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人类社会已经进入21世纪——以知识经济为特征的时代。“科学是第一生产力”，知识经济的第一支柱就是高新技术产业。二战后，高新技术产业成为发达国家经济快速增长的主要动力，以信息技术、微电子、生物工程、新型材料、海洋科技和航天技术等为代表的高新技术产业在自身迅速发展的同时，还促进了发达国家产业结构的转化，并带动这些国家国民经济的迅速增长。21世纪70年代末以来，我国经济经历了令人振奋的高速增长，年均GDP增长率达到了9%以上，取得了举世瞩目的辉煌成就。然而，与我国经济的高速发展相伴的是资本高额投入、资源巨大消耗、生产效率低下、环境污染严重。这种高投入低产出的粗放经济增长模式是不可持续的。今后20年，我国经济的可持续发展应建立在创新的基础上，通过技术创新、管理创新和机制创新产生新的经济增长源泉和活力，风险投资正是推动与促进创新经济发展的发动机。因此,我们要依靠技术创新实现高新技术的产业化。而高科技研究开发(R&D)及其商品化、产业化是一项高投入、高风险、高效益的事业，失败率较高，但一旦成功就会获得几倍、几十倍甚至成百倍的回报。而传统的投资开发方式无法适应高新技术产业化的这种特点，风险投资便成为科技与金融结合的一种新的有效形式。正是由于这种风险投资机制的存在，极大地激发和鼓舞了人们从事创新性探索的兴趣，而新知识、新思想的不断涌现，又扩大了风险投资家的选择范围，有利于其选择较佳的项目并获取高额利润，从而促进风险投资业的进一步发展，这就形成了一个良性循环，带动整个产业结构的升级。美国硅谷高新技术产业的迅猛发展，就充分展示了风险投资在促进知识、思想与资本结合的巨大功效。事实表明，风险投资在促进技术创新和增强国际竞争力方面发挥了重要作用，并逐步取代政府投资成为研究和开发(R&D)资金的重要来源，促进了高新技术成果向现实生产力转化和高新技术产业的迅速发展进而促进了产业结构的调整升级。此外，风险资本与风险企业以股权方式结合也有利于明晰产权关系，规范运作提高效率并带来就业率的提高。
一、国外风险投资的发展
（一）国外风险投资概况
以下介绍国外美日等发展风险投资事业较悠久的国家，以及一些风险投资新兴的地区的风险投资发展概况，这对我的风险投资业未来的发展有一定的参考价值。
1、美国
美国早期的风险投资活动，是由私人或银行家掌控，将资金投资到钢铁、铁路、石油等新兴事业而获得巨额利益。1958年国会制定《小企业投资法案》 Small Business Investment Act)，基于该法案，建立中小企业投资公司(Small Business Investment Company，简称SBIC) 制度，从而极大的推动了美国风险投资业的发展。1978年政府允许退休基金(pension fund)介入风险投资业；80年代，降低资本利得税率；投资银行也参与及协助，这强化了被投资公司的经营体质，由此带动了风险投资的成长。 美国风险投资大致可分为三大类：有限合伙制的风险基金、中小企业投资公司(SBIC)及大公司的附属风险投资部门。目前，美国风险投资公司已有4000多家，风险投资总额达1000亿美元。它们资金主要投向信息技术、生命科学等高科技产业
2、日本
亚洲地区风险投资起始于60年代日本政府本政府推动的三家小型企业投资公司。日本于1963年仿照美国制定《小企业投资法》，协助中小企业风险投资事业发展，同年成立“财团法人中小企业投资育成会社”有东京、大阪、名古屋三家。日本通产省于1974年设立一个半官方的风险投资企业中心 (Venture Enterprise Center, VEC)，以促进日本风险投资的发展。日本的风险投资机构大部分是由证券公司及银行等金融体系投资成立，在性质上是一种综合性金融业，对被投资事业之投资范围并无限制，完全从获利因素来考虑。
3、新加坡
风险投资活动在新加坡始于80年代，为鼓励当地企业发展或创新，1985年新加坡政府成立经济发展局风险投资基金(EDB Venture Capital Fund)，主要直接投资于初期的公司，投资于其国内外的风险基金，并提供税务奖励措施，不限定其投资范围，但以高科技为主。新加坡目前约有150家公司受惠于风险投资基金。
4、韩国
