LED产业有望迎来爆发式增长 13股值得布局

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LED产业有望迎来爆发式增长 13股值得布局　　===本文导读===
　　【行业前景】我国LED产业有望进入爆发式增长期 产业链个股引关注
　　【个股研报】环旭电子：下半年业绩看点更多 | 三安光电：业绩有望超预期
　　我国LED产业有望进入爆发式增长期 产业链个股引关注
　　据新华网消息，随着发光二极管(LED)等绿色能源在全球范围的普遍应用，我国LED照明产品出口正处于快速增长期。业内人士表示，目前LED行业出口强劲，国内市场潜力也十分巨大，未来几年LED产业有望迎来爆发式增长。
　　“今年LED出口形势很好，发达国家市场出口稳定，新兴国家增长迅速，未来几年国内外市场有望呈现爆发式增长。”深圳茂鑫电子公司LED照明事业部总经理戴元青预测。
　　业内人士表示，在LED蓝光芯片发明之前，没法将白光具体应用到照明领域。蓝光的出现使LED真正进入家居、道路户外和景观等大规模应用阶段，并且颠覆了白炽灯和节能灯的时代，有利于减少碳排放和环保。
　　广东省半导体照明产业联合创新中心主任助理李文玉表示，目前LED行业发展迅速，市场前景看好。广东省去年LED产品出口就达到了600亿人民币，其中俄罗斯市场增长非常快，增速达到100%。
　　据有关权威机构测算，未来3至5年，我国LED灯具产品出口仍将维持年均40%的增长势头，其中欧美市场增速趋缓，新兴市场增速强劲。
　　LED行业的冷暖变化，从上市公司业绩也可以看出端倪。中报数据显示，A股22家LED上市企业2014年上半年营业收入总额为116.2亿元，同比增长32%；利润总额17.9亿元，同比增长31%。
　　平安证券指出，LED灯正在以其绝对的优势取代白炽灯。但现在LED照明的渗透率还相对较低，照明市场LED渗透率的提升潜力巨大，LED照明产业将迎来爆发。建议投资者持续看好LED照明产业及相关LED照明产业链。推荐组合包括：环旭电子、德豪润达、三安光电、大族激光、佛山照明、阳光照明、同方国芯、长盈精密、欧菲光、长信科技、华测检测、海康威视、大华股份等。(证券时报网)
　　环旭电子：上半年毛利率回升明显，下半年业绩看点更多
　　分产品看，通讯类产品营收增长幅度较大是公司上半年营收保持稳定的重要因素。上半年通讯类产品营收23.31亿元，同比增长23.11%。由于去年iPhone5 销售情况较差造成去年wifi模组业务营收基数较低，所以今年二季度通讯类产品营收同比成长较多。下半年苹果iPhone6 较大可能带NFC芯片，我们估计会与wifi芯片共同组成模组，为公司通讯类业务营收成长带来新的动力。
　　电脑类、消费电子类、汽车电子类等非通讯产品毛利率增长，使得公司上半年综合毛利率达到13.89%，同比上升2.16个百分点。由于下半年iPhone6 和下一代iPad 采用最新技术标准的IEEE802.11ac的wifi模组，我们预计下半年通讯类业务的毛利率将有明显的提升。
　　微小化系统模组将助力公司业绩腾飞。公司在今年4月已发布“非公开发行A股股票预案”，募集资金的10亿元将投向于“环旭电子一期项目(微小化系统模组制造新建项目)”。可能将于今年四季度发布的苹果革命性新产品iWatch，将创新地使用微小化系统模组替代传统的主板功能，我们估计，环旭电子此次增发扩产即为iWatch 配套。根据非公开增发预案资料，可以计算出这种微小化系统模组的平均单价为242元人民币，从产业链了解到此模组产品单价更可能达到300~350元人民币，如此高的单价为公司业绩弹性提供了有力的支撑。
　　微小化系统模组在可穿戴时代大有可为。微小化系统模组的最突出优点就是采用芯片堆叠技术，能够减少主板的贴装空间。符合电子产品短小轻薄的趋势，在电子产品越做越小的趋势下，尤其在可穿戴设备时代，公司的微小化系统模组产品将大有可为。而且我们认为，公司此次iWatch 产品导入只是第一步，在电子产品短小轻薄趋势下，将会不断有更多的新产品应用微小化系统模组。在全球范围内，公司在微小化系统模组方面又具有竞争者无法匹敌的技术优势，必将成为微小化系统模组行业爆发的最大受益者。依据摩尔定律从平面角度去提升集成密度的方式逐渐遇到瓶颈，芯片堆叠是人们追求更高集成度的必然之路。微小化系统模组内芯片层数可以从2层到8层，甚至还可以更多。除了叠层式堆叠，还可以将部分元件埋入封装基板，以集成更多的元件。
　　维持“买入”评级。我们预计公司14/15/16年净利润分别为8.57/12.26/17.51亿元，未考虑增发摊薄EPS分别为0.85/1.21/1.73元，分别同比增长51.8%/43.1%/42.9%。微小化系统模组符合行业趋势，看好更多的新产品导入，维持“买入”评级，6个月目标价39.9元(15年33倍PE).
