发帖
雷达卡
继日本之后，中国荣升为全球最大的投资者。去年，中国的全球性对外投资——包括ZF和私人——升至5.9万亿美元，较2012年上涨14%。这比外商在华投资整整多出1.97万亿美元。然而，这些投资去年取得的净投资收益却仅有微不足道的1680亿美元，据荣鼎咨询的Thilo Hanemann计算。
这笔全世界最大规模的投资年回报率仅为2.8%。而到中国投资的投资者却得到了丰厚的回报，年均收益为在6%到8%之间。这就是为什么中国在投资上支出的比收入要多的原因——要比自己海外资产的回报多给外国投资者600亿美元。
为什么中国的投资回报率如此低呢？中国央行——即中国人民银行(PBOC)，持有全国外资总量的超三分之二。更糟糕的是，对这么巨大的资产来说，只有低收益的美国国债可以为其提供足够的流动性。
在这方面，中国与别的国家不同，其他国家的央行投资远低于企业和家庭的投资。举个例子，中国对外投资组合——如股票、债券和其他证券——仅占名义GDP的3%，而美国为47%。至于外商直接投资(FDI)，入境和出境的投资占GDP的比例大致相同——30%多一点。但是当入境的FDI达到GDP的25%时，出境FDI就会降至不到10%：
日本的经济结构与中国更类似，然而其入境和出境FDI也有很大的变化范围。例如,日本企业和家庭所持有的外国证券总计超3万亿美元，截至2012年底，占日本国内生产总值的50%以上。
投资于外国公司或股票至少要比投资美国国债划算的多。那么为何中国央行牢牢守着中国的外汇储备，并将他们都投资于低收益的美国国债了呢？
这是中央计划经济的代价。所谓中国“封闭的资本账户”是指中国人民银行严格控制资本的流进与流出，对家庭和小型非国有企业来说，海外投资十分困难。
通过控制资本流动，中国央行帮助了中国的出口商，保持人民币较其本应有的价值便宜。基本上，每一次中国出口大于进口，或吸引更多外商直接投资，都是中国央行对人民币汇率做了手脚。这让中国ZF可以通过操纵银行体系以实现GDP目标及其自己的政策目标，让国有银行贷款给国企。
这一封闭系统就是为何中国跨境资产投资回报率仅有3%的原因，尽管其总规模占全球GDP的12%。从下面的图表中可以看出，这一回报率远远低于其他主要经济体。
Rhodium的报告提到ZF已经开始逐渐放松对FDI的管制——向资本自由流通更近一步。但这一点点的放松相比中国完全放开资本账户所带来的效果还是小巫见大巫，中国ZF已经表示将在未来十年里完全放开资本账户管制。当那一天真的到来之时，我们期待看到小巫开始慢慢长成大巫。
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
京公网安备 11010802022788号