韩国第一家风险投资公司创立于 1974年，称为韩国高科技公司，是政府资助的公司，负责将另一家政府出资机构的研发成果商品化。1986年，中小型风险企业创新法案生效，《创投事业奖励规则》实施，使得小企业及风险投资事业迅速成长。政府对风险投资除了在资金方面提供融资外，并没有特别的租税奖励措施。另外，韩国政府目前限定风险投资业不得投资于农业、狩猎业、林业及渔业；金融及保险业；有关法律及会计方面之服务业；专业及一般补习班；医疗业及兽医业；并禁止贷款。
(二)国外风险投资的特点
险资金来源多元化，且机构资金逐步处于优势地位。
资金来源主要有，富有的个人、政府资助、大机构投资、养老基金和国外基金等。在美国，20世纪70 年代末政府允许养老基金的5%进入风险投资，使法人机构成为风险投资的主要来源。80年代以来，美国的风险资本不仅取得了极大的发展，而且在起来源构成中，个人和家庭所占份额逐渐下降，机构投资者所占比重稳步上升。近年来，美国风险资本来源渠道日益畅通，风险资本结构更趋合理。（见表1）
/表1 1980—1998年美国风险投资资本来源比例构成
年份 公司 个人家庭 养老基金 国外 赠予和基金会 银行和保险公司
1980 18 17 29 8 15 13
1985 12 13 33 23 8 11
1990 7 11 53 7 13 9
1995 2 17 38 3 22 18
1998 11.4 10.6 60 0.8 5.9 6.6
资料来源：陈柳软 美国风险投资业的发展极其借鉴 上海行政学院院报 2005.1
通过此表，我们可以看出，养老基金等机构投资者在美国风险资本来源中所占比重最大，且逐年提高。
风险投资公司主要采用有限合伙制(Venture Capital Partnership)。
以1992年为例，合伙组织之创投基金占美国全部创投基金的81%，涵盖大部分的创投活动。在美国，养老基金、大学等投资者都是免税实体，采用合伙制可以保证风险投资公司的免税地位，而如果采用公司制就需缴纳公司税。有限合伙制的投资公司有两类合伙人：有限合伙人(Limited Partnership)和普通合伙人(General Partnership)。前者提供风险投资所需要的主要资金（通常占所需资金的99%），但不负责实际经营。后者是风险投资公司的经理人员，负责风险投资业务，他们投入的是自己的科技知识、管理经验和理财能力，但是，也要求提供一定数量的资金（通常占所需资金的1%），这是为了防止他们的道德风险，使他们个人的利益与责任密切结合，同时，也可以防止其不负责任和轻率的冒险。合伙人集资有(Pool)有两种形式：一种是基金制，即大家将资金集中到一起，形成一个有限合伙制的基金。另一种是承诺制，有限合伙人承诺提供一定数量的资金，但是，起初不注入全部资金，只提供必要的机构运营经费。等有了合适的项目，再按普通合伙人的要求提供必要资金，并直接将钱汇到指定银行，普通合伙人无须直接管理资金。
3、国外风险投资的领域主要是具有发展潜力的高科技产业。
在美国,风险投资大都投向计算机、通讯、其他电子工业、医药、产业自动化、遗传工程等高科技领域。这些领域的风险投资额占到风险投资总额的80%以上。高新技术产业化是科技成果转化为现实生产力的关键，并且需要巨额的资金。（见表2）从投资的产业结构来看，主要集中在知识技术密集的高科技产业，在地理分布上，美国的风险投资有相当的比重是投资在加利福尼亚、纽约州、马萨诸塞州和德克萨斯州。这四个州集中了全美国70%的风险资本和60%风险投资公司。
/表2 1999年美国风险资本投资的产业类型
产业类型 总投资 初始投资
公司数 公司数占比（%） 投资量
（亿美元） 投资量占比（%） 公司数 公司数占比（%） 投资量（亿美元） 投资量占比（%）
信息技术 2558 70.31 374 77.92 1707 73.7 140 76.38
非高技术 590 16.22 70 14.58 393 16.97 39 20.53
医药和生命化学 490 13.47 36 7.5 216 9.33 11 5.79
总计 3638 100 480 100 2316 100 190 100
资料来源：同表1
通过此表可以看出，信息技术类高科技产业在风险投资的投向中占的比重最大，这类的风险公司也最多。因此，可以说风险投资是为了高科技产业而产生的。
4、风险投资的投入时间一般集中在风险企业的成长和扩展阶段。
