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中金——2008 年收费公路行业分析报告
目录
中国公路供给情况简析..............................................................................................................5
中国高等级公路比例在不断提高.............................................................................................5
各级公路供给增速都在放缓，高等级公路增速在相对高位.................................................6
西部高等级公路相对较少，但是在快速提高.........................................................................6
中国东、中部地区单位面积公路密度较高，单位人口公路密度较低.................................7
公路的十一五发展目标.............................................................................................................8
中国公路需求情况简析..............................................................................................................9
公路的需求与经济发展紧密相关，增速波动不大.................................................................9
当外贸增速有剧烈变化时，公路货物周转量会受影响，但是波动幅度较小.....................9
公路的运输距离逐步延长，市场份额保持稳定...................................................................10
中国东部的客货周转量密度高于中部，中部再高于西部................................................... 11
中国公路供求关系研究及趋势预测........................................................................................13
我国公路的供给增速远高于需求增速，公路资源紧张的局面已经大为改善...................13
各省的供给增速也均高于需求增速.......................................................................................14
公路的供给增速会逐步放缓...................................................................................................14
公路的需求不会有爆发式增长...............................................................................................16
我国公路会长期保持在供求基本均衡或供给略微超前的状态下发展...............................18
收费公路政策研究....................................................................................................................19
收费公路政策的历史...............................................................................................................19
收费公路政策不会取消...........................................................................................................19
经营性收费公路也不会取消...................................................................................................20
收费公路权益转让条例有望在两会后出台...........................................................................20
收费公路上市公司发展模式分析与展望................................................................................21
经营性收费公路的商业模式主要是特许经营.......................................................................21
收费公路的特许经营有时间限制...........................................................................................21
收费公路上市公司的可持续发展要依靠不断的新建和收购...............................................24
2008 年收费公路上市公司的母公司有动力将部分资产注入..............................................24
08 年也是跨区域参股或收购路产的好时机..........................................................................25
政策面是最大的不确定因素...................................................................................................26
收费公路上市公司盈利模式分析............................................................................................27
收费公路上市公司的收入主要来自于通行费.......................................................................27
收费公路公司的最主要成本是折旧摊销...............................................................................33
人力成本也是其成本中不可忽视的部分...............................................................................34
上市公司的财务费用压力并不大...........................................................................................34
税率变化的影响.......................................................................................................................36
收费公路上市公司的防御性较强............................................................................................37
附录：国外高速公路上市公司简介........................................................................................51
国外高速公路上市公司综述...................................................................................................51
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