投资中国互联网：小即是美

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2014年 03月 31日 11:03






中
国几家互联网巨头正在展开激烈的地盘争夺战。但对于投资者来说，最好是投资那些专门领域内的中小型公司，而不是抢地盘的巨头们。

直到最近，三家巨头都是主要满足于扩充自己原本的地盘：阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding)的电子商务，百度(Baidu)的搜索以及腾讯(Tencent Holdings)的游戏和消息工具。现在，一大批交易（仅仅这个月就有五起大规模收购）让这三大巨头涉入了彼此的势力范围，并扩大到中国以外地区。阿里巴巴计划于纽约进行的规模150亿美元首次公开募股(IPO)极大地吸引了投资者的注意力。

腾讯通过投资京东商城(JD.com)向阿里巴巴宣战，京东商城是阿里巴巴在网络零售方面的直接竞争对手。腾讯投资于搜狗(Sogou)，则是对百度的直接攻击。搜狗是搜狐(Sohu.com)旗下搜索引擎，在中国排名第二。阿里巴巴持股新浪(Sina)旗下类似推特(Twitter)的微博(Weibo)则是针对腾讯强劲的即时消息服务。

竞争还蔓延到了国外，阿里巴巴和腾讯双双投资美国的聊天初创公司，腾讯还投资了一家韩国游戏公司。腾讯旗下的微信(WeChat)还致力于在海外发展用户，挑战Facebook旗下的WhatsApp和其他即时消息服务。

Facebook和推特等外国竞争对手在中国被屏蔽。谷歌(Google)也于2010年退出中国。这样一来就为中国国内几家网络巨头创造了条件，让它们得以占据更大的统治地位。小一些的企业别无选择，只能选择投靠哪边。

自2013年初以来，百度已经斥资逾24亿美元用于并购，阿里巴巴则斥资超过19亿美元，腾讯至少为13亿美元（不包括其并入京东的两项业务的价值）。

这些交易的规模都还不算大，尤其是相对于进行收购的这些公司本身规模而言。但随着这股狂热持续，以及竞争加剧，在营销和宣传方面的大笔开支将会侵蚀盈利能力。

腾讯2013年第四季度运营利润率下降至28%，两年前为39%。百度利润率同期从51%下降为28%，而且还警告投资者说，尽管今年收入迅速增长，但利润预计不会增长。

在这种环境下，可能成为被收购对象的企业也许会提供更好的投资机会。目前，一些还没有附属于任何一家互联网巨头的上市企业值得关注。

在腾讯投资中国房地产中介易居（中国）控股有限公司(E-House (China) Holdings Ltd.)的互联网子公司乐居(Leju)之后，如果它的竞争对手有意入股大得多的房地产网站搜房网(Soufun Holdings)，也不会令人感到惊讶。搜房网在互联网地产广告领域占据主导地位。

上述三家巨头也在网上视频领域展开了竞争。阿里巴巴本月收购了文化中国传播集团有限公司(ChinaVision Media Group Ltd.)的控股股权，这是一家能帮助提供网络视频的电影工作室。独立视频网站优酷土豆(Youku Tudou)正在和百度旗下视频业务争夺月度用户访问量第一的宝座。由于内容制作成本高昂，优酷土豆目前处在亏损中，但其视频资料对于三大巨头中的某一家来说可能是一种有价值的资源。

旅行网站是另外一个争夺热点。百度在预定网站去哪儿网(Qunar Cayman Islands)拥有多数权益，而腾讯控股持有艺龙网(eLong)的少数股权。但以收入计最大的旅行网站携程旅行网(Ctrip.com International Ltd.)是一家独立的公司。

这些公司的市值介于45亿美元（优酷土豆）和61亿美元（携程）之间，因此收购少数股权的交易可能和最近的收购交易规模处于相同的范围。

独立于三大巨头的最大的互联网公司是奇虎360科技有限公司(Qihoo 360 Technology Co.)，这家公司的市值为114亿美元。该公司提供安全软件，并拥有位于百度和搜狗之后中国第三大搜索引擎。腾讯持有搜狗部分股权。奇虎360有可能和更大的公司结成战略联盟，也许通过出售子公司部分股权的形式实现。

这大三巨头已经为吸引中国互联网用户和流量做好了准备。但在他们竞相大鱼吃小鱼的时候，投资者可以将目光越过捕猎者去关注一下那些猎物。

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