风险投资项目起始于资金的筹集和投放，终止于投资的回收和获取投资收益，由于风险投资的特性，运作流程可分为资金募集、项目选择、评估判断、投入与管理和择机退出5个阶段。（1）资金募集。风险投资过程中最重要最困难的是在融资方面，从金融学的角度来看，风险投资属于典型的卖方金融。融资的能力和规模反映了风险投资家的水平和业绩，也反映了风险投资家个人的魅力。（2）项目选择。风险投资家在进行项目选择时不是看企业本身的业绩和担保能力，而是看企业通过制定比呀的发展战略和获得必要的人力和物力资源后的潜在发展能力，投资的是企业的未来。（3）评估判断。风险投资家完成项目选择后，就要跟被投资的风险企业进行一系列的协商谈判。（4）投入与管理。风险投资与传统投资显著不同的一点就是风险投资家不但投入资金，而且自己也参与风险企业的运营和管理。风险投资公司利用自身的智力和资金优势与风险企业的技术优势加以结合与集成，不仅是价值发现的过程，更是价值创造的过程。（5）择机退出。风险投资家退出是为了实现收益，进而选择项目进行新一轮的投资。退出的方式主要有3种：[1]公开上市(IPO)。这种方式退出获取的收益最大，是最佳的退出方式。[2]管理层收购(MBO)和内部员工持股或被并购。这种方式退出的收益次之。[3]清算或破产。这是最坏的退出方式，项目失败，风险投资家可能连本也不能完全收回来。同时，处在不同时期的风险企业对资金的需求规模不同，其在筹备期和创立期资金需求量不大，但风险极高；在成长期和扩张期，资金需求量很大，但风险相对减少。美国风险投资家在进行项目选择的时候，往往集中在企业的成长和扩展期。另外，美国风险投资的运行机制非常健全，并形成完善的知识产权保护和参与利益分配的合理机制。
通过以上分析可以看出，风险投资在美国成功的关键，在于美国为风险投资的发展创造了适宜的环境，包括经济环境、制度环境、法律环境和金融环境等。这对风险投资处于起步阶段的我国是个借鉴。 二、我国风险投资业的发展
（一）我国风险投资业的发展历程
1985年3月中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中指出：“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持。”这一决定精神，使我国高技术风险投资的发展有了政策上的依据和保证。1985年1月11日，我国第一家专营新技术风险投资的全国性金融企业——中国新技术创业投资公司在北京成立。该公司同后来成立的北京太平洋优联技术创业有限公司、清华永新高科技投资控股公司等数家风险投资公司为我国的高新技术产品的开发和应用起到了一定的推动作用。 1984年工商银行率先开办科技开发贷款业务。自此，银行业的贷款业务迅速增长，到1994年时达到80亿元。此后，我国又成立了中国招商技术有限公司、广州技术创业公司、江苏省高新技术风险投资公司等类似中创的公司，使得我国的风险投资业有了较深入的发展。
1986年开始实施的“863”计划和1988年开始实施的“火炬计划”可以看作是政府风险投资的规划。1991年3月，国务院在《国家高新技术产业开发区若干政策的暂行规定》中指出：“有关部门可以在高新技术产业开发区建立风险投资基金，用于风险较大的高新技术产业开发。条件成熟的高新技术开发区可创办风险投资公司。”这标志着风险投资在我国已受到政府的高度重视。据资料显示，全国22省市已创建的各类科技信托公司、科技风险投资和科技信用社已发展到80多家。
90 年代中期前后，一批海外基金和风险投资公司开始涌入中国，给中国风险投资业注入新的资金并带来西方全新的管理与规范化的运作模式。从1997年开始，政府决策层对风险投资的重视程度加深，我国风险投资出现了一些前所未有的景象。四通集团吸收了3家国际著名高科技风险投资公司的资金；爱特信公司获Intel等公司提供的资金支持；深圳金蝶财务科技有限公司获广东太平洋技术创业有限公司投资；2004年许多新的海外风险投资机构在众多利好因素的驱动下纷纷进入中国，并进行实质投资。海外风险投资机构不但推动了盛大、蒙牛、腾讯、李宁等公司在海外上市，还投资了阿里巴巴、银联商务、宁夏红等企业。这显示我国风险投资业开始发展。总体而言，我国风险投资还刚刚起步，一个健全、完善的风险投资机制尚未建立起来，规模还较小远不能满足科技进步对资金的巨大需求。
