应该相信巴菲特，还是经济学家？？？

只要能赚钱,怎么投都是对的

xmuwym2 发表于 2013-12-1 22:10
我列举一个：
EMH里面不要求投资者是同质的，异质投资者是ok的，只要人数够多就行。
Markowitz投资组合 ...

这是作者在1952年的论文里的内容
We next consider the rule thatthe investor does (or should) consider expected return a desirable thing and variance of re- turn an undesirable thing. This rule has many sound points,both as a maxim for, and hypothesis about, investment behavior.
开始部分我的理解是推导这些过程的假设的是理性的投资者遵循一些基本的偏好，而并未要求所有的投资者是同质的，或者说如果市场有投资者不是这样的，就无法得出文中的结论。这个假设只是说明有这样偏好的投资者会如此行为。
有一个佐证是：
To use the E-V rule in the selection of securities we must have pro- ceduresfor finding reasonable pi and aij. These procedures, I believe, should combine statistical techniques and the judgment of practicalmen. My feeling is that the statistical computations should be used to arrive ata tentative set of pi and aij. Judgment should then be used in increasing or decreasingsome of these pi and uij on the basis of factors or nuances not taken intoaccount by the formal computations. Using this revised set of pi knd uij, the setof efficient E, V combina- tions could be computed, the investor couldselect the combination he preferred, and the portfolio which gave rise to this E, V combination could be found.

文中最后部分的一个说明，作者都认为应该包含practical men的个人判断了，自然也就说明并未要求所有的投资者是同质的。

我是这么理解的，而且我看推导过程没有哪说所有投资者的效用函数如何如何，之前上课老师没讲这篇原文，我自己读的，我认为我的理解是没错的，也是符合作者本意的，大家可以共同评价一下。

又提巴菲特。谁要是能和他一样拿的都是远远低于发行价的内部股，比公开市场占得的优势大的多了。他公开市场的受益实际上是给他们公司拖后腿的这您总知道吧？

杨义群 发表于 2013-12-1 10:00
非常感谢！
我认为现在内地的银行股特别有投资价值。
你看，招商银行在16家内地银行股中的PB是较高的， ...

H股溢价真的很有意思。不知您能否讲解一下这个溢价产生的原因？存在套利壁垒是溢价产生的根本，但是又是怎样的供需关系或者估值偏差导致了如此大的溢价？是否人民币的预期升值导致现金流折现不同等原因？抑或A股市场以及H股市场资金面的差异导致？

我本科也浙大的哈，希望老师给点宝贵意见～

nktcdlz 发表于 2013-12-2 17:26
H股溢价真的很有意思。不知您能否讲解一下这个溢价产生的原因？存在套利壁垒是溢价产生的根本，但是又是怎 ...

你好！
绝大部分H股是折价的，而且折得很厉害。所以H股溢价的A股，就说明这个A股实在太便宜了。

杨义群 发表于 2013-12-2 17:40
你好！
绝大部分H股是折价的，而且折得很厉害。所以H股溢价的A股，就说明这个A股实在太便宜了。

嗯，这个我认同。

luisluan 发表于 2013-12-2 13:02
这是作者在1952年的论文里的内容
We next consider the rule thatthe investor does (or should) cons ...

Markowitz投资组合理论以及后续的CAPM，确实没有要求投资者都是同质的。它们的前提是，每个投资者对于每个证券的期望收益率和方差以及证券收益间的协方差有同质预期。但每个投资者的风险偏好可以是不同的。
但EMH的假设更宽松，投资者不必有同质预期，只要所有人（有些表述更宽松，比如大部分人）是理性的就行。

nktcdlz 发表于 2013-12-2 17:26
H股溢价真的很有意思。不知您能否讲解一下这个溢价产生的原因？存在套利壁垒是溢价产生的根本，但是又是怎 ...

这个值得好好研究。有家大券商（具体哪家不说了）的量化策略部门，根据A-H股之间的溢价折价设计了一个统计配对交易模型，今年通过自营业务赚了几千万。

xmuwym2 发表于 2013-12-2 22:41
这个值得好好研究。有家大券商（具体哪家不说了）的量化策略部门，根据A-H股之间的溢价折价设计了一个统计 ...

这个太牛了。估计是什么协整什么的。我觉得可以自己用matlab试试看诶

xmuwym2 发表于 2013-12-2 22:37
Markowitz投资组合理论以及后续的CAPM，确实没有要求投资者都是同质的。它们的前提是，每个投资者对于每个 ...

真不知道是我表述不清楚还是你没细看我贴的原文。我通读那篇文章没看到你说的假设，这样，你能给指出来么？在pdf里给标记下，或者告诉我哪一页第几段，算我也学习了。