发帖
雷达卡
在2014年的股东大会上，股神坦然承认在对能源未来控股公司(Energy Future Holdings)的投资上，“犯下了一个重大投资失误”。
对此，特许金融分析师(CFA)张翼轸认为，仔细分析这个失误，有颇多耐人寻味之处：
在 股东大会的问答中，巴菲特谈及在2007年买入20亿元能源未来控股公司是因为“我们以为能源价格会保持高企”。这句话，恐怕会让跟随巴菲特成为价值投资 的中国信徒们跌落一地眼镜——当他们跟随巴菲特教诲不关注市场金融市场价格波动之时，巴菲特竟然在对能源价格进行预测，并以此做出投资判断，这真是让人情 何以堪。
其实，虽然巴菲特擅长价值投资，但绝非不进行“价格投机”。巴菲特在这个领域最著名案例当然是在1999年开始囤积白银，并在随 后的白银价格大涨中狠狠赚了一笔。只可惜，即使是股神，在预测市场价格上也不可能成为常胜将军，当年白银价格是押对了，但是这次在能源价格更准确说天然气 价格上却是压错了。
回头来看，巴菲特这次在天然气价格上压错宝，也实在是异数。以巴菲特当时买入能源未来控股公司的价位，只要天然气价格 高于6.15美元/单位，这家公司就能有足够的利润率偿还债务，而在巴菲特下单的2007年，天然气价格一直在8-9美元徘徊，此后的2008年还到过 13.69美元，巴菲特的短期判断并未出错。但是天算不如人算，由于水力压裂技术的成熟，美国可从页岩中开发出大量天然气，供应增加之下天然气价格自然暴 跌，在2012年初甚至最低见1.9美元——低价之下能源未来控股公司经营不善，最终于近期申请破产保护，外界普遍认为巴菲特当年的20亿元债券将血本无 归。
巴菲特始终强调能力圈概念，不碰自己分析能力之外看不懂的公司。因此看不懂科技股，所以巴菲特轻松逃过2000年科网泡沫的惨烈。不 过从这次能源未来控股公司的案例可以看出，能力圈的边界还真不好界定——像能源这样看似老套简单的行业，一旦出现页岩气这样的技术突破，同样会出现让巴菲 特这个持有众多能源企业老行家也预料不到的“剧变”，一样会超出巴菲特的“能力圈”。
科技让生活更美好，但是对投资却是巨大的不确定性。 巴菲特这次在能源未来控股公司的失守，其实更突显了当年他买入可口可乐、吉利、西斯糖果这些消费股的英明——毕竟消费者对食品的口味变化，是不会因为科技 而出现快速变化了，而这些公司又恰好在巴菲特的能力圈之内，才是巴菲特能够成功的根本。
京公网安备 11010802022788号
