基于高频交易数据的沪深300ETF的价格发现功能的实证研究

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基于高频交易数据的沪深300ETF的价格发现功能的实证研究


价格发现功能是ETF市场的一个基本功能，沪深300ETF是否具备价格发
现功能是衡量ETF推出是否成功的一个重要指标。本文采用华泰柏瑞沪深300ETF
与沪深300指数自2012年11月6日至11月19日的1分钟的高频交易数据作为样本，采
用Johansen协整检验、向量误差修正模型以及脉冲响应函数进行实证检验，结果
表明华泰柏瑞沪深300ETF相对于沪深300指数在价格发现中发挥主导作用。

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关键词：沪深300 实证研究 交易数据 价格发现 高频交易 高频 沪深

给点说明吧？不然怎么决定是否下手购买呢

一、问题的提出及相关文献综述
（一）问题的提出
价格发现功能是证券市场主要的功能之一，交易所交易基
金（ETF）作为一种新型金融产品，它的推出能提高资本市场的
信息效率，有较强的价格发现功能。我国第一支ETF于2005年推
出，在实际运行过程中，由于交易成本、运行机制等方面的限
制，其市场价格发现功能没有得到有效的发挥。国内的一些学者
在EFT推出不久对其价格发现功能进行了实证检验，发现我国EFT
的市场价格发现功能较弱。如今，随着ETF品种的增多，交易机
制等的不断完善，我国EFT市场的价格发现功能如何，将是本文
写作的目的。
（二）国内外文献综述
价格发现是有效市场的一种表现，一种市场价格反映新信息
而变化的过程，即市场在接受到新信息的同时，资产价格通过市
场机制能够迅速地调整至均衡价格。由于不同的资产处于不同的
市场以及具有不同的资产特性，因此它们的价格发现能力不同。
1.国外学者关于ETF价格发现功能的研究综述
Hasbrouek（2002）运用协整检验和向量误差修正模型
（VECM），研究了SPDRs和S&P500现货、期货之间的价格发现关
系，研究的样本是日价格序列。实证结果表明，在S&P500指数
中，ETF的价格发现功能强于现货，但劣于期货。
RaymondandTSe（2006）使用VECM模型、M-GARCH模型和信息
份额模型研究了香港恒生指数现货、指数期货和盈富基金（基于
恒生指数的ETF）的波价格发现功能，样本为1990年12月12日至
2002年7月28日，共156143个1分钟的数据。实证结果表明，恒生
指数、指数期货和盈富基金之间存在着稳定的长期关系。指数期
货的价格发现功能最强，指数次之，盈富基金最弱。

https://bbs.pinggu.org/thread-1818344-1-1.html

该项研究能够对金融市场提出了什么建设性意见？
亦或是发现了新的交易机会？