存款偏离度难治本

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9月12日晚9点，银监会、财政部及央行联合发布《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》（下称236号文），规定银行月末存款偏离度不得超过3%，严禁银行高息揽储吸存、通过第三方中介吸存、通过理财产品、同业业务倒存等。
多位研究机构分析认为，236号文银行“冲时点”具有一定的约束力，但银行可通过“早冲”、调整理财等起到规避作用，实则对银行成本影响不大，对贷款投放的影响也小。
据公式，即月末存款偏离度=（月末最后一日各项存款-本月日均存款）/本月日均存款*100%，研究认为存款偏离度区间在2%-4.5%。如中金测算，上市银行模拟平均存款偏离度达4.4%，其中国有银行/股份制银行/城商行分别为4.4%/4.8%/2.4%，在主要上市银行中交通银行、兴业银行波动较大。
值得注意的是，交通银行、兴业银行也是贷存比受约束较大的银行。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，存款波动与贷存比刚性考核有着紧密联系。“2011年及其之后，存款的月环比波动比过去更加频繁，发展到了2014年，几乎每个季末月份存款的变动都超过了3%。”鲁政委认为，单纯的撑规模并不足以导致存款的剧烈波动，更受制于贷存比的约束。
分析师认为，银行会通过“少冲”或“早冲”来规避236号文。中金指出，所谓少冲，就是让表外理财发行日/到期日均匀分布，而非集中在月末。这会使理财产品的发行成本降低，适用于贷存比相对宽松的银行。
“早冲”是指将拉存款的时点适当提前。据交通银行金融研究中心测算，根据计算公式，若银行将拉存款的时点适当提前、比如从中下旬开始，就基本可以保证月末的存款偏离度不超过3%。从而，存款波动很可能从之前的“时点波动”变为“波段波动”。
央行针对7月存款数据曾解释道，随着理财、互联网货币市场基金等发展，企业、居民存款与金融机构存款之间在季末季初转换更加频繁，进一步加大了一般存款的季节性时点波动。
多位分析师指出，236号文对理财规模的影响有限。申万指出，为了满足存款偏离度指标，非保本理财的到期日设计将更灵活：一部分可以设计在月中到期，提升日均存款余额，剩下在达标范围内设计至月末到期以降低存贷比。
国信固收研究认为，如果银行将理财回表冲存款的时间点提前，其管理锁定资金的难度加大，因此会相应地提高承诺收益。这意味着，银行为了将存款留住，可能会提高理财成本。同时，当理财已经难以充当稳定存款的工具后，商业银行主动拓展表外理财的意愿将降低。中金则指出，无论少冲还是早冲，都不会明显影响表外理财规模，本质上来说，表外理财产品的发展是利率市场化的内在要求。
8月中旬，国务院下发文件，称将设立银行业金融机构存款偏离度指标，研究将其纳入银行绩效评价体系扣分项，约束银行存款“冲时点”的行为。国务院文件表示，要引导商业银行纠正单纯追逐利润、攀比扩大资产规模的经营理念，适当降低存款、资产规模等总量指标的权重，合理设定利润等目标，成为缓解企业融资成本高的合力之一。（见财新《新世纪》周刊2014年第35期“存贷波动”）
此举是否能有效解决一部分“融资贵”的问题？众多分析师认为，236号文难以治本。国信固收指出，“解决融资贵”和“解决融资难”在一定程度上是背离的。例如降低中间环节的措施在一定程度上可以解决融资贵，但是必然导致融资难。“至所以不采用更有效率的短链条融资模式，是因为这些融资是在当前监管政策下难以正常获得的，所以才被动选择了多环节、多链条融资模式，当行政监管干预将该部分链条强行取消后，表面上融资成本是低了，但是资金可获得性是小了，融资成本低将以融资难为代价”。
因此，国信固收指出，“从本规定来看，没有降低利率波动（只是将其前置或延长），而且令冲存款的难度加大，在存贷比刚性约束下，反而可能导致融资更难获得”。
交行金融研究中心表示，平抑存款波动、降低社会融资成本重在“治本”。短期内应辅以进一步优化存贷比监管，诸如进一步扩大存款统计范围、将存贷比时点考核调整为日均考核等。长期来看，应从取消存贷比监管、推广大额存单发行、加快资产证券化等方面加以根本解决。

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