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格雷厄姆《聪明的投资者》--读书笔记
金融122 杨振宇
——这本书没读完，只看了前面一部分和总概。
《聪明的投资者》首先明确了“投资”与“投机”的区别，指出聪明的投资者当如何确定预期收益。这本书着重介绍防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略，论述了投资者如何应对市场波动，还对基金投资、投资者与投资顾问的关系、普通投资者证券分析的一般方法、防御型投资者与积极型投资者的证券选择、可转换证券及认股权证等问题进行了详细阐述。在书后面，格雷厄姆列举分析了几组案例，论述了股息政策，最后着重分析了作为投资中心思想的“安全性”问题。
格雷厄姆在开篇提到人性问题，他认为尽管时代变迁使得证券类型等出现巨大变化，但人性基本是相同的，有些类似于LIVERMORE所说的华尔街没有新鲜事一样。格雷厄姆另外精炼的总结了三个不变的基本原则：1、如果投机，最终你将（可能）失去钱。2、当大多数人（包括专家）悲观时，买；而当他们相当乐观时，卖。3、调查，然后投资。
科明汉姆认为价值投资是一种思维方式，其特征是习惯性的将股票价格与背后公司业务的价值联系起来。价值投资与所谓增长投资之间根本不存在天然的差异，两者是密不可分的整体
格雷厄姆的投资策略：
格雷厄姆在开篇便提及两个投资谏言：
1、如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。
2、对于理性投资，精神态度比技巧更重要。
格雷厄姆最后很通俗的描述了投机者的特征：1、意识不到自己的投机行为；2、缺乏足够的知识和技巧时，严重投机；3、动用不能承受的更多资金。
在投资策略的最后，格雷厄姆总结了他的要点：“坚定的以安全边际原理为基础，能够产生可观的回报”格雷厄姆下面的话更加令人深思：“证券投资的变迁和灾难，虽然它们像地震一样是不可预测的，但留给我们的信念是：正确的投资原则一般产生正确的投资结果。”
关于投资和投机，格雷厄姆多次描述投资和投机的区别，他认为投资就是在全面分析的基础上，以保证本金安全前提下，去争取满意的回报。而投机则完全试图从市场价格波动中牟利。实际上格雷厄姆并没有对所谓价值投资充满了神圣感，他很清醒的认为：“从崇高到荒谬只有一步之遥，而普通股投资和普通股投机也只有一步之遥。”而他分析，投机主要是由于人的本性使然：“投资者潜意识和性格里，多半存在一种冲动，它常常在...欲望的驱使下，未意识的去投机，去迅速且刺激的暴富。”
格雷厄姆最后很通俗的描述了投机者的特征：1、意识不到自己的投机行为；2、缺乏足够的知识和技巧时，严重投机；3、动用不能承受的更多资金。
进攻型投资者应采取的投资策略：格雷厄姆认为，投资者如果试图在长期获得超出平均水平的业绩，就需要以下的投资策略：
1、它必须经过客观而又理性的公正分析。
2、它必须不同于大多数投资者或投机者追随的目标。
格雷厄姆指出，投资者应重点关注那些不引人注目期间的大公司。他指出，选择大公司比选择小公司更有利，一方面是它的资本和智力优势可以保证公司度过不幸，恢复到正常的营运状态。另一方面，是市场对这些大公司的关注使得反应更加敏感。他进一步明确指出：这种投资策略，是可以证明的最保守，也是最有希望的投资途径。他统计了1939-1959年的全球200只最优秀企业股票，每五年变换一次选择。最终20种最低价格股票投资者收益是最高20种价格股票收益率的1-3倍。寻找廉价证券，对于普通股而言，只有两个途径可以分析，一个是分析公司可辨认的资产价值与市场价格比较，一个是通过评估该公司未来可能产生的收益和资产增值。他进一步指出：普通股大比例处于廉价状态时，其现行的收益或近期的前景也许都很差，但对于未来平均情况的稳健评价却预示着其价值远超过现有价格。因此，有勇气的明智的人，在萧条的市场下，不仅用经验来证明自己，而且采用合理的价值分析方法，辨别真伪。
价值投资的基本原则
格雷厄姆最后总结了这些基本的原则，他指出，如果投资者想要获得长期成功的机会，必须按照这些基本的商业原则运行。
学习计划
1更加努力学习，上课认真听课，课后认真复习。
2把该拿的证拿到
3多读有关金融的课外书籍
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