【书评140214】《投资经典:金融炼金术》 乔治·索罗斯

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The Alchemy of Finance (金融炼金术：投资经典)
作者：George Soros（乔治·索罗斯）

英文出版社：John Wiley & Sons
中文出版社：海南出版社

英文版页数：391
中文版页数：305

相关推荐：
《金融炼金术》是一部具有永恒价值的投资指南，你可以从中了解当代最成功的投资家是如何进行投资决策的。 当你像每一位投资人一样，陷入不可避免的连续亏损时，你应该拿起《金融炼金术》，再度拜访索罗斯先生，研究他如何处理不利的走势，对于投资人如何突破偶尔遭遇连续亏损的困境，它具备绝佳的教导功能。

内容简介：
乔治·索罗斯也许是有史以来知名度、传奇色彩的金融大师。
1993年，他利用欧洲各国在统一汇率机制问题上步调不一致的失误，发动了抛售英镑的投机风潮，迫使具有300年历史的英格兰银行认亏出场。
1997年2月，他旗下的投资基金在国际货币市场上大量抛售泰铢，这一行动被视为是至今尚未平息的东南亚金融危机的开端。
《金融炼金术》是索罗斯的投资日记。读者可以从《金融炼金术》中欣赏到索罗斯如何分析个股、如何把握市场转变的时机、如何面对不利的市场行情并及时调整对策，从而在风云变幻的金融市场中立于不败之地的精彩艺术。

作者简介：
乔治·索罗斯（1930～）是犹太裔，生于匈牙利，毕业于伦敦经济学院，1956年前往美国发展，开始了他传奇性的投资生涯。目前索罗斯是索罗斯基金管理公司的董事会主席。他还创立了一系列的基金会组织，在全球各地致力于支持开放社会事业。索罗斯因其在金融领域的敏锐直觉而闻名于世，而他的多部著作也都是畅销图书，包括《金融炼金术》、《索罗斯谈索罗斯》等。

名人推荐：

• 《金融炼金术》是自《股票作手回忆录》之后又一部具有永恒价值的投资指南。
  

       ——保罗·琼斯

• 一部伟大的著作，你可以从中了解当代最成功的投资家是如何进行投资决策的。精彩绝伦！
  

      ——《华尔街日报》

• 令人激动不已，索罗斯是大师中的大师……披露了近年来金融市场的游戏规则……只有索罗斯才能对如此复杂的事态做出透彻的分析。
  

      ——Esquire

• 一部讲座形式的投资读物……应该逐句、逐段、逐页地阅读，反复咀嚼其中的每一个概念……索罗斯是有史以来最出色的职业投资家……很可能还是当代最杰出的市场分析家。
  

      ——B.M.比格 摩根·斯坦利

电子版资料：
《金融炼金术》中文版PDF：https://bbs.pinggu.org/thread-737106-1-1.html
《金融炼金术》英文版PDF：https://bbs.pinggu.org/thread-590102-1-1.html

