油出现大单拉升，双双涨超1%，截止收盘沪指报2208.14点，跌12.36点，跌幅0.59%，成交量1519亿元。深成指报8376.64点，跌165.97点，跌幅1.94%，成交量1556亿元。创业板指报1253.93点，跌112.90点，跌幅8.26亿元。成交量397.4亿元。两市共计超过400只个股跌停。中国石油收涨4.55%，中国石化收涨4.81%。

我上周四才分析了央行应该不会有大动作，结果周五晚上说明年要开 IPO，心想，哎呀呀，坏菜了，结果今天的股市的确坏菜了 。那些等着上涨的 证券公司不说话了！！！