（二）我国风险投资的机构现状
1、当前我国风险投资公司的现状
截止2001年6月底，我国国内共有风险投资机构160多家，注册资金180亿元，注册地多在北京、上海和深圳。我国风险投资机构大致可分为政府和准政府风险投资机构、金融机构附属的风险投资公司、独立的民间风险投资公司与大产业公司附属的风险投资机构。据“2004年中国风险投资行业发展调查分析报告”调查显示，2004年中国风险投资机构管理资本总规模为近439亿元。
/表3 我国国内主要风险投资公司的投资者、组织机构和投资方向
名称 投资者 组织机构 投资方向
深圳高科技风险投资股份有限公司 深圳市政府财政5亿元（占约50%股权）其他法人约5亿元 办公室、投资部、财务部、发展部 信息、软件产业
广东省科技风险投资有限公司 省政府财政1亿元，广东华侨信托和广东粤财信托各0.5亿 办公室、投资部、财务部、发展部 电子信息、机电一体化、新材料、生物工程
上海科技投资股份有限公司 市政府占49%，上海建行、上海交大、宝钢等8家法人 办公室、综合计划部、投资部实业、人事部、财务部、审计部 信息、网络、生物医药、新材料等（已投30多个项目）
浙江省科技风险投资公司
深圳高新技术产业投资服务有限公司 省科委占58%，省财政占42% 办公室、投资发展部、综合部、业务部、财务部 半导体、生物医药、激光
深圳市政府 担保部、办公室、投资部、财务部、管理部 深圳市科技局科技项目贷款担保、债券一级市场、实业等
上海创新科技集团 上海市科委 办公室、投资与管理部、财务部、项目部 机电一体化、生物工程、医药器械、科技项目担保、精细化工、计算机
江苏省高新技术投资公司 江苏省财政厅 综合部、投资部、财务部、短期投资部 新材料、省科委、有关申报项目
天津科技发展投资总公司 市财政0.4亿、科委0.6亿、其他股权价值0.4亿 办公室、企管部、财务部、人力资源部、项目投资部 电子、机电一体化、数字防伪等
沈阳科技风险开发事业中心 市科委的科技三项费 办公室、经营部、财务部、项目部等 新材料、机电一体化、信息技术
重庆科技风险投资有限公司 科委800万元、高新开发区、财政各200万、建行800万（后退股） 业务部、财务部、管理部 生物工程、传统工业电子化改造
山西省科技基金发展总公司 科委每年三项费的1/3 办公室、投资部、财务部、综合计划部、发展部、管理部 生物制药、机电一体化、传统产业改造
北京市高新技术产业发展融资担保资金 财政5000万元 办公室、投资与管理部、财务部、项目部 高科技项目贷款担保
北京新技术企业担保风险金 首创集团0.25亿北京商行、中国投资担保公司、北京实验区管委会、财政0.6亿 评审部、担保部、综合业务部、办公室、 面向高新技术的中小企业贷款担保
北京市科技风险投资股份有限公司 北京国际信托、北京国际电力和中青旅各1.25亿、北京大地科技实业0.35亿、北京国有资产经营公司0.4亿、海淀自有资产投资经营公司0.5亿 办公室、投资管理部、计划财务部、投资银行部、研究发展部 生物制药、现代农业、环保和新材料、电子元件、系统集成软件
北京高新技术产业投资股份有限公司 财政0.8亿、首钢和清华同方各0.1亿、国家开发投资公司1亿、北京市综合投资公司1.1亿、北京市国有资产晶莹公司0.8亿 综合部、资金部、财务部、投资业务部 信息产业、生物工程、新材料、环保、机电一体化
资料来源：张陆洋：《影响我国风险投资业发展的成因分析》
通过上表，可以看出我国风险投资公司的特点是公司宗旨是筹集资金，扩大对科技的有效投入，推动科技与经济紧密结合促进高新技术产业化；公司的业务范围基本是风险投资，还通过贷款、贷款担保、技术咨询、租赁等业务为企业发展提供帮助；公司的形式皆为股份制；资金来源主要是政府财政、国有企事业单位；与科委的关系较为密切。
2、国外风险投资机构在我国的现状。
1999年年初，新浪网获得高盛公司在内的海外风险投资2500万美元；美国IDG公司投资中国慧聪商情公司和金蝶软件公司；1999年4月，中贸网、中国网、世华公司等在NASDAQ上市。孙正义的软银、摩根斯坦利等著名公司都进入了中国。近几年，随着国内一批网络公司（像三大门户、TOM、腾讯、盛大、第九城市、携程网等）在NASDAQ登陆，都显露了国外风险投资在我过云作的成功。国外基金主要投向国内软件、网络等信息产业，这与国内风险投资有明显的区别；投资策略大都采取组合的投资方式，和当地政府或大企业联合投资。海外基金的进入，不仅为我国风险投资业的发展提供了大量的资金和先进的管理模式，还带来了风险投资方面的人才。
