一叶知秋——经济学在中国的尴尬

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一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎
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【原创】一叶知秋——经济学在中国的尴尬（一） [ 万里风中虎 ] 于:2006-06-18 19:12:46
经济学成为中国的显学是八十年代的事。在这之前社会科学中持牛耳的是文学。作家那时
候在中国还没有象现在的经济学家一样成为臭大街的头衔，他们以伤痕反思的姿态在启蒙和
激动民众。更有甚者以笔为旗，以学生为投枪匕首向旧体制发动自杀式地进攻，这直接导致
文学的集体狂欢在八十年代末，九十年代初随着那场大事件和邓公的南巡彻底结束了。
至此，中国不需要文学的理想和梦想，实用主义的经世济民之学粉墨登场。这种隐密的喜乐
在翻译萨谬尔森的经济学时发展到极致，他们借洋人之言一展胸中块磊：骑士的时代已经过
去，现在是智者，经济学家和计算机的时代。
屈指一算,小虎在财经和经济口学习和工作快二十年了。作为学生，作为教师，作为曾经战
斗在最前沿的经济工作者，作为一个现在的旁观者，我确实是有些话想说。我原以为这一
场热热闹闹的盛宴没有尽头，我原以为以笔为旗的斗士终究要倒在箭雨中，我原以为一片飘
落的黄叶至少还有秋的静美。其实，我错了。
命运女神在我耳边低低细语，“我只要对你稍加点拨，你就会明白其中的全部奥秘 ......”
首先要说的是，经济学在中国从来都只是政治的婢女，是随着政治需要变化而变化的。文革
后，经济学教学首先是以政治经济学的形式出现的，主要讨论劳动价值论。即使是现在，
这一部分内容还占了大概60%的市场，一大批老而不死的政治僵师还在照本宣科，浪费着
青年学子的宝贵时间。
经济学出现的第一个潮流是以吴历董等人所带来的关于承包，市场，产权等等问题的讨论。
他们的主要贡献是给无聊的政治经济课本后面又多加了几章关于马克思主义经济学的现代
发展。毫无疑问，这些争论在现在看只是一场启蒙运动。但是，小虎第一次听到这些拾人牙
慧的“新鲜思想”时，确实是几乎惊掉了下巴。
在这场旷日持久的论战中，不论争论的左右双方都不具有现代经济学的基本训练。以领袖人
物吴某为例，文革其间以一小右派的身份在北大图书馆作管理员，受到当时环境凄凉的陈
岱孙等人的帮助学习经济史。陈在中国经济学界的地位可以用“九五之尊”来概括。所以，吴
在改革开放后一跃成为中国最重要的经济学家也就不奇怪了。
可是，他为人诟病的是在1983 年以五十三岁的高龄跑到耶鲁去镀金，不懂英文就拿本破书
坐在耶鲁图书馆里装模作样。回到国内就敢说耶鲁聘他作高级研究员。这种自抬身价的作
法，好象在社会科学院颇有传统。后来，一位吴的晚辈，号称是京城四少之一的樊某，只是
在哈佛进修过，就一直不作为地让外界错认为哈佛博士毕业，玩了不少文字游戏，赚了不
少虚名。
就这么些人物，象康熙朝的明珠一样是朝廷由于政治需要从矮子里头拔高子，刻意简拔上来
的。以吴的水准，若生在80 年代，恐怕连个重点大学经济系的研究生都考不上。而其他享
有大名的衮衮诸公，学术功底还不如他，以己昏昏，示人昭昭，以后若干经济政策的重大失
误都由这些人的昏暗思想而来。当然，政治人物更好糊弄，他们奉为圭皋的教条无非是几
百年前二流经济学家的陈词滥调罢了。
一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎
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原创】一叶知秋——经济学在中国的尴尬（二） [ 万里风中虎 ] 于:2006-07-06 20:08:09
这一个月小虎跑到一个汽车厂去体验生活, 和广大的劳动阶级打成一片，既锻炼了身体，又
陶冶了情操，收益良多。
