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雷达卡
2014年 03月 14日 08:29
Jason Schneider
如果你觉得美国股票比其他国家股票“安全”，或许你该重新想一想了。
研究表明，最安全（潜在回报最高、风险最低）的投资组合可能是轻仓持有美国股票，重仓持有其他国家股票。
没错，很多国际股票市场最近经历了动荡，特别是俄罗斯和巴西等新兴市场的股市。同样没错的是，过去几年美国股市是一个不错的投资点。但短期表现不太适合当作长线投资的依据。股市的长期表现给人的是相当不同的启示。
定期再平衡
最近我一直在追寻完美的“全天候”投资组合，这种投资组合只需要定期做一下再平衡就可以了。我承认，除了债券和通胀保值证券等资产之外，相当大一部分资金应当投资于股票。不过我又问自己：投哪些股票？投哪些市场的股票呢？
全球市场瞬息万变，没有哪个市场能够万年长青。因此，曾获得过财经新闻奖的《华尔街日报》专栏作家Brett Arends建议，不如以不变应万变，以指数型基金取代个股，并在全球市场分散投资。本视频根据他的观点为你总结了实际操作指南。
我读到了两名投资经理分别进行的研究。他们是苏黎世投资顾问公司Wellershoff & Partners（管理资产规模100亿美元）的首席投资长乔吉姆·克莱门特(Joachim Klement)，以及加州埃尔塞贡多(El Segundo)投资管理公司Cambria Investment Management（管理资产规模3.35亿美元）的首席投资长梅班·费伯(Mebane Faber)。
两人都考察了全世界30多个不同股市的长期表现。
他们的发现包括：首先，没有哪个股市在所有时期的回报率都是最高的。相反，不同国家和不同地区的市场往往是在不同的时期有较好的表现。（比如日本表现较好的时候是在80年代，美国是在90年代，新兴市场是在2000年过后。）
其次，过去的表现在很大程度上取决于初始估值。投资那些相对于利润和 资产等公司基本面估值最低的股市，总体上表现最好；投资从这些指标看显得很昂贵的市场，总体上表现最差。
哪些市场便宜、哪些市场昂贵，会随着时间的变化而变化，而且投资业绩的差距也是相当大的。在股市非常昂贵的时候投资的人，经过五年左右的时间后，扣除通胀因素，能够不亏不赚就算幸运了。但在股市非常便宜的时候投资的人常常能够多年获得双位数的回报。
这对投资者来说有着丰富的含义。他们最好是抛弃坚守本土市场以求安全的办法，侧重于估值最低的市场，避开估值最高的市场。
极端地说，这意味着如今投资者应当大额投资俄罗斯、土耳其、澳大利亚、希腊和印度尼西亚等估值低的市场，非常少量地投资于美国市场，因为从很多指标来看，美国市场都显得相对昂贵。
如此下注的人是勇敢的投资者。（我不会如此下注。）但利用这一研究获利还有其他一些不那么会让人心慌的方法。
均衡方针
获利的方法可以很简单，即维持一个均衡的全球性投资组合，然后大概每年调整一次，也就是卖掉一点表现最好的，买进一些表现最差的，从而使各类配置保持大致均等。
在过去，这样的策略在经过一定时间过后将会获得平稳的回报。比如美国投资者会因此而受益于70年代至80年代欧亚市场、2000年过后新兴市场的较佳表现。
平均投资于摩根士丹利资本国际(MSCI)美国、欧洲和太平洋指数并每年做一次再平衡的投资组合，会使美国投资者躲过从1969年到1982年的华尔街股灾。2000年过后，均衡投资于美国市场、发达国家市场和新兴国家市场会给他们带来好处。
在上面两种情况下，坚持只投资美股的投资者经过多年之后都失去了购买力。
可惜如此投资可能要比你想象的难一点。大多数“全球型”股票基金都重仓持有估值最高的股票和股市。
今天一只典型的全球型股票基金一半左右的资金都是投资于美股，只有不到10%投资于新兴市场。这类基金对几只巨盘股（如苹果(Apple)、谷歌(Google)和微软(Microsoft)）的投资超过了对大多数国家的投资。而且它们不会像你希望的那样自动进行再平衡。相反，当某只股票或某个股市不断上涨的时候，它在投资组合中的比例只会越来越大。
有何替代途径？可以从全世界随机挑选一些股票，比如说是50只，然后平均投资于这些股票。也可以利用交易所交易基金投资五个或10个相关性低（但愿吧）的国别市场，从日本到中东，从拉丁美洲到欧洲都可以。在网上股票交易八美元一笔的情况下，这些都可能是成本还算低廉的选择。
克莱门特说，对于不想把问题复杂化的投资者，他的公司常常建议等额投资于跟踪五大股指且费用低廉的基金。这五大股指分别是伦敦的富时100指数(FTSE 100)，欧洲的欧元区斯托克50指数(EuroStoxx 50)，日本的日经225指数(Nikkei 225)，以及摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets)。
他说，这样一个投资组合经过定期再平衡，“一定时间过后的表现明显超出传统投资组合”。
比如从MSCI数据来看，从1999年12月31日到2013年12月31日，这条策略的投资回报约为70%，相比之下仅投美股的回报率不到50%。
克莱门特说：“我更喜欢‘懵懂’的股市投资方法。如果对未来一无所知，那么我就会在每一只股票或每一个市场投入相同数额的资金。”
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