三、我国风险投资业存在的问题
2004年6月，深圳证券交易所中小企业板块设立，新一轮创业投资的研究热潮正在兴起，为我国风险投资发展起到了重要的促进作用。而总的来说，我国的风险投资业还刚刚起步，仍然存在着许多障碍因素：
（一）投资主体单一，资金来源有限，技术开发投入不足
我国风险投资机构主要是由国家或地方政府创办或资助的，载体一般是国有银行和当地科委，投资对象主要是国企或有国资背景的高科技企业，风险资本的主要来源是财政科技拨款和科技开发贷款，投资主体单一。这种政府主导风险投资的发展模式不仅不符合风险投资自身的性质，不利于引进创新、激励与竞争精神。政府作为宏观经济秩序的协调者，肩负着创业资本市场的行政监督和政策引导的重任，同时又是出资人，这样容易发生投资决策按政府的意志和利益实现行政性安排，使市场秩序效率减弱，政府出资创办风险投资机构也抑制了民间风险投资的发展。这也限制了我国风险投资的资金来源，风险投资公司规模也普遍较小，无法满足国内高科技企业巨大的资金需求。并且由于基金规模明显偏小，远达不到分散风险、建立投资组合的目的。在技术开发方面，发达国家从基础研究到技术开发再到产业化，投资的比例是1：10：100，而我国为1：0.7：100。从我国投资的分配，用于技术开发的资金明显不足，而技术开发则是提高科技成果转化率的关键。
（二）风险投资从业人员素质不高，缺少一批合格的风险投资家
我国目前专业人才缺乏已是一个十分突出的现象，特别是：真正懂得风险投资的人还不多，具有现代意识的风险投资资本运作家更是凤毛麟角。目前，我国许多风险投资企业工作人员限于自身能力的不足，既不能有效的参与风险项目的决策、管理和监督，也不能对企业的经营战略、形象设计和组织结构等高层重大问题的决策提供帮助。高素质从业人员的缺乏，严重影响了我国风险投资业的发展，已成为制约我国风险投资发展的瓶颈。
（三）运作机制不完善，随意性强
许多由政府出资设立的风险基金在选择投资对象时，经常会受到一些非经济因素或非市场因素的影响和干扰，对投资项目的确定和评价带有浓厚的人情色彩，缺乏严肃性、科学性，投资不是集中于新生的高科技企业的创业期，而是侧重于一般企业发展的中后期。也有一些风险投资追随社会潮流，将大量的资金投入房地产、股票等投机性极强的行业，背离了风险投资的初衷。加上我国法人治理机制不完善，缺乏基本的商业信用和权责对称的投资管理体制，使得风险投资项目风险较高。同时缺乏科学合理的评价体系，制约了风险投资公司全力从事真正意义上的风险投资。另外，许多风险投资公司基本上沿用传统国有企业的管理模式，没有建立起适合风险投资运行的激励和约束机制，影响了风险投资的效率和安全。
（四）风险投资退出机制尚未完全建立，风险资本出口不畅
目前，良好的风险投资退出机制在我国远未形成，这是阻碍风险投资规模化发展的一大瓶颈。首先，2004年我国设立了中小企业板块，但这还不是纯粹意义上的风险投资的高新技术企业退出机制的一部分。其次，不少高科技企业脱胎于高校、研究机构或传统企业，它们与原单位产权关系模糊，加上我国产权评估机构和产权交易市场不发达，使得我国高科技企业产权不能很自由的转换产权，阻碍了转让股份的道路；再次，风险企业一般是在缺少资金时才会有融资需求，其创立者无法通过回购来满足这一要求。最后，国际风险投资机构在我国进行风险投资，退出时往往将国内企业引导在国外上市，而我国风险投资机构没有这种优势，还受至于资本市场，常用的退出手段是通过买壳上市公司，进而将被投资企业装入壳公司从而实现退出，这种艰难状况使得国内相当一部分风险投资转向，有的转作传统产业投资，有的直接渗透到投资项目之中，参与经营管理投资。这种状况造成风险投资公司易进难出，无论风险企业发展好坏都不得不继续提供管理和融资，这非常不利于风险投资的发展。
/表4 近三年风险投资推出项目退出方式分布
其它 分红 清算 管理层回购 国外企业收购 国内企业收购 境内境外上市
40 14 2 13 1 49 各1个
数据来源：2004年中国风险投资行业发展调查分析报告
通过此表可以看出，我国风险投资推出的主要渠道依然是收购兼并。