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坛友说：

• 近乎纯粹的思想和作为副产品的金钱回报：
  

        本书所呈现给合格的读者的感觉，就象索罗斯的金融投机/投资事例一样——战略构思宏大，具体分析和操作刀刀见血。书中所展现的思想的密度和锋利性，超过我所阅读过任何其他金融著作。我无法吹嘘自己已经完全读懂了这本书，这里的评论也只能从某些局部对其进行简要评述，而且正如索罗斯在所言，该书内容的丰富性“几乎已经囊括了我的平生所学”，因此，我相信没有任何评论能代替读者对原文的仔细阅读。 　　
　　 有必要首先要说明一下什么是“炼金术”，索罗斯根据自己的金融实践，赋予了这一名词深刻的思辩色彩，就象他给自己的基金起名“量子基金”一样。
　　 关于“炼金术”，我所能够理解的含义至少有两层：，炼金术不是告诉大家书中有什么点石成金的秘诀，如果这样来理解索罗斯，就把他误解成一个浅薄的自我吹嘘的反动会道门妖道——无论在东方还是西方，炼金术从目的论的角度从来都没有实现过。如果你抱着这样的念头阅读本书，那我劝你也不要浪费时间。“炼金术”在这里，首先表达了索罗斯对其反射理论的层自我反思结论：即使其金融投机实践从结果看十分成功，也不能狂妄地认为反射理论对金融市场的洞悉和解释已经达到了如“科学”一般的客观性和准确性（当然，按照索罗斯写作本书时的观点，也认为这种科学性在金融市场中在任何时候都不可能达到）。这一认识对索罗斯金融投机实践的重要意义在于，从认识论的高度深刻意识到自己的投机判断和决策仍可能出错，因而保持了对变换莫测的金融市场的高度敬畏心理和风险控制意识，在具体操作上进而保持了高度弹性。相信任何一个经历了完整市场周期的的金融市场参与者，都能体会到这种弹性（包括止损和在更高价格上重新买入已经卖出的头寸）的重要性以及在实践中保持这种弹性的困难。 　
　　 炼金术的第二层含义涉及东西方不同语境中对该词的不同理解，炼金术在英文中是“ALCHEMY”，请注意它和化学“CHEMISTRY”的关联性，事实上，西方的化学确实是从炼金术逐步演化而来，炼金术在西方语境中隐约包含了实验主义这一科学精神；而在东方语境中，炼金术则完全没有这样的语义学联系和历史渊源（请注意术和学的区别），信之者对此完全是从神秘主义的角度出发非逻辑的相信有“点石成金”的神话，非之者将认为其和崂山道士的穿墙术一样都是一派胡言。索罗斯将其反射理论运用到金融市场时起名炼金术，揭示了其深藏内心的骄傲和野心——炼金术蕴涵了对金融市场正确理解的萌芽，而且通过炼金术在金融市场上的实验，由此发展完善的反射理论可以用于研究一般的历史进程，就象化学对物质世界的研究理解一样。请读者好好体会一下其中的胸襟气魄，从这个意义上讲，索罗斯的视野已远远超越了单纯的金融市场，理解并推动历史进程才是其内心抱负。明白了这一点，也就可以理解索罗斯对政治领域特别是东欧及前苏联变革的积极参与，虽然结果也许远未达到其内心期望的目标，就象他在哲学上的追求一样。炼金术的这一层意义，对于索罗斯的金融投机实践同样具有重要意义，索罗斯因此而获得对其投机判断和决策的信心，非如此则很难想象其投入数十亿美圆攻击欧洲汇率机制时仍能在决战当晚安然入睡，而在获悉盈利十亿美圆时仍能保持平静。
　　 上面这两层含义主要是从纯粹思想的角度切入进行说明。当然，思想的天使落地后，其实践意义也很明显：天才的交易员就是要把对市场近乎谦卑的敬畏和对自身判断近乎狂妄的自信完美地结合在一起，在这两种矛盾冲突的心理之间求得平衡，才能使交易员获得飞向投机天堂的两只翅膀，但这又谈何容易。 　
　　 “金融炼金术”中有必要强调的第二点是，索罗斯通过反射理论，从哲学的高度区分了所谓的“历史性事件”和“日常事件”，理解这一点需要一些哲学史背景特别是对二十世纪初期逻辑实证主义兴衰过程的了解。全面阐述上述观点需要相当篇幅，在此就不再赘述，请读者在阅读过程中自行注意索罗斯对这一问题的哲学分析。对于这一成就，索罗斯自己认为是“了不起的洞见”（见全球资本主义危机一书），但可惜的是，索罗斯也承认其无法在更为严谨的哲学分析框架下清晰地表达这一观点，这是索罗斯的宿命和局限，最终他也无法摆脱作为“一个失败哲学家”的命运，正因为如此，世界上才多了“金融炼金术”这本让人无法忘怀的著作。
　　 对于“历史事件”和“日常事件”的区分，使得索罗斯有能力在一个重大事件刚刚开始时就能深刻领会其重要性和未来影响。我认为这一点在索罗斯的投资理论中占据了核心位置，也是他区分于其他杰出投机家的重要标志，对此无论怎样强调都不过分。有兴趣的读者可以在这一分析框架下仔细琢磨索罗斯攻击欧洲汇率机制的经典之作——索罗斯在柏林墙倒塌时就已经意识到欧洲汇率机制将趋于不稳定，为此他准备并等待了将近三年，最后对英镑的攻击固然是实际投机操作的高潮，但在其战略构想中其实并不重要，没有英镑还会有另一个替罪羊。 　
　　 最后需要说明的是，阅读本书不宜抱有太过功利的想法，不然你很容易失望或者被误导。索罗斯自己在本书导论最后，也强调“本书并非股市致富实用指南”，其讨论目的指向对一般性历史过程的理解。我相信书中的金融操作细节仅仅是索罗斯实际工作中的冰山一角，如果你认为本书是一本武林秘籍，就象根据一个无法验证的神话，拿着残缺的地图寻找宝藏，很可能已经离赔钱不远了。阅读本书需要的是对思想本身的兴趣，从中自然可以得到思考的乐趣和阅读的快感。中国的先辈已经说过：“取法乎上，仅得其中。”，交易的境界永远要超越纯粹金钱的领域，财务回报往往只是正确做事的合理结果甚至是副产品——虽然我从自己的金融操作中领会到实践这一观念有多么困难，我想，这也正是索罗斯远远超越我等平庸之辈的伟大所在。