　　风险提示：iWatch 发布推迟、出货量低于预期。(海通证券)
　　三安光电：业绩有望超预期 员工持股彰显公司信心
　　LED 芯片继续呈供不应求状态。今年2 季度以来，公司LED 芯片一直供不应求，目前仍维持高景气状态。得益于行业高景气及公司技术改良成效，二季度公司LED 芯片销售收入及毛利率均显着提升。公司二季度实现销售收入13.54 亿元，环比增长约65%，主要来自芯片的收入增长；综合毛利率再度回到40%以上，环比提升约2.23 个百分点。LED 在通用照明领域的渗透仍在快速进行，预计公司下半年的毛利率水平将继续维持爬升趋势。
　　亮点纷呈，公司LED 业务发展前景乐观。从半年报情况看，公司的LED 业务呈现几大亮点：一是海外业务收入快速增长，上半年实现收入2.91 亿元，主要为芯片销售收入，已超过去年全年2.10 亿元的收入总额，显示出公司LED 芯片在国际上的市场拓展已初见成效。二是公司已基本理顺全资子公司美国流明的内部管理并明确其未来发展布局，美国流明主要从事特殊领域高端LED 产品的封装和应用，在全球市场具有良好品牌效应和较高知名度，预计2015 年将给公司贡献明显业绩。三是子公司安瑞光电多款产品得到汽车厂商认证，公司持有安瑞光电51%的股权，安瑞成立之初即定位于汽车行业LED 应用产品的研制和推广，经过多年努力，目前已有7-8 款产品得到奇瑞、众泰、北汽、上汽等多个汽车厂商的认证，预计今年即能实现盈亏平衡。四是厦门二期项目如期推进，预计今年第4 季度可开出20 余台MOCVD，剩余机台将根据市场情况于明后年陆续投产。目前，LED 在通用照明领域的渗透率不足20%；境内LED 芯片的国产化率约60%，亦有较大提升空间；我们预计未来2-3 年公司LED 业务将继续保持快速增长势头。
　　集成电路产品研制进展顺利，预计2015 年将贡献利润。公司2014 年4 月公告与成都亚光合作进入半导体集成电路领域，公司持有集成电路子公司65%的股权。在集成电路领域，Ⅲ-Ⅴ族化合物是目前应用最广、发展最快的化合物半导体材料，以 GaAs 或GaN 等材料制备的HEMT 被普遍认为是最具发展潜力的高速电子器件之一。公司作为LED 芯片行业的龙头企业在Ⅲ-Ⅴ族半导体材料的研制上具有领先的技术水平。目前，公司集成电路产品研制进展顺利，最快四季度即可推出产业化产品，我们估计投产初期，公司产品将优先供应给合作方成都亚光，预计到2015 年公司的集成电路业务将形成规模收入。
　　推行员工持股，彰显公司上下对未来发展的强大信心。公司于2014 年8 月公告拟推行员工持股计划，由公司高管及三职等及以上正式员工共979 人筹集资金30,808 万元，全额认购兴证证券资产管理有限公司设立的鑫众1 号集合计划中的次级份额。鑫众1 号集合计划份额上限为9.3 亿份，按照2:1 的比例设立优先份额和次级份额，鑫众1 号主要投资范围为购买和持有三安光电股票，优先份额按照7.4%的年基准收益率按实际存续天数优先获得收益。员工持股计划的存续期为36 个月，股东大会通过员工持股计划后6 个月内，鑫众1 号通过二级市场完成标的股票购买。员工持股计划首期资金缴纳比例不低于30%，缴纳期限为股东大会审议通过员工持股计划之日起三日内，全部缴纳最后期限为股东大会审议通过之日起四个月内。购买股票的锁定期为12 个月，自公司公告最后一笔标的股票过户至本期持股计划名下时起算。锁定期满后12个月内鑫众1 号出售的标的股票数量不超过锁定期间标的股票总数的60%。员工持股计划的实施反映出公司上下对公司未来发展的乐观预期和强大信心。
　　盈利预测与投资评级。我们认同公司发展思路，继续看好公司的长期发展前景，由于公司毛利率提升速度超出我们之前预期，本次我们调高公司盈利预测，预计2014/2015/2016 年营业收入(不含太阳能业务)分别为51.48 /70.33/89.45 亿元；主营净利润(不含非持续性营业外收入)分别为12.25/17.40/22.18 亿元，提升幅度分别为7.36%/12.62%/17.85%；按送股后总股本完全摊薄，对应EPS 为0.51/0.73/0.93 元。维持2015 年25-30 倍PE，目标价区间18.18-21.81 元。公司股价已从前期19 元左右下调至目前的14.60 元，投资价值再现，我们重新提高公司评级至“推荐”。
　　风险提示。LED 通用照明增长速度慢于预期；产能持续大幅扩及开拓海外市场可能导致公司管理费用、销售费用大幅增长。(财富证券)
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　　海康威视：增速超预期，调高盈利预测
　　继续高速增长、高于市场预期
