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美国生物燃料公司BIOF单日大涨132% A股有望跟风 美股生物燃料概念再次兴起。在3月31日美股交易时段，美国生物燃料公司生物燃料能源(BIOF)股价大涨132%，今年以来该股股价累计涨幅达到337%。受此提振，国内A股市场上的生物燃料相关个股强势上涨，中粮生化昨日开盘即牢牢封住涨停。
BIOF是美国一家小型燃料乙醇厂商，最新消息指出，绿光资本欲斥资近3亿美元收购BIOF公司64.5%的股份。其实，激进基金经理艾因霍恩一直看好BIOF公司。在最新提交给美国证监会的文件中，艾因霍恩和他的绿光资本已经持有221万股BIOF股票，占公司普通股35.5%。艾因霍恩还向BIOF公司董事会提交了一封信，对公司的未来做出规划，并希望可以加入董事会。
近期，多家美国生物燃料公司公布的业绩都好于预期。除了BIOF，美国化学和生物燃料公司FutureFuel去年全年的营收和净利润大幅增加，并创下历史新高，特别是去年第四季度净利润同比大增327%。
A股市场概念股一览：
天药股份、迪森股份、中粮生化、万向德农、天邦股份、凯迪电力、威远生化、龙力生物等。
天药股份：皂素涨价拖累13年业绩，14年有望逐步恢复
天药股份 600488 医药生物
研究机构：瑞银证券 分析师：季序我 撰写日期：2014-03-17
2013年皂素价格维持高位，造成公司业绩大幅下滑
公司发布年报：2013年全年实现营业收入14.81亿元，净利润3730万元，分别同比下滑10.94%、60.52%，对应扣非后EPS0.04元。我们认为，皂素价格持续维持超过90万/吨高位，是造成公司业绩大幅下滑的主要原因。此外，下游制剂企业的GMP改造和中间体竞争企业的增多，也对公司业绩产生了一定的不利影响。
工艺变革带动生产成本下降，2014年公司业绩有望逐步恢复
2013年四季度以来，公司已开始大规模采用更具成本优势的甾醇路线，进行皮质激素生产。受公司采购量下降影响，皂素价格也出现快速下滑。考虑到皮质激素的生产周期长达三至六个月，我们预计由成本下降所带来的业绩提升将从2014年二季度开始显现，公司全年业绩有望逐步恢复。
行业竞争秩序有所改善，公司龙头地位进一步稳固
2013年公司皮质激素生产量已占到全国总产量的45-50%，出口量占全国总出口量的60%以上。过去两年中，皂素价格始终处于高位，行业领军企业亦处于微利状态，我们预计部分缺少规模和技术优势的小企业经营已难以为继。未来随着行业竞争秩序的逐步改善，公司盈利能力有望逐步恢复至合理水平。
估值：下调目标价至4.8元，维持“买入”评级
鉴于皮质激素行业的整合进度慢于我们的预期，我们下调14-16年收入和毛利预测并下调盈利预测至0.11/0.14/0.17元(原为0.24/0.31/0.35元)，目前皮质激素原料药行业已处于微利状态，部分缺乏技术和规模优势的中小企业正逐步被市场淘汰，我们认为中长期随着行业秩序的改善，公司盈利能力有望回归合理水平。因此我们相应上调长期收入增速和毛利率假设。根据瑞银VCAM模型(WACC9.5%)得到新目标价4.8元(原为5.5元).