（五）法律和制度供给存在缺
1、法律法规缺陷
我国目前没有颁布风险投资方面的专门法案或条例，这就使风险投资业的发展无法可依且加剧了风险投资业的风险性。现行法律法规中，存在许多既不符合高技术产业又不符合风险投资发展的客观要求，也滞后于我国高科技产业和风险投资迅速发展的实践，主要是有关创业资本供给、创业投资机构、创业资本退出等方面的相关法规政策。如《商业银行法》、《保险法》、《养老基金管理办法》等法律中都有条款限制这些最有实力机构主体参与风险投资，资金来源受到限制。《公司法》、《合伙企业法》中规定了，公司的组织形式只能是公司或合伙制，风险投的资经典模式—有限合伙制，在我国无法采用，这就阻碍了我国风险投资业的发展。国内金融业准入尚未真正引入市场机制，存在着相当多的壁垒和自然垄断因素。
2、制度和环境缺陷
我国政府对风险投资的发展规划、政策与法规建设还是空白，风险投资业很可能因为缺乏规范管理而出现不良发展趋势。在税收方面，我国目前对风险投资缺乏一种宽松的税收政策环境。此外，我国现行的知识产权保护制度覆盖面比较狭窄，使风险投资不敢涉足风险较大的中试前期的投资。如果不放开无形资产在工商注册资金中比例的限制，将影响风险投资公司对技术价值的充分肯定，也将限制风险投资对企业无形资产运作空间。
（六）中介机构的服务质量有待提高
目前，我国与风险投资相关的中介机构，如会计师事务所、律师事务所、科技项目评估机构、技术经纪机构、投资顾问机构等力量薄弱，缺乏相应的高素质专门人才队伍，许多中介机构缺乏足够的职业约束机制和理念，甚至有的中介机构出具虚假报告，例如 S T猴王一年内资产缩水20多亿元，相应的中介机构是否就没有责任吗？因此我国风险投资应有计划、有步骤地发展，不能一哄而上。必须加强中介机构和监督机构建设，为风险投资创造一个良好的发展环境。
（七）尚未形成良好的文化氛围和健康的投资心态
我国传统文化中的一些中庸、消极的思想观念使得许多社会成员墨守成规、安于现状、缺乏创新精神和承担风险的勇气，对风险投资他们感到难于理解和接受。对别人通过高新技术研究而获得巨大财富感到心里不服气，与风险投资公司合作的过程中有过多的不信任，这导致投资人过多介入项目，影响风险投资的正常决策。
四、发展完善我国风险投资业的对策
以上分析了我国风险投资业发展过程中存在的一些障碍性因素，针对这些缺陷，就我国目前国情，结合发达国家风险投资业的成功例子我们可以找到一些清除阻碍我国风险投资业发展的障碍的办法。风险投资在我国的规范化大发展，不可能一蹴而就。这是一项复杂的系统的工程，我们只能就存在的问题提出相应解决的办法。我觉得应该从以下几个方面着手：
（一）正确界定风险投资中的政府职能，充分发挥其扶持引导的作用
上面已经指出政府在我国风险投资的过程中，既是出资人，又是监管和行政者。政府主导成为我国风险投资业的一大特点。这往往导致风险投资机构不能按市场规律办事。发达国家风险投资机构的组织运营模式有美国的以私人投资为主体、日本的以大公司、大银行为主体和西欧的以国家风险投资公司为主体的模式。政府风险投资实质是一种政策性投资，源于政府预算，目的是以较少的资金带动较多的私人风险投资。且政府风险资金往往投向私人风险投资不愿涉足的风险更大的领域。总的来看，政府支持风险投资和中小企业的基本方式是创立适宜的经济机构和法律框架，使市场在这个框架内能向新型创业企业有限的输送资源，给创新小企业创造有利的成长环境。对风险投资政府可采取向风险投资者和风险企业提供无偿的补助、对高新技术企业采取税收方面的优惠措施、对高新技术风险企业的融资提供政府担保和建立专门的高新技术产权交易市场等手段来支持起发展。我国政府目前应着重为促进民间资金流向风险投资业提供有利的政策、法制和市场环境。进一步明确将发展风险投资作为推动科技和经济发展特别是高新技术产业发展的基本政策，制定有利于风险投资发展的激励政策，尽快修改和完善有关法律法规，尽快制定风险投资方面的专门法案或条例。
（二）充分利用民间资本，积极吸收外国资本，多渠道筹措风险资金
