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2007年中国创业投资市场出现爆发式的增长，投资总额达到32.47亿美元，比2006年投资金额高出82.7%，涨幅惊人；而投资案例数量也由上一年的324个增长为440个，增长幅度为35.8%。在经历2005年短暂的回落后，我国创投市场进入了飞速增长期，创投投资数量在短短两年时间内几乎翻了一番，投资总额则增长了176.8%。这表明，随着国内投资环境的改善以及资本市场的繁荣发展，我国创投投资出现了新的增长点。
一、 “创投”是什么——创业投资的相关概念简介
创业投资（简称“创投”、“VC”，亦称作“风险投资”）是指创业投资企业向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。其中，创业投资企业，指在中华人民共和国境内注册设立的主要从事创业投资的企业组织。创业企业，指在中华人民共和国境内注册设立的处于创建或重建过程中的成长性企业，但不含已经在公开市场上市的企业。 2005年11月15日，包括国家发改委、科技部、财政部在内的国家“十部委”颁布了《创业投资企业管理暂行办法》（以下简称“《暂行办法》”），对促进创业投资企业发展，规范其投资运作，鼓励其投资中小企业特别是中小高新技术企业发挥了积极的推动作用。
二、 谁来投——创业投资企业的设立与营运
创业投资企业，即在中华人民共和国境内注册设立的主要从事创业投资的企业组织。创业投资企业以自有资金或募集资金向高成长的中小企业进行股权投资，在被投资企业发育成熟或相对成熟后，主要通过股权转让获得资本增值收益。
（一）投资主体资格
《暂行办法》规定，创业投资企业主要应具备以下条件：
实收资本不低于3000万元人民币，或者首期实收资本不低于1000万元人民币且全体投资者承诺在注册后的5年内补足不低于3000万元人民币实收资本。
投资者不得超过200人。其中，以有限责任公司形式设立创业投资企业的，投资者人数不得超过50人。单个投资者对创业投资企业的投资不得低于100万元人民币。所有投资者应当以货币形式出资。
有至少3名具备2年以上创业投资或相关业务经验的高级管理人员承担投资管理责任。
（二）投资主体格局
在目前创业投资企业中，外资创投机构占绝对主导，本土机构无论在投资数量还是投资金额上都处于弱势。2007年外资机构在中国市场上投放的创业投资金额占市场总额的79. %，本土机构则仅为16.9%；在440个投资案例中外资机构占67.05%，本土机构占27.7%。
三、 投向谁——被投资创业企业的分布特征
创业企业，指在中华人民共和国境内注册设立的处于创建或重建过程中的成长性企业，但不含已经在公开市场上市的企业。 创业企业一般为成长中的中小企业和高新技术企业，其中TMT行业（即电信、媒体和高科技行业）更易于得到创业投资的青睐，但2007年以来，我国的创投市场格局呈现出新的态势，传统行业、服务业成为投资热点。
（一） 创业企业的行业分布
2007年度，广义IT行业投资案例数达到202个，投资额13.83亿美元，远远领先于其他行业。但从投资占比情况来看，广义IT行业投资案例数占投资总数的45.9%，投资金额占42.6%，已双双跌破五成，而此前这些数字一直保持在50%以上。与此相应的是，2007年度传统行业和服务业的投资占比有了明显提升，机械制造、教育与培训、娱乐业、医疗健康业等成为创投机构新的投资热点，而以往较少受到关注的农业、餐饮、食品饮料等行业2007年度也有投资案例发生。可见，我国创投投资的行业分布正日渐趋向多元化，非TMT行业越来越多地受到创投机构的欢迎。
（二） 创投企业的阶段分布
根据企业发展阶段不同，创业企业一般分为初创期、扩张期和成熟期。2007年度初创期投资案例数最多，达到184个，占了本年度投资总数的41.8%。扩张期在投资金额上也仍然领先于其他各个投资阶段，15.91亿美元的投资金额占了2007年度投资总额的49.0%。成熟期投资数量和投资金额仍少于初创期和扩张期，但其平均投资额则高于前两者。
（三）创投企业的地区分布