突然想起大概十几年前在国内读研究生时，一日受本校某著名教授邀请, 要去西北一农村蹲
点，说是作个象样的调查研究，以便写个供国务院领导审阅的报告来解决解决三农问题。
小虎故作欢呼雀跃拍手称快，心里却叫苦连天，都什么年代了还搞这一套，学费孝通写《江
村经济》也不看看形势。
幸亏老教授的提议受到系里所有中青年学术骨干的一致反对，他们还要利用假期走走穴赚点
外快哪，哪有这闲心去陪个无权无势的老头子钻农村。于是此事不了了之。前两年见到这
位老教授时，还在为这事耿耿于怀，说当年如果这个调查研究搞成了，中国农村问题就解决
了一大半，中国农业经济研究的学术中心肯定在本校云云。
由此想到了中国经济学界本来是有两把剑的：第一把剑是以孙冶方薛暮桥等人所代表的“实
验主义”，另一把剑是以陈岱孙张培刚为首的“拿来主义”。这两把剑都是很有历史传统和理
论渊源的。比如说，孙薛等人受苏俄的国家主义影响很大，对计划经济的理解很有一套，通
到天就是陈云。而陈岱孙张培刚两个哈佛博士是把现代经济学引入中国的桥梁，现在在中
国叫叫嚷嚷什么西方经济学的俗人都是这两位巨子的徒子徒孙。他们所引入的经济思想决定
了改革开放后中国的主流，和周邓的思路暗合。
那么，中国的经济学问题出在哪呢？很简单，就是文革。
文革过后，中国经济学的两把剑都丢了，整个学术水平倒退到了建国以前的起点，大批的人
才凋零。首先丢掉的是第二把剑，陈岱孙被踢下校长的位置，黯然失色退回书斋，张培刚
闭嘴敲了十年石头好歹保住命。以至于文革末期，美国两位学者跑到中国来，想向张请教一
些发展经济学的问题时，却在采石厂见到这位落魄的“发展经济学奠基人”。
张面对后学晚辈的回答让小虎现在想起来还不寒而栗。张将发展经济学的领跑权供手相让，
坦言已经十年没有摸书了，英语也不行了，已无力为人师。大概二十年时间，中国大陆不
存在正规的经济学训练。有整整两代人在经济学上没有任何建树。第一代是本该文革其间读
书的青年学子，第二代是他们的学生。从本质上说，现在国内45 岁以上本土制造的所谓经
济学家都是徒有虚名。天可怜见，张顽强地活了下来，才有以后的中国经济学重镇“华中派”，
才有在国外埋头苦干的石寿永和在国内叫叫嚷嚷的巴曙松。
到了改革开放以后，所谓的西方经济学兴起，一批学术新贵横扫“实验主义”，基本上把这批
老邦菜从课堂上驱逐出去了。又在公众舆论中把这帮人的弟子赶尽杀绝，把本人当牌位高高
供起。长江后浪推前浪，前浪死在沙滩上。
把这第一把剑也打碎了的就是号称“京城四少”的樊刘钟魏四位京派高手。
如果要勉强找海派人物，张军算一个。
一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎
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【原创】一叶知秋——经济学在中国的尴尬（三） [ 万里风中虎 ] 于:2006-10-16 02:00:07
一段传奇.
10 月13 日,小虎在北京得知,瑞典皇家科学院诺贝尔奖委员会宣布将2006 年度诺贝尔和平奖
授予孟加拉银行家穆罕默德· 尤纳斯(MUHAMMAD YUNUS)及其创立的格拉明银行
(GRAMEEN BANK).
小虎忽略了同时获得诺贝尔经济学纪念奖的美国哥伦比亚大学教授、就业与增长理论的著名
代表人物埃德蒙·菲尔普斯(Edmund S.Phelps).
诺贝尔经济学纪念奖总是把游泳圈投给已经上了岸的人,而对还在水中挣扎的年青人不闻不
问.菲尔普斯教授早在70,80 年代就已经功成名就了,在获奖前他已经得到了一切,而他的获奖
是早晚的事.
美国人得到诺贝尔奖难道还是新闻吗?
而尤纳斯和他的银行的胜利,对于中国人来说,尤其是对中国经济学界却有完全不同的涵义.
这是纯粹的草根的胜利,是孟加拉这个贫穷而多灾多难的发展中国家的第一位诺贝尔奖获得
者.
而在她的不远处,世界上人口最多,经济发展最快的国家,正艳羡地发出啧啧声,用力地搓动着
他肥大的双手.