• 打开金融交易的另一扇门：
  

        如果你是做金融的，尤其是做金融交易的，无论是股票、期货或者权证，债券，只要你在金融市场亲身交易过，那么你对我描述可能更能体会：
　　我们所接触到的主流的证券交易，如果按照操作方法分，可以分为基本面分析投资、价值分析投资、趋势投资、波动投资、套利、季节性投资、价差交易、跨市交易。这几种操作方法基本上涵盖了市面上所有的操作方法。这些交易方法中扣除一些独特的，譬如价差交易，主要是做市商或者场内交易者所能做得，普通人做不了这种交易，譬如套利，无论是期货现货套利，还是外汇市场的不同币种转换的套利，要求是要能抓住转瞬即逝的机会，扣除这些之后，我们基本上可以把这些方法归结为要么是建立在基本分析之上的操作，要么是建立在技术分析之上的操作。然而，只要你亲自的交易过，那么你可能会感觉到，无论是技术分析也好基本分析也好，在实际的交易中总是有些难以令人满意。你可能会感觉到按照基本分析交易之后，就是漫长而痛苦的等待，但是等待的结果却不一定是你想要的（毕竟我们不是巴菲特）；而你按照技术分析交易之后，心里总是不安，没有底气，以至于惶惶度日。ok，如果你有这种体会，那么索罗斯的《金融炼金术》就给你打开了金融交易在基本分析和技术分析之外的一扇门。
　　首先呢，这本书不是索罗斯在传授自己如何在交易中赚钱，像其他证券书籍一样，更多的是在给出了自己的赚钱理论。我记得索罗斯曾经来复旦演讲过，当时去听的人爆棚，结果回来说很失望，原因是索罗斯在大谈自己的哲学观点。所以，看这本书并不能像其他书籍一样抱着很功利的想法去看。
　　索罗斯在书籍的24、25页表明了自己很鲜明的态度：技术派分析研究市场变化和股票的需求与供给模式而不是做出实际的预言，。。。这一派谈不上有什么理论，无非是股票价格由供求决定，过去的经验同未来的市场表现具有相关性之类的老生常谈。对于基本分析，索罗斯认为要有趣得多，整体来看是处于被批判的地位，但是有值得吸收的好地方。所以索罗斯得出了一个和技术分析、基本分析完全不同的结论，那就是市场是错误的，而无论是技术分析还是基本分析都有一个隐含的假设那就是市场是正确的，区别在于技术分析认为市场是的正确，而基本分析则认为市场是正确的，但是有时候会偏离。
　　当然，证券交易的目的是获取利润，或者说赚钱，条条大路同罗马，赚钱的方法不止一种，我不敢说索罗斯所提供的方法就比基本分析或技术分析要好，但是不管怎么说，他赚到了钱，为我们在基本分析和技术分析之外又提供了一条截然不同的赚钱道路。可以尝试着顺着这条道路走一走，说不定这条道路更适合你。

