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雷达卡
全球通胀如何了结？——当前全球通胀与1970 年代通胀比较
2008 年6 月16 日
推荐理由：学习宏观经济学的实践教材，就是不断分析目前的宏观经济。
1. 现在通胀具有历史相似性吗？
2. 物价和工资在现实中如何传递？
3. 股票市场和通胀有什么样的关系？
4. 能源等外部的不确定性冲击如何分析？
在看本报告之前，最好自己先用书本知识分析一下上述问题，然后再和CICC的宏观专业分析研究员的结果比较一下，说不定你比他们还要厉害哦。到底谁厉害，就要看实践的验证了。
目录
本轮通胀与1970 年代通胀比较................................................................................................6
概览............................................................................................................................................ 6
本轮通胀与1970 年代通胀的相似之处................................................................................... 7
本轮通胀与七十年代的区别................................................................................................... 13
专题一：1970 年代美国物价与工资管制...............................................................................20
全球与中国通货膨胀前景分析................................................................................................21
油价涨至200 美元下的中国经济............................................................................................26
本轮大宗商品价格上涨与1970 年代价格上涨比较..............................................................31
1970 年代大宗商品价格上涨剖析.......................................................................................... 32
二十一世纪的大宗商品价格上涨：有何不同之处？ ........................................................... 36
专题二：1970 年代的美国股市走势.......................................................................................45
股市走势vs.通胀周期............................................................................................................. 45
行业表现.................................................................................................................................. 46
图1：GDP 平减指数年度百分比变动............................................................................................ 7
图2：1970 年代德国日本崛起，21 世纪金砖四国崛起............................................................... 7
图3：日本、德国与金砖四国对世界GDP 的贡献....................................................................... 8
图4：美元名义有效汇率与通胀..................................................................................................... 9
图5：美元汇率与全球大宗商品价格............................................................................................. 9
图6：实际利率和泰勒法则隐含的利率水平............................................................................... 10
图7：真实联邦基金利率和真实产出增速....................................................................................11
图8：工资-价格调控之前、期间、之后美国的通胀率.............................................................. 12
图9：美国单位劳动力成本........................................................................................................... 13
图10：每小时产出增速和每小时薪酬......................................................................................... 14
图11：美国劳动力中工会成员比重降低..................................................................................... 14
图12：美国实际最低小时工资..................................................................................................... 15
图13：工资增速和通胀率............................................................................................................. 15
图14：发达国家每单位GDP 石油消耗量下降........................................................................... 16
图15：全球贸易上升..................................................................................................................... 17
图16：美国进口上升..................................................................................................................... 17
图17：美国从中国进口价格涨幅相对较低................................................................................. 18
图18：中国出口不断升级............................................................................................................. 18
图19：发展中国家的实际利率和GDP 增速............................................................................... 19
图20：管制期被控制物价在CPI 中的重要性............................................................................. 20
图21：大宗商品价格假设............................................................................................................. 23
图22：发达经济体通胀前景......................................................................................................... 24
图23：发展中经济体通胀前景..................................................................................................... 25
图24：中国财政状况..................................................................................................................... 26
图25：中国各行业成品油消耗量................................................................................................. 29
图26：中国各行业成品油消耗量................................................................................................. 29
图27：农业在各国GDP 中的占比............................................................................................... 30
图28：全球汽油价格..................................................................................................................... 30
图29：炼油毛利对比..................................................................................................................... 30
图30：1969 年以来的路透-CRB 指数.......................................................................................... 31
图31：1970~1975 年部分大宗商品价格走势.............................................................................. 33
图32：1970 年以来的原油价格走势............................................................................................ 33
图33：1970 年代初期化肥价格走势............................................................................................ 34
图34：欧佩克和非欧佩克原油产量............................................................................................. 35
图35：80 年代中期欧佩克和非欧佩克国家原油产量增加导致油价大幅下跌........................ 36
图36：1973 年后美国工业经济的深幅下滑导致大宗商品价格大幅回落................................ 36
图37：2000 年以来各种大宗商品的价格走势............................................................................ 37
图38：全球GDP 增速，美元有效汇率和美联储联邦基金利率............................................... 37
图39：近年来发展中国家对全球GDP 增长的贡献加大........................................................... 38
图40：中国、印度和中东在全球石油消费中的比重................................................................. 38
图41：03 年以来欧佩克和非欧佩克产油国的石油产量............................................................ 39
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