不良贷款扩散蔓延 银行股为何还能“牛气冲天”？

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　　近来，监管层不止一次强调，银行业对部分地区部分行业的风险在扩散，不良贷款率在走高。但是银行股似乎反其道而行之，昨日突然迎来久违的大涨。有分析人士认为，市场大涨或许是已经意识到了央行正在布局兜底。
　　据财新报道，银监会高层在近期的内部会议上提出了对银行业风险的最新判断，部分行业持续承压，企业负债水平整体上升，资金链趋紧，经济上行时期被掩盖的风险可能进一步呈现，银行风险形式更趋复杂严峻。
　　其获悉，银监会从行业角度认为，风险主要集中在制造业和批发零售业，尤其是亲经济周期的钢铁、船舶、工程机械等行业及关联行业、以及钢贸、铜贸等金属贸易、煤炭贸易、贸易代理等贸易类行业。
　　从地域上，除前期风险暴露集中在长三角以外，珠三角、福建、山东、山西、河南等省份不良贷款增长均明显。部分长三角地区的金融机构不良率已回升至2%到3%。
　　银监会主席尚福林上周公开提到，未来须全面加强风险防范，坚决守住风险底线。严格控制信用风险扩散。重点监控房地产、ZF融资平台、产能严重过剩等领域风险，严格管控高杠杆、多头授信、涉及非法集资和民间高利贷企业的债务风险，及时处置互保联保、担保圈、担保链、企业群和各类仓单融资风险。
　　银监会副主席阎庆民则表示，“部分地区房地产风险是银行不良贷款上升的重要原因。”
　　截至6月末，中国商业银行不良贷款余额比年初增加1024亿元(人民币，下同)，达6944亿元，连续十一个季度上升；不良贷款率1.08%，比年初上升0.08个百分点，亦为近六个季度的高点。
　　但市场却并未将风险计入价格。昨日，银行股集体大涨，截至收盘，银行板块涨幅达4.86%，交通银行涨停。
　　这可能与沪港通时间窗口临近、交通拟实施混合所有制改革、工行发行境内外优先股等消息有直接关系，但广发证券首席经济学家刘煜辉认为，中国银行股重估的机会在于降低市场对于其资产负债表的担心。
　　他的意思是，央行一系列隐形的输血行为可以为银行坏账“兜底”，如果市场逐渐明白银行风险已经被隔离保护，中国经济可以摆脱硬着陆，那么银行股的机会就来了。由此带动中国股市迎来明显回升。
　　以下是他的观点：
　　股票依然在等待下半年指数一次明显回升的可能。指数的关键在于市场对银行的看法。不在于地产会跌多少，市场关心的是跌了之后，是否有足够的政策储备能避免系统性金融风险爆发。中国银行股重估的机会在于能否有手段降低市场对其资产负债表的操心。
　　中国股票指数趋势的逻辑关键看银行。 摆脱经济硬着陆预期的逻辑关节在金融，只要金融被某种程度地隔离保护，经济硬着陆概率很低。经济低效率的状态的改变要靠改革，但来日方长。
　　中国暗中的金融救助可能已经展开，从央行去年下半年至今一系列资产业务的作为可以看出一些端倪，央行应该已经做了明确的政治表态，逐步开始明确金融稳定为“锚”，并想主动作为（定向）引导融资成本下来。
　　金融救助有大张旗鼓的方式，如撇帐、AMC、注资等等，也有隐性的，如货币量化操作（QE），QE的财务效果本就是对商业银行的利益输血，让他们保持盈利能力，时间换空间。中国银行股的机会在于让市场逐渐不再担心其资产负债表。目前还是隐性的，未来不排除也会来显性的。
　　所以某种意义上讲，中国经济的短线问题其实很简单： 摆脱硬着陆的预期。做到这一点并不难。

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关键词：不良贷款 银行股 商业银行不良贷款 混合所有制改革 中国商业银行 贷款

地方资产管公司要成立了，马上可以撇一部分坏账

奶妈不忍心断奶

到底是担心呢，还是揪心呢，还是死心呢？

谢谢大家的讨论！
两年以前，我一直在课堂上与大学生说：
买银行股，相当于与国家一起经营银行，这太美了。稳赚大钱。

随着前几年的中西部崛起热，金融先行带来的隐患随着时间会暴露，所以中西部不良也会随之而来，东部主要是经济环境影响太明显以及金融开发过度，金融风险门槛逐渐降低。