迪森股份：迪森股份一季度业绩预增点评
迪森股份 300335 煤炭开采业
研究机构：东北证券 分析师：王师 撰写日期：2014-03-28
报告摘要：
迪森股份今日公布2014年一季度业绩预告，公司预计今年一季度净利润变动区间为同比增长0%-10%，归属上市公司股东净利润为1486.25万元-1634.88万元。公司同时公布了2013年度利润分配方案：以总股本209233251股为基数，向全体股东以每10股派发现金股利1.5元(含税)；同时以资本公积金转增股本向全体股东每10股转增5股。
迪森股份最近股价调整幅度明显，主要原因是公司最大的运营项目之一华美钢铁项目被迫停产。停产原因是华美钢铁集团正在进行重组事宜，集团下属的华美钢铁趁此时间进行设备检修，检修时间尚不能确定。大客户出现黑天鹅事故后，市场担心迪森股份其他项目有类似风险，因此公司股价有一定调整。我们认为迪森股份去年开始逐步对小项目进行清理，专攻大型化专业化项目的战略方向没有问题，华美钢铁事件不会在其他行业发酵。此外，尽管华美钢铁项目占公司营业收入比重较大(历史数据约占每年营收10%)，但利润占比非常微小， 该项目停产不会对公司利润产生重大影响。
建设生态社会，紧抓节能环保是中国经济未来的长期发展方向，迪森股份作为国内最纯正的生物质能源上市企业，是少有的具备节能+环保双重属性的优质投资标的。公司核心竞争力是生物质供热供气领域集成系统建设和运营能力，未来还有望向工业节能领域进行拓展，我们看好公司的长期经营能力和发展空间。由于华美钢铁项目的短期停产的确会对公司营收起到一定负面作用，我们下调公司2014年EPS 为0.43元(-0.03元)，预计公司2013-15年EPS 分别为0.33元/0.43元/0.63元，当前股价分别对应56.65X/44.41X/30.11XPE。我们维持公司长期“推荐”评级，但建议短期谨慎静待市场逐步消化黑天鹅事件带来的不利影响。
风险提示：华美钢铁项目长期无法复产；订单签署拓展不利。
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天邦股份：原有业务平稳增长，期待养殖业务发力
天邦股份 002124 农林牧渔类行业
研究机构：兴业证券 分析师：蒋小东，陈娇 撰写日期：2014-03-18
投资要点
事件：13年实现收入和净利润20.8亿元和0.61亿元，同比增长1.8%和34%，扣非后净利润0.51亿元，增31%。折EPS0.3元(摊薄后0.21)，符合预期。
点评：
饲料销售大体平稳增长。13年实现饲料销量29万吨，同比增长3%；其中水产饲料15万吨，同比增长10%；畜禽饲料14万吨，同比下降4%。13年水产料行业低迷以及禽流感事件对公司销售有所影响，因此总体销量只是小幅增长。预计未来公司饲料业务大体保持平稳增长态势。
疫苗业务向好。13年实现收入1.16亿元，同比增长23%，净利润870万元左右。公司主要产品猪瘟、圆环将持续保持增长态势。市场苗蓬勃发展，我们预计14年公司疫苗业务收入达到1.5亿元以上，增速30%以上。
接手艾格菲猪场，业绩增长新引擎。公司13年12月正式接管艾格菲养殖资产，合计约50万头猪的产能。猪场与公司的饲料、疫苗、种猪等业务有较好的协同效应。目前行业深度亏损，公司也难以扭亏。我们预计下半年猪场盈利将得到好转。假设磨合期之后，头均净利能达到100元/头，养殖业务将贡献5000万净利润，成为公司业绩的重要增长动力。
投资建议：我们预测14-16年EPS0.27、0.66、0.63元(考虑艾格菲并表，摊薄后)，对应的PE31、12、13倍。并表之后公司将成为养殖板块的又一标的。如果猪周期如期上涨，则公司养殖头均盈利达到100，甚至200(公司利润近2亿元)以上都是正常的，而市值仅16亿元。维持增持评级。
风险提示：价格行情波动风险；猪场磨合进度不及预期。
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凯迪电力：与金沙江创投达成全面战略合作，新源产业平台取得伟大突破
凯迪电力 000939 电力、煤气及水等公用事业
研究机构：中银国际证券 分析师：李文宾 撰写日期：2014-03-21
我们的观点：
我们认为凯迪电力(000939.CH/人民币6.83， 未有评级)与金沙江创投达成的在广西北海“进行生物质制油，及页岩气和天然气合成油领域”的合作意向，不仅标志着公司经过近10 年研发的生物质制合成油技术即将迈入产业化阶段；更标志着公司从单一的生物质发电企业，向涵盖“生物质发电、生物质制油，乃至页岩气和天然气”的综合新能源平台的转型取得历史性突破。
