深度研究：GTAT破产 大中华蓝宝石长晶业者商机浮现

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事项

牛牛网报道：北京时间10月9日22点，美国蓝宝石原料供应商及熔炼系统制造商GTAdvanced Technologies(GTAT)在新罕布什尔州的美国破产法庭召开第一次破产听证会。GTAT以保密协议为由要求法庭密封文件。理由是为了避免破坏与第三方签订的保密协议而带来的5000万美元的损失。

平安观点：

投资者对 GTAT 提出集体诉讼，维护自己的权利

北京时间10月10日，相关专业的证券诉讼律师事务所已向新罕布什尔州地区的法院提起集体诉讼。该诉讼针对本公司的高级管理人员和董事以及公司发行占普通股3.00％的2020年到期可转换高级债券的承销商。这是GTAT宣布破产后的第一次集体诉讼。原告声称，被告隐蔽公司的现金使用情况，预期的现金状况和收入以及是否有能力履行与苹果公司的蓝宝石材料供给合同,这对投资者造成了巨大的损失。从GTAT签署的保密协议来看，GTAT可能隐藏了更多的东西。投资者们的集体诉讼将会在维护自己权利的同时揭开GTAT的“面纱”。

GTAT 望终止供应合同，苹果蓝宝石供应将减少

北京时间10月11日，据《华尔街日报》报道，苹果蓝宝石屏幕供应商GT AdvancedTechnologies(GTAT)再向破产法庭递交多份文件。其中一份要求法庭驳回并终止该公司与苹果的供应合同，另外几份则请求予以批准将位于亚利桑那州的制造厂关闭。在第一份文件中，GTAT指出与苹果的供应合同为该公司带来了巨大“压力和负担”，因此终止该合同将是制止公司继续烧钱的唯一途径。此外，GTAT需要获得法庭准许已关闭设立在亚利桑那州的蓝宝石制造厂，但这会导致890名员工失业。GTAT巨大的“压力和负担”来自于其蓝宝石产品产能和良品率达不到要求，不能履行合同义务。这样一来，苹果将不得不寻找其他的蓝宝石供应厂商，以保证2015年初发售的Apple Watch的正常供货。

大中华区蓝宝石长晶厂可能成为苹果蓝宝石供应商的“第三者”

美国蓝宝石原料供应商及熔炼系统制造商GT Advanced Technologies(GTAT)的破产将会使得其蓝宝石的供给减少，同时，经过我们在台湾地区的调研发现，苹果并没有放弃使用蓝宝石材料作为苹果手机保护材料的想法，同时也代表热交换法并非唯一技术路径。据我们在台湾产业链调查，苹果正在寻找其他的蓝宝石供货商，而大中华地区拥有一批优质的蓝宝石生产厂商及充足产能将可能成为苹果蓝宝石供应链取代GTAT的“第三者”。

大中华区长晶产能充沛，苹果难以抗拒

根据我们在产业链的调研了解，大陆蓝宝石厂商奥瑞德长晶产能预计将达到 3.0百万 m m TIE/月，大陆其他长晶厂商产能合计为 1.0 百万 m m TIE/月，台湾厂商台聚光电产能为 0.6 百万 m m TIE/月，大中华区的产能共为 4.6 百万 m m TIE/月，占据全球 9.6 百万 m m TIE/月产能的半壁江山。如此强大的供给能力，将可以为苹果 Apple W atch 和未来新一代手机提供充沛的蓝宝石供应，这对日益增长的苹果来说非常具有诱惑力。而对供应商来说，如果大中华区蓝宝石企业能在危机时期抢得先机进入苹果产业链，企业将获得新的血液。

投资建议

GTAT的保密协议是利是弊尚无定论，但GTAT的破产意味着苹果将寻求其他的长晶厂商和另寻技术路径，短期看来，蓝宝石行业将会受到冲击,但并不意味着蓝宝石行业的衰落,阵痛之后将是行业格局的调整和工艺的提高，只有更为优质的产品才能够进入苹果的产业链。苹果可能将目标转向台湾和大陆的“第三者”，我们依然看好蓝宝石行业的未来。我们建议投资者关注相关蓝宝石厂商：西南药业（奥瑞德光电），东晶电子。

风险提示

蓝宝石工艺未得到提高,良品率达不到要求,产能不足,苹果创新能力下降，产品吸引力减弱

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关键词：GTAT 蓝宝石 GTA 大中华 Technologies GTAT 蓝宝石 西南药业 东晶电子