方正证券城投债系列专题（二）：ZF性基金收入分析，哪些地区可能面临较高信用风险

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20140901-方正证券-方正证券城投债系列专题（二）：政府性基金收入分析，哪些地区可能.docx (633.37 KB, 需要: 1 个论坛币)

2014-9-1 17:01:15 上传

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对各行政级别ZF性基金收入占比排名前十的地区结合债务数据分析，发现：1，ZF性基金收入高速增长的地区其债务余额可能也在增长，地方ZF债务扩张时其用于抵押和承诺偿还债务的土地也会增多，土地出让收入的增长与债务增长可能存在一定的正相关性。2，部分地区地产繁荣带来财政总收入上升，债务率数据也得到改善，但预计2014年将发生改变。总体而言，2013年ZF性基金收入增速过快的地区，2013年的债务总额可能也在快速扩张，而财政收入过于依赖土地的地区，受今年地产低迷的影响，2014年财政收入又面临着下降的风险，符合两者的地区信用风险可能有所上行，文中的最后对2013年ZF性基金收入占比超过30%，且增速超过30%的地区做了统计，希望对指出哪些地区可能存在较高信用风险做出参考。

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关键词：ZF性基金收入 信用风险 方正证券 ZF性 城投债 方正证券