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中国证券报记者 李宇 香港报道
受美国次贷危机以及可能引发的经济衰退影响，国际股市近期震荡反复，海外基金等机构对于环球股市明年表现预期好淡参半，欧美市场多遭看淡，亚洲则被认为是明年具有良好投资机会的主要市场。
环球股市将有动荡
“明年欧美股市可能是十年来最特别的一年。”富达基金在最新出炉的一份报告中指出，自2003年以来，一直推动欧美股市牛市的三大支柱是杠杠借贷活动、消费开支及企业盈利，而明年至少有两项因素将会消失。
该基金认为，美国信贷市场结构性过度借贷的困局，大概需要一至两年才能解决，所引发的一连串信贷问题已促使信贷宽松的年代终结，依靠杠杠借贷进行各项收购活动的私募基金将逐步撤出市场。在此背景下，传统基本因素如企业盈利增长等，可能在明年主导市场走向。
从消费开支来看，随着金融资产价值受压，发达国家的消费者信心难免转弱，美国楼价下跌也开始打击消费者信心。
企业盈利的前景也并不乐观。富达基金认为，已有迹象显示，欧美经济增长及企业盈利正在受到通胀的影响。该基金指出，虽然通胀情况目前看来尚在控制之中，但亚洲地区对能源及商品的殷切需求导致能源及商品价格飙升，而美元弱势在短期内难以扭转，通胀对市场的影响在明年可能更为显著。
富邦银行（香港）投资策略及研究部高级投资策略师吴方俊也对明年欧美股市表示担忧。他指出，美国金融机构拨备将会陆续增加，而次贷危机影响也将逐渐蔓延至消费层面，明年上半年美国企业业绩难有理想表现，股市也难有大升空间。
欧洲的情况也并不乐观。吴方俊指出，由于欧元对美元不断升值，美国经济调整将会转嫁给欧洲承受，而人民币对欧元实际贬值，则使中国出口压力变相由欧洲分担，因此欧洲经济明年上半年将面临很大压力。他预计，欧洲或将被逼入减息周期，这将影响非欧元区的投资者的实际回报。
亚洲仍见投资良机
“我们认为2008年投资制胜之道在偏重大型股，并物色现金流强劲、财政状况稳健及风险回报水平吸引人的企业。”富达基金在看淡欧美的时候，将目标锁定在了亚洲。
该基金认为，基于西方市场反复波动，最可能物色上述企业的地区之一是亚洲。虽然亚洲的股价大幅上升，特别是中国等市场，然而当地投资者着重纯增长，而非杠杆投资，这为经济增长提供非常稳健的基础，而环球其他地区仍受过度杠杆投资的余波影响。富达基金预期，亚洲在环球经济方面的重要性日增，而股市将日益反映其经济的持续增长。
有市场人士担心，美国经济下滑将拖累全球经济，亚洲和中国也难以独善其身。富达基金却认为，从贸易关系而言，美国仍然是亚洲不少国家的主要贸易伙伴，但随着亚洲区内的贸易关系不断发展，亚洲国家对美国的依赖度正在降低，美国经济放缓对亚洲的影响将会较过去要低。
吴方俊则认为，美国次贷危机导致美国采取进取的减息政策，资金流入基本因素良好的新兴市场将成趋势，并将导致大的泡沫。在新兴市场中，他更看好的则是俄罗斯、巴西和土耳其。
港股较A股更具投资价值
对于中国大陆股市的投资机会，吴方俊认为，由于宏观调控力度加大，以及内地资金流入香港，A股短期内已难重上高位，相比之下，港股明年则可看高一线。他指出，香港实际负利率，加上外资将香港作为投资中国的窗口，各方资金仍将继续流入香港股市和楼市，香港股市此轮牛市顶部可能在五万点之上。
他预计，由于投资者预期奥运后中国经济有所不济，可能提前“收割套现”，这可能导致明年上半年内地和香港股市较为波动，不过，由于中国经济仍有庞大的增长空间，奥运之后中国经济应不至于受到大的影响，短期更要担心的则是中国的通胀问题和从紧的货币政策。
来源:中国证券报·中证网
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