• 炼化自己的炼金术：
  

        本书的意义是在80年代市场有效性理论甚嚣尘上之时先知般的提出市场不可测和自我强化的反身性理论。于今来看，宏观经济沦为政客官僚的“选票加数字”游戏，精英阶层透支国民未来装入自己腰包，国民吃惯ZF给的“糖果”反对紧缩和还债，如此僵化和拖延只能让反身性继续积累强化，从而达到自我实现。而市场上，行为金融学已为显学，对冲基金横行无忌，知晓反身性者的反身性作用使得市场系统更加走向极端，扑朔迷离，多个因素综合带来全球经济不稳定和波动性加剧，去杠杆化成为一个痛苦反复的过程。 　
　　宏观对冲策略实在是最聪明者的博弈游戏，而且即使你足够聪明，也未必有深刻的观察力和超越别人的好运气，更遑论必须深刻理解货币、利率、汇率、国际国内政治、经济模式、文化历史等一系列宏观变量，打通全球经济运行关系的任督二脉。一旦走火入魔，还有可能变成宋鸿兵老师。 　
　　价值投资者慎入此路，虽然此路华丽异常，理论大开大合，得道者个个如醍醐灌顶浴火重生，混沌中见秩序，皆醉中我独醒，但完全和价值投资的理念背道而驰（未必不好用，黑猫白猫抓住老鼠就是好猫）。 　　
　　总而言之，系统参与者的力量日益强大，系统加诸参与者的反噬也更加强大。 　
　　知道反身性并不能给投资者带来多少额外好处，但忘记反身性一定会让投资者付出代价。

• 就像一个哲学家，他从未停止过思考---也谈金融炼金术
  

         大概是5、6年前，18岁左右的时候，我就买了这本书，但可惜那个时候完全看不懂。再后来，逐渐掌握了一些基本的金融知识，比如才逐渐把这本书基本看明白了。要是全读懂，我也不敢说。不过这的确是一本令人印象深刻的书，令人获益匪浅的书。
　　 这批书是一个系列，共有8本，包括《一个股票做手的回忆录》、《困惑之惑》等等，我有这一整套书，并且也都阅读过，虽然都是出自大师的手笔，不过其中，我对索洛斯的这本书评价。
　　 首先是索洛斯的经验丰富，长达30余年的投资经验，他头寸的结果多为盈利。有意思的是，这本书最早写于80年代，那个时代索罗斯虽然是已经一个杰出的金融家，但是鲜为人知，本书版出版自那个年代。由于哲学和过分专业化的内容，根本没人购买。而90年代后就不同了，90年代索洛斯狙击英镑、诱发亚洲金融危机，声名鹊起，本书也变成了畅销书——人就是这么现实的啊。。。。
　　 看过一些名人的自传，比如布什的《勇往直前》，福特的《向前进》，都感觉比较肤浅，并且隐藏了很多决策中的复杂情况和人性的险恶。而索洛斯的这本《炼金术》则将这真是的复杂、凶险、谜一样的金融世界表现的非常真实。除了部分的理论，余下的就是他的投资日记。其中你可以看到，索洛斯自相矛盾的思想过程，自我检视的哲学思考和头寸亏损的苦恼，还有盈利的喜悦。展现出来的，就是索洛斯最真实的一面。未经掩饰。就像一个哲学家，他从未停止过思考。你可以从这个伟人的笔记中学到很多东西。他的思考逻辑、他的做事方法等等。
　　 刨除专业金融知识，这部分你可以忽略不看，我还是建议你能买回一本来看。可能有些晦涩，但是多看几遍会令你获益匪浅。

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