瑞典皇家科学院诺贝尔奖委员会在介绍穆罕默德·尤纳斯获得二OO 六年度和平奖的理由时
指出，这位经济学家和他所创建的格拉明银行“从社会底层推动经济和社会发展”。“穆罕默
德·尤努斯和孟加拉乡村银行充分说明，哪怕是最贫困的穷人也可以努力促成自身的发展。
这种模式，适用于各种文化和文明。对那些在压迫性社会和经济条件下挣扎的妇女来说，
小额贷款无疑是一种重要的解放性力量。只有在绝大部分人口都能摆脱贫困的情况下，才能
实现持久的和平”。
尤纳斯本质上是一个经济学家.他于1969 年在美国的范德比尔特大学获得经济学博士学位。
1969 年至1972 年在中田纳西州立大学任助理教授。之后回到孟加拉国的吉大港大学任经济
学教授。
1974 年,当时年仅34 岁的尤纳斯已经是CHITTAGONG 大学的经济学教授.这一年他带领他
的学生去孟加拉一处被饥荒饿死了上千人的农村地区考察.
在那里,改变尤纳斯一生的时刻到来了.
【原创】一叶知秋——经济学在中国的尴尬(四) [ 万里风中虎 ] 于:2006-10-18 02:21:09
尤纳斯在乡村遇到了一个叫苏菲娅.碧冮(SUFIA BEGUM)的女子.这是一个典型的孟加拉乡
村女子,年仅21 岁,却是三个孩子的母亲.
一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎
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当经济学家尤纳斯在1974 年遇到他的"苏菲娅女王"时(在孟加拉,碧冮就是女王的意思), 这
位羞涩的女子正坐在院子里用她全是老茧的双手编织一件竹凳子.
处于职业习惯,尤纳斯上前攀谈,问她编织一件竹凳能赚多少钱.
苏菲娅回答说, 每做一件椅子,她都要向一个高利贷贷中间人借5 个塔卡(大概是9 美分).但是,
所有的收入只有2 美分是属于苏菲娅的,其余的全部都属于高利贷的中间人.
尤纳斯黯然神伤,作为一个留美多年的学者,他已经很难想起自己的童年和自己的祖国是多么
的贫穷,上帝呀, 这个女子能用自己勤劳的双手编织如此美丽产品,可是她却为了借到九个美
分,把自己变成了一个奴隶.
人皆有恻懚之心，只要不被欲望所掩盖，本不需要寻找．
几年前，小虎对一位如日中天，被誉为市场良心的经济学家很不以为然．一个在历史上藏头
去尾的懦夫，一个在现实中沽名钓誉的混子，一个声称从不踏足市场却以市场冠名的人，出
于公权的立场说一些空谈玄理的话，却带来了一场灾难．
良心虽然稀缺，在中国的经济学家中却总是供过于求．
扯回来，尤纳斯毕竟是受过职业训练的人，立刻带领他的学生开始了调查．在这个名叫
JOBRA 的小村庄,共有43 名村民欠下债务.债务总额为856 塔卡(合计27 美元).
尤纳斯无法接受27 美元就可以奴役43 个人的现实,他立刻拿出这笔钱替他们还了债.
尤纳斯说,亲爱的人们,你们自由了.
这就是哪个关于27 美元和尤纳斯的良心的故事.
【原创】一叶知秋—经济学在中国的尴尬(五) [ 万里风中虎 ]
惭愧，惭愧，2006 年骂得痛快就忘了收场。
再加上这些帖子以前是存在逃客，想来也是无人问津，就提不起兴趣来写。不想到有几位河
友反复地提醒，才发现已经从逃客转回来了。沉到河底的帖子居然还有人看，小虎就不怕继
续这个尴尬的话题。
书接上文。
讨论中国的经济学的问题为什么会牵上孟加拉的尤纳斯呢？这主要是不想让小虎一时性起
的,无的放矢的讨论掩盖了事实的真相,需要找个靶子来树一树。
孟加拉和中国一样是一个有着古老文化传承却又多灾多难的国家。1971 年第三次印巴战争
一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎
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后,被印度攻占的东巴基斯坦宣布独立, 成立了孟加拉人民共和国。就在尤纳斯开始筹建他的
格兰名(孟加拉语,农村,农民)银行时侯, 孟加拉的齐亚.拉赫曼总统在吉大港遇刺身亡。
不久,陆军参谋长侯赛因.穆罕默德.艾尔沙德乘机夺权,宣布实行军管。反对派领袖卡莉达.齐
亚,领导孟加拉国民族主义党同艾尔沙德政府进行了长达八年之久的斗争,并且于1990 年12
月6 日将统治了九年的艾尔沙德赶下了台。卡莉达.齐亚也在在1991 年的全民大选中获胜出
任总理。
就在这一段兵荒马乱,民不聊生的时期,农民银行在各种各样的压力下居然发展了起来。就象
他们在获奖后的回顾感言中所说的:当我们开始把那些小额贷款用格兰名的方式贷给农民
时,我们从来没想过会有一天可以向成千上万的农民贷款。可是现在我们的客户有七百多万,
其中百分之九七以上是妇女。这些妇女拥有格兰名银行百分之九四的股份。我们为她们而
工作。我们所创造的价值超过孟加拉全国GDP 的百分之一。
小虎每次看着这些文字,都会有一种酸溜溜的感觉。这就好象一个球迷兼狂热的爱国者在看
日本足球队和中国足球队(男足!)在同场竞技一样。看自己的孩子是吃嘛嘛香干嘛嘛不成,看
人家的孩子英气勃发凶狠顽强。
什么好东西到中国都变了样。
这农村小规模贷款可不是新鲜东西!