资金是风险投资的关键所在，资金属于稀缺资源，如何多渠道筹集资金便成了一个难点，针对我国国情，在原有的政府科技风险投资仍需保持和增加的基础上，大力吸收利用民间资本，我国的国民储蓄已经初具规模，目前可投资的金融产品也较少，国民的储蓄意识较重，投资意识较弱，如何将这规模可观的资金吸引到风险投资事业上来，已成了摆在我们面前的急需解决难题。利用民间资本可以采取以下几点措施：1、对高新技术企业进行股份制改造，以便吸纳个人投资者和内部职工持股。2、政府出面设立风险投资公司，在通过发行债券、股票或可转债等金融产品吸纳民间资金。3、允许私人开办风险投资公司4、建立健全产权制度，发展产权交易市场。5、对知识产权进行法律保护，完善会计、审计制度，切实保障私人投资者的合法权益，减少环境风险。6、成立具有权威性，服务于私人投资者的项目评估机构，并提供相关方面的咨询服务。7、吸收学习国外风险投资公司的先进管理技术和经验。8、培养高素质的经营管理人才。9、政府通过政策、法律、财政、税收、信贷等方面的措施，积极引导组织风险投资。
在经济全球化的背景下，积极吸收利用外国资本，引进风险投资的成功运营经验，对我国风险投资业的发展也将起到十分重要的作用。目前，我国的市场为世界看好，海外风险基金也逐渐的对我国的风险企业进行投资，像IDG、华登创业基金及港澳台的风险投资基金等都已进入我国。他们的到来不仅带来了资金，而且带来了先进的管理技术和理念及经验。
（三）建立政府信用担保基金，引导银行进入风险投资领域
由于银行积聚了居民的大量的闲散资金，有着雄厚的资金实力，将银行引入风险投资领域对风险投资将是一个极大的促进。因此应在发展商业性创业基金的同时，建立政府风险投资基金，以协助商业性创业基金对企业的投资。从国外经验看，风险投资不仅是一种商业行为，而且政府通过各种途径协助高科技企业发展。在国外也存在专门为新兴产业中小企业提供融资的政府基金，如，美国中小企业发展局就通过为企业家提供政府贷款的形式，与创业基金共同支持新兴产业中的中小企业发展。日本各级政府也为风险投资建立相应的政府基金，以支持风险投资事业。我国《商业银行法》禁止银行将资金投向风险投资领域，但是政府可以通过对商业银行对风险企业的贷款进行担保，从而使银行资金以较低的风险投资于高新技术企业。
（四）严格规范风险投资运营
首先应完善法规，严格限定风险投资企业的性质、经营目标、投资方式和方向等，将奉贤投资和传统投资区别开来，明确规定风险投资企业对风险企业的权利和责任，防止风险投资信贷化和永固化；其次，应做到规范风险投资公司在项目评估和选择阶段、谈判阶段、操作阶段、退出阶段等各环节的操作操作程序，防止低质量的投资对象混入和投资规划不当；再次，在风险投资公司内部设立各种审查和监管机构，减少风险资本的运营风险，建立健全完善的内控制度，提高风险投资决策的科学性，建立迅速反应机制；最后就是要选择和培养优秀的风险投资人才。
（五）放手发展高新技术风险企业，建立科学的风险企业制度，完善激励机制和约束机制
改革我国科技管理体制和高等教育体制，放手发展高新技术产业的问题的关键，建立科学的风险企业制度是发展风险投资的重要一环。加快建立完善的风险企业家制度，也是发展风险投资的重要内容：1、将企业经营决策权交给企业家，建立权力和责任统一的企业家成长机制2、将企业的发展与企业家个人的利益结合起来，以最大程度发挥企业家的才能和积极性3、加快企业家市场的建设。
（六）建立多层次的资本市场体系和项目、产权交易市场
风险投资与银行贷款的最大区别在于：银行贷款靠固定利息获取回报，不参与企业经营管理；而风险投资则靠股权转让来分享回报，风险投资家参与项目经营管理。风险投资是一种长期投资，投资周期通常是四至七年，风险投资追求超常规投资收益和尽可能减少风险的投资动机，客观上要求有一个能使风险投资者“进可攻、退可守”的“通道”。而资本市场正是为风险投资提供了这样一条“安全通道”。风险资本退出的方式主要有公开发行上市、企业并购、管理层并购、破产清算等几种，不同退出方式的周期和收益各不相同，为了使我国风险投资的内在运作机制能够正常发挥，除国内上市外,还要积极鼓励高技术企业到海外证券市场融资。目前境外创业板市场如美国纳斯达克市场、加拿大温哥华证券交易所、伦敦证券交易所的二板市场、欧洲证券经纪商协会自动报价系统及香港二板市场等均看好中国大陆市场，为高技术企业海外融资提供了难得的契机。再次，要积极培育和发展高技术企业产权交易，促进高技术企业股权转让交易的正常运行.这样,完善的主板、创业板、三板和场外交易市场有机融合，带动风险投资业的发展。完善的项目、产权和技术交易市场，促进项目的流动，并与资本市场有机结合，使资金和技术的合理流动并相互结合，最终带来经济的发展。