　　公司半年报中预计前三季度归属于母公司所有者的净利润为23.76亿元~27. 28 亿元，较上年同期增长35%~55%，实际增长53.95%，接近预计范围的上限，扣非后的净利润增速也达到51.17%，超出市场预期。扣除上半年业绩，三季度单季度营收增速为57.66%，净利润增速为53.67%，今年三个季度的净利润增速都在50%以上，和去年比较呈现加速增长的势头，验证了我们在之前的调研报告中的看法：即在数字高清化浪潮之中行业龙头竞争力提升、海外市场份额在基数低、布局完成的基础上高速发展。公司预计全年净利润增速为40-60%，也高于市场预期。
　　盈利能力和经营状况保持平稳
　　三季度公司毛利率为45.6%，同比环比都有所降低，但三季度公司管理费用率和销售费用率分别为10.6%和8.6%，同比环比都有所降低，因此公司三季度的净利率25.6%，总体保持平稳。
　　同时公司还公告将以自筹资金22 亿在杭州桐庐经济开发区新建安防产业基地，提升产能和交付能力，满足快速增长的市场需求。
　　维持推荐
　　根据三季报调高盈利预测，预计14-16 年归属母公司净利润为45.3、63.8、86.5 亿元，同比增长47.9%、40.7%、35.6%，EPS 分别为1.13、1.59 和2.15 元，PE 分别为16.9、12、8.9 倍，给予14 年25 倍估值，目标价28 元，维持推荐。
　　风险因素：
　　安防市场低于预期。(国联证券)
　　大华股份：收入维持高增长，安防行业景气度仍高企
　　安防行业仍处于快速成长阶段：受惠于平安城市、智能交通等概念在大陆的施行，国内视频监控业仍处于快速成长阶段。我们认为，即使是目前的行业市场和ZF市场，在未来3—5年仍然处于快速增长期。从长期来看，安防行业转向民用化、转向运营，都为公司未来增长提供了巨大的潜力。海康威视和大华股份的半年报纷纷报喜，净利润分别增长54%、31%，印证了我们关于安防业行业景气度高企的预测。行业内竞争态势已经成为大华股份和海康威视的寡头竞争，在此情势下，公司将向系统解决方案提供商转型，进一步强化龙头企业的技术、市场优势，将市场份额集中于少数寡头手中。我们持续的看好安防龙头企业在未来3-5年内的业绩表现。
　　海外市场成长迅速：2013 年公司海外市场增速超过80%，占全部营收的25%。2014年以来，海外市场营收已达9.7亿元，同比增长66.62%，占全部营收的33.66%。随着欧美发达国家安防视频监控市场快速恢复、需求显着上升的同时，中东、拉美等新兴经济体对安防视频监控市场的需求也在迅速扩大，海外市场需求旺盛。随着海外市场的逐步兴盛，公司海外市场收入也将不断提高，助力下半年公司业绩的走高。
　　盈利预测：公司转型系统解决方案提供商前景明朗，安防行业的增长趋势没有改变，行业的需求依然旺盛，高清化渗透率仍然不高，未来成长明确。2014—2016年盈利预测，预计大华股份EPS分别为1.40元、1.95元、2.63元，对应PE估值分别为18、13倍、10倍，公司估值处于历史低位，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济环境恶化导致行业增速下降的风险。(平安证券)
　　同方国芯：向晶圆代工延伸保障公司未来成长
　　点评：
　　公司华虹半导体是世界领先的 8 英寸纯晶圆代工厂。目前拥有三座8 寸晶圆厂，月总产能为12.4 万片，预计到2016 年底月产能增加到16.4万片。截止到2014年6月30日，华虹半导体的总资产为10.9亿美元，销售收入达到32.4亿美元，净利润为4469.7 万美元。
　　加强公司与华虹半导体的深度合作关系。目前国家正在大力发展集成电路产业，未来国内晶圆代工产业将持续升级发展。作为华虹宏力的前三大客户，公司通过战略投资华虹半导体，加强公司与华虹半导体的战略合作，促进公司与华虹半导体在集成电路领域的深度合作，公司产品采用先进工艺平台，有利于降低公司产品成本，有助于提升公司持续发展能力和核心竞争力。
　　股价催化剂：国产芯片银行IC 卡开始发行；居民健康卡发放超预期；特种集成电路订单快速增长。
　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2014~2016 年归属母公司股东净利润分别为3.76 亿元、4.73 亿元和5.86 亿元，对应的每股收益分别为0.62 元、0.78 元和0.96 元。维持对公司的“增持”评级。
　　风险因素：银行IC 卡、居民健康卡发放进度迟缓；特种集成电路业务发展不及预期；产品毛利率下降。(信达证券)

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