且让小虎先梳理一下整个过程，追究一下中国农村经济学和金融学的前世今生。
1926 年，晏阳初先生选取河北定县作为实验研究中心开始尝试四大连环教育，以培养广大
农民的“知识力、生产力、强健力和团结力"。他兴办产销合作社和实验银行、创办《农民报》、
组织同学会与“公民服务团”、建立了农村公共卫生体系。
1931 年, 梁漱溟在山东邹平县办起了山东乡村建设研究院，选取邹平作为乡村建设的实验
县。他极力鼓动信用合作、产业合作、消费合作来促兴农业经济。
到了后面就是1958 年8 月，在北戴河会议上毛泽东对初期的人民公社进行了构想: 一乡一
社，政社合一；建立公有制；实行按劳分配；实行组织军事化、行动战斗化、生活集体化。
根据这一构想，几千农户组成一个公社，并且把供销、信贷、手工业合作社同农业生产合作
社并起来。公社在基本建设和争取丰收的战斗中，打破社界、乡界、县界的大协作，实行
组织军事化、行动战斗化、生活集体化。食堂、幼儿园、理发室、中学等都是集体的活动场
所，培养和锻炼着农民群众的集体主义思想。
人民公社制度具有以下几个特征：权力高度集中、经济完全计划化、对农民实行严格控制。
但是人算不如天算,人民公社式的经济体制和相应的信贷方式是建立在拍脑袋的基础上的。
随着60 年代初那场惨绝人圜的大饥荒，它彻底地破产了。后面的推卸责任地拍屁股居然拍
出个庐山会议和十年文革，拍得神州动摇九鼎不安，也真是让人齿寒。
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想不出更好办法的邓公,在改革开放后把地一分放任自流, 农村联产承包责任制是良政自然
是无可争议。可是，矫枉过正忽视了农村金融信用问题，农村信用合作社纷纷破产,地下钱
庄横行。
这后面就是1999 年林毅夫提出的“新农村运动”的主张,结果这位前马山连副连长，福建军区
副司令员，芝加哥大学经济博士被国内土产经济学家批得狗血淋头，被斥为“书生误国”。
有一段时间，连一些初出茅庐的或还没毕业的大学生也敢跳出来公开质问这个海内外公认的
中国经济学第一人(大陆!),可见这幕后推手的力量有多大。
中国经济学界一片噤若寒蝉，以至于素有大名的温铁军2003 年在河北定州（即当年的定县）
重建晏阳初乡村建设学院时, 还慌不择词地来了一通告白：“我们实际上仅仅是改良主义者，
和当年乡村建设运动的先驱者一样，是主张社会改良的。我们不会做任何‘斗争’，那些农民
革命对我们来说，已经是过去那个世纪的事情了。……它（指现当代乡村建设思想）是为
了中国可持续发展，使人民安居乐业的综合性设想。假如我们放弃任何主义之争， 不谈主
义，只谈问题，我们看到，今天我们所做的一切就是这样的。”
这中间最有意思的是茅于轼老先生1992 年在山西创办的“龙水头村民互助基金”。茅老先生
身为留美经济学会驻中国大陆特派员,先找了一百位经济学家各借一百元人民币（嘿嘿，也
把这些人捆在了战车上）, 凑了一万块钱的本金, 就开始摸索中国特色的格兰名小额贷款试
点。到2006 年龙水头试点走过13 个年头的艰辛历程，发展到了大约130 万元的规模。
2002 年茅于轼老先生的试点被人民银行天津分行认定为非法集资差点被取缔。幸好，有这
一百个经济学家作股东的“龙水头村民互助基金”背景雄厚，挺了挺就挺过来了。
到了2005 年年底，“龙水头村民互助基金”颇见成效，更厉害的势力就出来了。老茅头被大
批国家安全人员团团围住，深入地调查了一下是否有国外敌对势力的背景。虽然这事后来不
了了之，有海外关系的老茅头也被搞得灰头土脸，十分狼狈。
天可见怜，2006 年孟加拉的尤纳斯和他的格兰名银行得到了和平炸药奖。尤纳斯教授到北
京言传身教一番，各位大帅一听原来这劳什子不是想造反，把人家的小心肝吓得噗通噗通地
跳啊。洋大人能搞，我们也能搞，于是农村建设运动开始写进国策，如火如荼。
茅于轼老先生成为被第三世界兄弟国家孟加拉援助的第一位中国经济学家。
先生之风，山高水长。
好了, 痛说革命家史后问题就出来了,到底这些社会学家,经济学家犯了谁的忌讳了，搞搞农
村问题，给农民兄弟送温暖还送出毛病了?难道这农村小规模贷款只许官家放火,不许百姓点
灯不成?