（七）尽快组建由专家组成的具有一定权威和规范的高科技产业评估咨询机构，完善投资法律，为投资和贷款决策服务
组建由科学研究、工程技术、经济管理、信息咨询、专利服务、金融财政等方面的专家学者，组成具有一定权威性、规范性的高心科技产业评估咨询机构，可弥补我国当前风险投资专业人才的不足。
（八）加强风险投资宣传，创造良好的社会文化氛围
加大风险投资的宣传力度，增强大众的投资意识，是发挥风险投资的重要的前提，应广泛宣传风险投资的功能和社会意义，尽快推出风险投资的成功典型，使之发挥“示范效应”，对未来自然人、法人风险投资者产生潜移默化的影响，使其将更多的资金投向风险投资业。
五、我国风险投资业的发展前景
虽然我国的风险投资发展过程中存在着种种问题和阻碍，但从目前我国所处的国际环境以及不断改善的国内制度、经济和法律等环境来看，风险投资在我国很有发展前景。
从国际环境方面来看，我国经济的发展为世界瞩目，世界各国普遍认同了中国这个大市场。今年5月16日召开的北京全球财富论坛的主题是“中国与新的亚洲世纪”，也说明这一点。我国经济的发展充满了生机与活力，正在成为全球经济的重要参与者，不仅在本地区，甚至在全世界，都具有日益重要的。“中国因素”、“中国世纪” 等说法也表明了世界各国已经意识到我国对它们发展的重要性。因此，任何一个有眼光的风险投资家都不会放弃我国巨大的经济增长潜力。未来十年中，我国一定是经济增长率最高的一个国家。这样一个大好国际环境下，我国风险投资业势必会得到快速发展。
从国内的环境来看，随着市场经济体制的不断发展和完善和制度、法律法规的不断健全以及国人对风险投资的观念上的转变，我国风险投资业快速发展的环境正逐渐形成。而且我国人口众多，劳动力成本低，正在逐步成为世界的制造中心。我国大陆本身还有很大的消费市场。随着我国“十六大”和十届人大政协会议顺利实现了新老中央领导集体的更替，保证了我国政局的稳定和经济政策的延续。这些都使得国外著名风险投资基金纷纷以不同的方式介入中国，是希望能早一点布局，抢占商机，分享我国经济高速成长的果实。它们的进入为我国风险投资的发展带来了技术和经验。如2003年1月，香港理工大学和中国风险投资有限公司在香港注册成立了“中国风险投资研究院”，旨在分析我国风险投资行业的发展与创新模式，培养具备国际化视野的本土风险投资专业人员。适宜风险投资在我国发展的良好的国内环境也决定了我国风险投资业势必会得到快速发展。 只要我国的风险投资在发展战略上坚定信心、大力发展，从我国的国情出发，采取科学界定，周密规划，量力投入，创新运作，稳步前进的方针，我国风险投资业未来必将大有发展。
致谢语
在整个论文的写作过程中，我的指导老师王立明在定稿之前给予我多次指导，使论文得以顺利完成，在此表示衷心的感谢；同时，对在此过程中给予我无私帮助的某某某等老师表示诚挚的谢意。
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参考文献：
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[8]马芸 刘幻 推动我国风险投资业发展的对策 辽宁经济 2003.12
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[11钟旭 我国风险投资机构的组织形式 经济论坛 2004.8]
[11] www.jrj.com中小板相关专题
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[14]2005年（第七届）“中国风险投资论坛”相关内容http://finance.sina.com.cn/nz/vc2005/
[15]发展我国风险投资的几点思考 http://www.cvcht.com/wenzhang/list.asp?id=318
[16]陈柳软 美国风险投资业的发展极其借鉴 上海行政学院学报 2005.1
[17]王春祥 浅谈风险在我国的发展前景 http://www.cbtm.net.cn/tcy/luntan/wcx.htm
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