在投资地区分布方面，我国创投投资呈现出“三级梯队”的格局。和2006年相同，北京和上海在2007年仍高居各地区投资总量前两名。两地投资案例数量合计228个，占投资总数的51.8%；投资金额合计19.50亿美元，占投资总额的60.0%，是我国创投投资的“第一梯队”地区；江苏、深圳、广东和浙江的投资案例数都在10个以上，投资金额也均超过1亿美元，四地合计投资案例数量占比和金额占比分别为21.8%和15.1%，形成了我国创投投资的“第二梯队”地区；其余获得投资的17个地区投资数均少于10个，投资金额也未超过7,000万美元，其合计投资案例数量占比和金额占比分别为13.6%和14.5%，是我国创投投资的“第三梯队”地区。
四、 怎样投——创业投资的运作模式
创业投资企业通过完整的标准与流程体系，深入了解目标创业企业的业务、财务及管理情况，同时结合未来中国乃至世界宏观经济发展和行业发展的走势分析，对其中成长性好、收益率高的企业以自有资金或募集资金进行股权投资。待所投资创业企业发育成熟或相对成熟后，创业投资企业通过预先设计的退出方案（IPO上市、股权转让等）退出创业企业，获得资本增值收益，由此完成创投资本的一个循环周期。创业投资帮助创业企业突破了发展中的资金瓶颈，有助于中小企业尽快完成研发，扩大规模。除资本外，有些创业投资企业还为创业企业提供公司治理、运作上市等方面的帮助。
《暂行办法》对于创业投资企业的业务主要有如下规定： 不得从事担保业务和房地产业务； 创业投资企业对单个企业的投资不得超过创业投资企业总资产的20％； 创业投资企业可以以全额资产对外投资。除对未上市企业的投资外，其他资金只能存放银行、购买国债或其他固定收益类的证券； 经与被投资企业签订投资协议，创业投资企业可以以股权和优先股、可转换优先股等准股权方式对未上市企业进行投资； 创业投资企业可以从已实现投资收益中提取一定比例作为对管理人员或管理顾问机构的业绩报酬，建立业绩激励机制； 创业投资企业可以在法律规定的范围内通过债权融资方式增强投资能力。
五、 收益和风险在哪里——创投的退出
（一）高额收益的诱惑
创业投资企业进行股权投资的主要目的即通过创业资本的退出获得高额投资收益，在流动性过剩、全球资本市场牛市格局的影响下，创投资本的退出较为顺利，并获得了较高的回报率。数据显示，2006年，有116个投资项目实现退出，其中，项目内部收益率介于10%－20%的占24.59%，有14.75%的项目内部收益率超过100%。尤其值得注意的是，通过中小板实现资本退出的创投获得了25.8倍的平均回报。 2007年中国创业投资市场在退出方面保持活跃，共发生142起退出交易，资本市场的繁荣也为创投机构带来了丰厚的退出回报。以深圳市东盛创业投资有限公司为例，根据相关公告，这家公司2007年1-4月分四次抛出所持绝大部分达安基因股份，初步计算可回收6,000万元，相对于2000年投入的约600万元成本，7年内总体回报为9倍；这家创投机构还在6个月内分五次抛出1,198.93万股大族激光，共套现25,610万元，仅剩下71.258万股，按2001年其投资本金417.39万元计算，6年总体回报高达67倍以上。
（二）潜在风险的威胁
首先，82.58%的创业投资均投向初创期及扩张期的中小企业，受到研发水平、业务水平及管理水平的制约，相当数量的中小企业在这两个阶段“夭折”，或者陷入瓶颈而无法在短时期内实现实质性的突破，股权投资面临折价。这也是创业投资企业所面临最主要风险。其次，我国创投资本的供给已经远远超出在这个行业进行明智投资的容量。可得到的投资机会增长率与可得到的资金数量的增长不能保持同步，从而使得企业估价增高并导致回报率的下降，目前我国在互联网等技术领域的交易价格已经明显偏高，高成本难以支撑持续的高回报率。值得注意的是，2006年通过NASDAQ退出的创投资本回报率仅有4.8倍。 
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[此贴子已经被作者于2008-2-29 16:01:28编辑过]
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