我们认为目前公司的股价仅仅部分反映了生物质发电业务基本面的强劲复苏，市场对公司打造新能源平台的认识并不充分，尤其是对公司是否能筹集到足够的资金推进打造生物质制油和页岩气产业抱有担忧。
此次合作明确了金沙江创投将负责公司“生物质制油”领域的资金筹措，同时金沙江创投在广西的合作伙伴有着大量的林业资源，将有力拓展公司的燃料供应体系，预计2014 年将签订原料的供应合同。
我们相信公司此次和金沙江创投的全面合作将会产生巨大的协同效应。“技术、资金和原料”三者兼备，我们有理由相信公司发展将进入一个全新的伟大时代。
我们预测公司14-15 年每股盈利为0.35 元和0.48 元，作为一个快速推进的新能源平台，我们给予公司约30 倍的14 年市盈率估值，对应目标价为10.50元，继续强烈建议投资继续关注。
凯迪广西北海打造生物质制油产业宏伟规划。
早在2007 年，公司即敏锐的发现了广西非常丰富的生物质材料，同时也前瞻性预见了广西北海在进口东南亚国家棕榈油加工废弃物领域所具备的地理位置优势。
因此公司在广西成立“北海凯迪生物能源有限公司”，意图通过它在广西建设“年产200 万吨生物质合成油厂，其中一期建设年产60 万吨合成油生产线，生物质钾肥年产200 万吨生产线，一期建设年产40 万吨钾肥生产线，并配套建设4 座10 万吨级泊位深水码头”。
凯迪电力在生物质制造合成油领域拥有近10 年的研发历史，在2007 年以后公司经过艰苦的研发终于在2014 年1 季度完成了初步工业化样品的生产，目前已经送至相关部门检验。从零到有的过程，公司生物质制油研发已经渡过了最为艰难的阶段，未来即将进入丰收的季节。
与金沙江创投在“资金和原料”全面合作，生物质制油业务取得历史性突破。
为保证北海项目生物质制合成油年产60 万吨项目的顺利投产，凯迪电力拟与金沙江创投发起的G-O Scale Capital 签署财务顾问协议。
金沙江创投将充分利用其国际融资平台，负责为60 万吨生物质制合成油项目募集36 亿人民币(如项目产能不同于60 万吨，则按照项目总投资的40%计算)，2014 年计划完成融资6 亿人民币，用于项目启动，2015 年计划完成融资30 亿人民币，用于项目建设；同时，由凯迪电力负责向银行等金融机构落实配套项目贷款54 亿人民币(如项目产能不同于60 万吨，则按照项目总投资的60%来计算).
目前，北海项目的生物质原料主要是拟从东南亚国家进口的棕榈产业废弃材料。而金沙江创投的战略合作伙伴在广西省拥有大量之前用于造纸业的林业资源，金沙江创投将负责引进其在广西的林业资源，进一步拓宽燃料供应渠道，争取在2014 年与北海项目签署原料供货合同。
此外金沙江创投已在美国布局申请美国向中国出口液化天然气的许可证，金沙江创投拟将美国天然气资源引入北海项目。双方可充分利用凯迪电力在北海所拥有的深水码头资源，修建液化天然气进口接收站，引进美国廉价的天然气资源以用作制造合成油的辅助原材料，从而进一步降低制油成本，提高利润。
我们认为公司和金沙江创投基于“资金和原料”的深入合作将快速推动公司新能源业务的进展。
2014 年开始，公司新能源业务将驶入快车道。
生物质及天然气合成油项目的全球合作想象空间大。
除广西北海生物质制油项目外，由金沙江创业投资公司发起的G-O Scale Capital将作为凯迪电力和相关公司合作的全方面投资顾问，促成凯迪电力和相关公司双方在技术、生产、运营等多方面的深入合作，在中国设立大型生物质制合成油工厂，探讨参股收购技术公司，以及募集成立全球最大的生物质合成油专项基金。
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威远生化13年报点评：业绩保障构建市值基础，人事调整重大项目推进有望加速
威远生化 600803 基础化工业
研究机构：长江证券 分析师：葛军 撰写日期：2014-03-15
事件描述
威远生化今日发布2013 年年报，报告期内公司实现营业收入47.08 亿元，同比增加12.73%；实现归属母公司净利润6.93 亿元，同比增长3.79%；实现EPS0.70 元。据此推算，4 季度公司实现归属母公司净利润1.19 亿元，4 季度实现EPS0.12 元，3 季度EPS 为0.13 元。同时公司公告董事会及高管变动。
事件评论
