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中国6月份规模以上工业利润，同比增幅从5月份的8.9%，跳增到17.9%。
这一方面是因为去年比较基数低，另一方面则是工业销售增长从5月份的同比增长7.1%加速到6月份的10.6%。
从季比来看，利润增长在二季度也从一季度的同比增长10.1%改善到12.5%。销售增长同样加速，从一季度的8.0%加快到二季度的9.1%。
6月份成本对销售比率也延续5月份的下降趋势，利润率也因此得以改善，从5月份的5.7%提升到6月份的6.0%。
预期未来销售增长将因ZF持续推出定向的微刺激措施，市场情绪有所改善，而得以稳健增长。
另外，销售增长加速也可能是强劲出口增长所致。因为6月份出口产品重要组成部分是来自制造业。
下游工业在6月份的表现也较上游工业为佳。在41家受访工业中，35家主业利润同比取得增长，五家下降；一家利润增长持平。在规模以上工业中，上游工业的利润下降情况在6月份有所改善，较5月份有所收窄。
至于下游工业利润增长普遍上都较5月份来得好。尤其是化工材料、电脑和电信、一般及特别配备，在6月份都取得显著的利润增幅。
从工业类别来看，民企的利润增长仍然领先，今年以来利润增幅同比已经达到6月份的13.5%，5月份为12.9%。国有企业及央企利润增幅同样扩大，从5月份的增长3.4%，提升到6月份的5.6%。
展望未来数月，我们预期市场情绪因为微刺激措施的出台而有所改善，促使销售增长持稳。
估计第三及第四季度同比增幅可达到7.4%，与第一季度的7.4%和第二季度的7.5%不相上下。
环比来看，也就是季比，经季节性调整，第三及第四季度增幅或可维持在2.0%，与第二季度持平，较第一季度的1.5%稍高。
（美银美林分析报告）
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