【767研报】美国PIPE基金在中国（15页）

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PIPE基金在美国

据privateraise公司统计，2001年至今，美国市场上PIPE（指上市公司在NYSE、Nasdaq、AMEX、OTC-BB、OTC-Pink Sheets挂牌上市的）合计交易19840笔，总募集资金5904亿美元，平均单笔募集资金2976万美元。PIPE基金“小额、快速、定向”天生匹配中小型上市公司的融资需求。Privateraise数据显示，市值在1亿美元以下的小型上市公司占据了PIPE交易60%以上的份额。美国PIPE的投资者十分多元化，既包括外部投资者，如私募股权基金、风险投资基金、对冲基金、证券公司等，也包括上市公司内部人士或关联公司；既包括证券、信托、养老等机构投资者，也包括自然人投资者；既包括美国国内投资者，也包括外国投资方、主权基金。

PIPE基金在中国

投中集团对公开交易进行统计显示，2010年至今，PIPE交易笔数占PE（不含VC）交易笔数的比重上升，由2010年的19%上升至2014年三季度55%。PIPE交易金额占总PE（不含VC）交易金额的比重比较稳定，2010年至今基本维持在40%的水平。2013年底，PIPE单笔交易金额下降至0.75亿美元。与国外类似的，国内的PIPE交易既包括境内投资者，也包括境外投资者。目前境外投资者以PIPE方式直接投资境内A股上市公司的途径有两种：一是申请成为合格境外机构投资者（QFII）直接投资A股；二是以战略投资者身份直接投资A股。当前国内主流的PIPE交易类型包括竞价定增、定价定增、协议转让等。当前国内PIPE交易中最常用的证券类型就是普通股，未来在政策放开的情况下，优先股也有望逐步纳入PIPE交易。可转换证券未得到充分利用是当前国内PIPE业务区别于国外的一个重要现象。

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http://www.767stock.com/2014/10/27/1563.html

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关键词：IPE Private A股上市公司 NASDAQ 风险投资基金 中国 美国