新能矿业表现不俗，甲醇负荷率高达125%。公司收购资产新能矿业2013年归属母公司净利润逆势小幅增长。煤炭产品营业收入同比增长23.81%，甲醇产品营业收入同比增长26.11%。公司全年生产甲醇75.14 万吨，同比增加10.01 万吨，甲醇负荷率高达125%；生产二甲醚21.58 万吨，农药1.72 万吨，兽药0.20 万吨，二甲醚、农兽药业务经营平稳。
洗精煤比例大幅提高，有效缓冲煤炭业务毛利率下滑。公司煤矿所在鄂尔多斯地区2013 年煤炭均价下跌幅度较大，其中大块精煤车板价、4500大卡混煤坑口价分别下跌74、19 元/吨。公司2013 年洗精煤、混煤均价同比分别下跌50 元/吨、2 元/吨，跌幅较小。同时，公司盈利较好的洗精煤比例大幅提升7 个百分点亦有效缓冲煤价下滑影响，市场弱势之下公司2013 年煤炭业务毛利率仅下滑2.37 个百分点，仍高达61.54%。
业绩符合预期，未来2 年有保障，未分红事出有因。公司2013 年实现归属母公司净利润6.93 亿，其中新能矿业实现6.94 亿，完成业绩承诺，未来2 年新能矿业业绩承诺分别为7.49 亿、8.25 亿元。本年度公司未分红主要由于新能矿业纳入合并范围时间尚不满一年而未向母公司分配利润，使得母公司无足够利润用于分配，公司在年报中表示2014 年将督促新能矿业对母公司以现金方式实施利润分配，并积极落实现金分红政策。
“元老”回归保障经营稳定，重大项目推进有望加速。虽然公司此次董事会及高管变动较大，但新提名的2 名董事分别曾任公司董事长和新能(张家港)总经理，皆为公司“元老”，预计不会对公司经营造成较大影响。
此次提名总裁为原集团重大项目推进组执行组长，可能对公司能源产业整合有积极影响。
延续公司“业绩打底”+“大集团、小公司”逻辑，维持“推荐”评级。
我们预测公司14-16 年EPS 分别为0.83、0.92、1.21 元，对应PE 为14.6倍、13.1 倍和10.0 倍，维持“推荐”评级。
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龙力生物：燃料乙醇盈利有望持续改善，维持“买入”评级
龙力生物 002604 食品饮料行业
研究机构：申银万国证券 分析师：刘晓宁 撰写日期：2014-03-26
公司13年实现EPS0.30元，YoY0.32%，基本符合申万预期。13年，公司实现营业收入9.03亿元，YoY-10.94%，营业成本6.63亿元，YoY-17.53%，归属于上市股东净利润0.72亿元。公司13年功能糖销量、收入和成本增速分别达到12.3%、9.1%和-1.3%，拉动营业毛利同比增长0.3亿元。淀粉销量3.91万吨，YoY-25.9%，淀粉及淀粉糖业务持续收缩，未来有望减亏。
管理和财务费用大幅增长拖累13年业绩。公司在13年营业毛利同比增加情况下归母净利润仅基本持平，主要是管理费用、财务费用分别同比增长16.78%和108.98%。其中，人工成本大幅上升是导致管理费用增加的主要原因。
燃料乙醇13年下半年毛利率8.21%，环比提升近4个百分点，未来随销售进一步放量规模效益有望显现。公司13年实现燃料乙醇销量3.16万吨，其中上半年1.5万吨，销售均价约6965.3元，成本约6686.0元；下半年1.7万吨，销售均价约7244.0元，成本约6648.8元。我们预计公司燃料乙醇14年销量将达到4万吨以上，毛利率有望进一步提升。
募投项目计划陆续投产，木质素有望成公司盈利新增长点。根据年报，公司沼气发电项目13年底已达可使用状态，精制食品级木糖及结晶阿拉伯糖联产项目预计14年2月底达到可使用状态，年产6000吨低聚木糖项目和功能糖综合技术研发中心等有望在14年三季度投产。年产4000吨木质素项目目前已进行试车，该产品属高分子材料，可广泛用于混凝土减水剂、耐火材料、陶瓷、粘结剂等领域，经济性较高，公司正抓紧研发，提升产品技术含量和盈利水平。
投资评级与估值：不考虑秸秆项目，预计公司14-16年EPS0.68、0.88和1.08元(不考虑税收补贴情况下，14-16EPS0.50/0.65/0.80元)。公司低聚木糖价格稳定毛利高，国内销量未来有望稳步增长，国外市场也有望逐步打开。新建20万吨秸秆项目逐步推进，考虑税收补贴有望增厚15年以后年度业绩0.7元/股，技术成熟未来有望实现异地复制将打开盈利成长空间。不考虑秸秆项目，公司14年PE仅26倍，维持“买入”评级。
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京公网安备 11010802022788号
