发帖
雷达卡
“十二五”以来ZF加快了淘汰落后产能步伐，而根据往年经验，执行力度有保证。2011年底工信部公布了“十二五”淘汰落后产能计划，其中焦炭要淘汰4200万吨产能，根据工信部公布的数据，10年以来每年都能超额完成任务。焦炭主要生产和消费省份执行力度也有保证，山西省计划在13-17年淘汰落后产能1800万吨，13年计划淘汰500万吨，实际淘汰757万吨，实际完成目标任务151%，河北省13年计划淘汰落后产能40万吨，实际完成355万吨，完成目标任务887.5%。其他数据也间接证明了淘汰落后产能收到效果。13年下半年华北地区独立焦化厂开工率持续上升，但山西内蒙焦炭产量仅为稳定，河北地区焦炭产量甚至下滑，显示华北地区的焦化产能得到了一定控制。
图1：历年超额完成淘汰落后产能任务，执行力度强
图2：产量下滑，开工率上升，显示河北产能受控
历年国家和各省市淘汰落后产能都能超额完成任务，焦炭产能过剩愈发严重罪魁祸首是新增产能太多。往年的政策大多集中于淘汰落后产能，提高准入条件等，并没有明确涉及到控制新建产能。如04年《焦化行业准入条件》规定新建和改扩建机焦炉炭化室高度必须达到4.3米以上（含4.3米），年生产能力60万吨及以上，08年修订版准入条件把炭化室高度提高到6米，产能限制提高到100万吨。提高最低产能标准的结果是焦化产能越建越大，产能越建约多。但13年控制产能思路发生改变，9月出台的《京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划实施细则》第一次明确提出北京，天津，河北，山东，山西，内蒙不再审批炼焦新增产能，山东省到2015年底焦炭产能控制在4000万吨以内。14年1月山西出台《关于化解钢铁焦化水泥电解铝行业产能过剩矛盾实施意见》，首次提出严禁审批新增产能项目,各级投资主管部门不得以任何名义、任何方式对焦化行业新增产能项目予以核准（备案或开展前期工作），各相关部门和机构不得办理土地、能评、环评、取水、选址、电力增容和新增授信支持等相关业务。如果政策执行力度有保证，焦化行业新增产能有望得到强力的控制，再加上加快淘汰落后产能，焦炭基本面转好有望持续。
2012年前炼焦煤总体处于供不应求的状态，潜在需求大于供给，存在供需缺口，煤企议价能力极强，煤价以下游行业承受能力为限，远高于边际成本。12年下半年开始需求增速放缓，产能逐渐释放，炼焦煤产能过剩初现端倪，在产能过剩期，供需缺口不再出现，供需缺口定价逻辑失效。过剩的供给必然会产生竞争激烈的市场，竞争性市场中煤炭价格必定会从初始市场价格（远高于边际成本）下跌到边际成本的水平，结构性降价无可避免。定价逻辑转换期煤价将会呈现L型走势，具体来说分为系统性降价的“过渡阶段”以及窄幅波动的“边际成本定价阶段”。在过渡阶段的前期，行业内所有企业仍处盈利状态，下跌的煤价虽然拉低了煤企的盈利水平，但由于超额利润仍然存在，没有企业退出市场，煤价下行缺乏阻力，降价较快。在过渡阶段的后期，一定煤价对应的供给仍大于需求，但超额利润已经被挤出，部分高成本供给开始退出市场，但仍未实现供需平衡，但煤价下降速度放缓。总体上来看，在“过渡阶段”煤价的弹性需求弹性非常小，需求的改善，只能导致产量的回升，但并不能引起煤价的明显上涨，甚至可能出现价跌量涨的情况。
图3：定价逻辑转换前后，煤价走势呈L型
山西核准焦煤产能4.88亿吨，2012年在产产能1.39亿吨，实际产量2.8亿吨，超产是主因。我们预计2013-2015年山西新增产能将达到2.6亿吨，产能增长1.87倍。考虑到未来两年焦煤需求增速很难超过产能投放速度，产能利用率下行恐无法避免。另一方面，2013年澳洲焦煤产能大量投产，新增产能达到1680万吨，预计14年将充分释放产量，再叠加2014年新投放的1100万吨产能，焦煤进口压力仍然较大。未来两年国内外释放的大量炼焦煤产能将加剧焦煤供需之间的不平衡，市场竞争必将加剧，从而加速焦煤从供需缺口定价向产能利用率定价的逻辑转换。
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
京公网安备 11010802022788号
