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近期央行主动引导人民币贬值，无疑是向人民币升值过程中进驻的投机性套利资金发出警示，外币存款利率市场化又能进一步推动境内外币利率上行。央行双管齐下的政策，能够加大人民币汇率波幅，改变当下人民币汇率的单边走势。
昨日，中国人民银行上海总部召开政策发布会，宣布从3月1日起放开上海自贸区小额外币存款利率上限，这意味着自贸区内外币存款利率市场化将完成。业内人士认为，此举使中国的利率市场化改革向前又迈进了一步。
从以往经验来看，利率市场化的每一步，都有可能造成利率上浮。当前，人民币即期汇率走弱，小额外币存款利率市场化却可以推动外币存款利率走高，在分析人士看来，这也是央行在尝试保持中国外汇市场“蓄水池”的平衡。
利率市场化改革再进一步
据了解，在外币存款利率上，等值300万美元以上的大额外币存款利率已经实现市场化，而等值300万美元以下的小额外币存款利率则受上限约束。而央行此次则放开了300万美元以下外币的存款利率上限。
在上海对外经贸大学教授杨浩看来，这项政策具有十分重要的探索意义。“尽管外币存款利率完全市场化只在非常小的范围内实行，但却为我国全面实现外币利率市场化开了一道‘门缝’，是我国利率市场化改革的关键一步，同时也有利于推动人民币国际化进程。”
根据会议公布的内容，本次小额外币存款利率上限放开仅面向自贸区内居民，具体包括在自贸区内依法设立的中外资企事业法人（含金融机构）、在自贸区内注册登记但未取得法人资格的组织、其他组织、境外法人机构驻自贸区内的机构以及在自贸区内就业一年以上的境内个人。
为确保政策改革平稳，央行上海总部以合格审慎评估为基础，制定了实施意见，要求金融机构严格区分外币存款开户对象，同时合理定价，加强外币流动性风险管理，避免外币利率出现剧烈波动，避免外汇存款大范围搬家。同时，还要求全市对自贸区客户开展小额外币存款业务的银行强化风险管理措施，提交风险自评估报告和风险防范承诺书，签署利率定价自律公约。
“外币存款利率市场化，未来势必会推动外币利率走高，这将吸引外币流入，也会让一部分境外套利资金有利可图，所以在政策颁布同时，防范风险是十分必要的。”杨浩对期货日报记者表示。
将使人民币汇率波动加大
近期，人民币汇率出现了罕见的“超速”下跌，这被业内广泛解读为央行有意而为之。杨浩解释说，随着境外套利资金在中国外汇市场的运作规模不断扩大，为了防范风险，央行有意引导人民币贬值，迫使一部分套利资金平仓离场。
据悉，目前自贸区内的外币存款余额为48亿美元，其中小额外币存款为12亿美元。从数据来看，目前在自贸区内，不管是小额外币存款金额还是整体外币存款金额，相对都不算大，但是在自贸区外币存款利率市场化进程中，这些资金却有不少的获利机会。
“自贸区外币存款利率的完全市场化，会逐渐推动外币存款利率走高，这一方面有助于留住原来的美元储备，另一方面因为当前美元利率相对较低，如果国内外币存款利率较高，势必会带动一部分套利资金的投资热情。”银河期货首席宏观经济顾问付鹏表示。
此时，许多市场人士不免提出疑问，外币存款利率市场化会推动外币利率上浮，进而吸引企业和个人的外币进驻，这不是跟央行希望套利资金流出的意图相悖吗？ 对此，付鹏解释说，央行实际上最希望看到的是外汇市场“蓄水池”维持平衡，所以一头打击、一头又在为保住外汇储备做准备，这个过程中人民币汇率波动会加剧，央行也是在权衡中逐渐实现政策对冲，以达到“蓄水池”平衡这一最终目的。
杨浩认为，我国外币存款利率市场化已经提上日程，预计全面实施已为期不远。而近期央行主动引导人民币贬值，无疑是向人民币升值过程中进驻的投机性套利资金发出警示，外币存款利率市场化又能进一步推动境内外币利率上行。“央行双管齐下的政策，能够加大人民币汇率波幅，改变当下人民币汇率的单边走势。”
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