高盛：股市的“乡土情节”很浓厚

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高盛：股市的“乡土情节”很浓厚　　如图所示，尽管在金融危机之后投资者们增持了部分国际市场投资标的，高盛认为股市的乡土情节依然浓厚：
　　我们估计，过去十年中，发达国家所持本国股权比例由81%降至76%，新兴市场所持的本国股权也由90%降至了88%。
　　不仅如此，这种“本土偏好”在债券市场和其它资产市场也很明显。
　　即使在被动投资(追踪指数)日渐流行和资本更容易跨国流动的今天，高盛并没有发现股市的“本土偏好”出现大的改观，尤其是在新兴市场。
　　全球的“本土偏好”中位数为84%(大约是泰国的水平)，均值为82%(接近日本、墨西哥和巴西的水平)，标准差为10个百分点(几乎是德国跟香港或者澳大利亚和俄罗斯的差).
　　如上图所示，少数几个发达国家出现了较大的变动，因为发达国家的离散也相对大些：
　　“本土偏好”呈现最大降幅的三个国家分别是瑞士(从68%降至55%)，丹麦(从82% 降至 70%)和加拿大 (从83%降至73%).
　　与此同时，我们调查的样本中有近1/3国家的“本土偏好”几乎没有变化，其中不乏大的发展中国家(EMs).
　　尽管在样本采集、数据计算、会计定义等方面可能存在误差影响部分读数，我们认为投资的“本土偏见”仍然在世界上大部分国家和地区存在。
　　高盛全球经济学家Jose Ursua认为，从中期来看，投资的“本土偏好”是祸是福要看造成市场冲击的源头在哪里。但是，从长远来看，过度偏好本土投资标的可能会影响全球投资组合的表现。
　　但是Hugh Johnson Associates公司主席Hugh Johnson认为，尽管投资者应该立足国际，但是不应该过度配置其它国家的股票 .
　　Johnson告诉美国全国广播公司财经频道(CNBC)：
　　发达国家和新兴市场国家的股市表现告诉我，你应该较少持有其它国家股票，而多持美股 .

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