嘿嘿,还真就是送温暖送出毛病了。
有所谓：溥天之下，莫非王土，率土之滨，莫非王臣。东方教主，寿与天齐，雷霆雨露，皆
一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎
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是君恩。
欲知后事如何,且听小虎说书之：格兰名十六条军规!
原创】一叶知秋—经济学在中国的尴尬(六) [ 万里风中虎 ] 于:2007-09-02 18:31:44
链接出处
既然是谈农村金融问题,就必须先讨论农业问题.
不了解农业问题的渊源,就不知道为什么这么多聪明绝顶的大人物也解决不了问题,以及为何
这么多中国经济学家在现体制中骑虎难下.
农业(包括畜牧业)是人类脱离洪荒原始状态的第一步,是人类生存的根本.
传统农业让位给工业是近两三百年的事情,传统工业让位于服务业(主要是信息技术产业)是
近几十年的事.发达国家的产业结构基本标志是农业只有5-10%,剩下的工业和服务业各占一
半,以信息技术产业为主导.这是人类发展的胜利,也是一个民族成功的标志.
为什么这么说呢?主要原因是农业本身的特点决定这是一个高风险行业.以农业为基础的社
会时刻受到大自然的威胁,工业的抗风险能力就强多了.当然,农业比更早的狩猎业和采集业
相比,已经是超级的低风险了.
看官您想,十几个人穿着个漏风的大裤衩,光着个膀子我迎着风雪,凭着个棒子石块就敢跟猛
玛巨象叫板,换了现在,那都是英雄啊!采集也不轻松,你当是帝国时代里面,看见一丛果子就
几十个农民扑过去猛抢啊.别说还得跟食草动物争食,就是有没有毒性就难说,神农大叔的教
训就在眼前哪!
好了,农业有风险,有风险就要有人抗,要不然这事就干不成.第一个经济学家出现了,他说,土地
所有权和全部风险都归天子和贵族所有,奴隶干活就行了,女的当男的用,男的当牲口用,不干
就饿死.这种情况一直持续到春秋秦汉,耕牛和冶金(犁)技术得到普及,地里出产多了起来,问
题就出来了.以前土地所有权和全部风险都是"星期五"的主人的,凭什么"星期五"得全心全
意为主人干活呢?
该死的牛,阉了还跑得这么快!
哎哟,主人不要拿鞭子抽我,我现在就去把那郁郁葱葱的杂草拔一拔.
丰收年还可能有口饱饭,一旦出现大的自然灾害,"星期五"的主人也抗不住了,平时大吃大喝
又没啥节余,就不给"星期五"饭吃,"星期五"大喊"王侯将相宁有种乎?", 反了.
血的教训带来了第二位经济学家,他说,土地所有权名义上还是皇上的,皇上赐全部奴隶人身
自由.我们可以把地分下去,实际的经营权归地主,让地主去作恶人,去作监工,去投资,去和穷棒
子BARGAIN.不出事,皇上向地主收税,出了事往地主身上一推,叫"星期五"找经理去.
一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎
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"星期五"们一听,这可是帕累托改进哪!我们得到了被剥削的自由,皇上分散了风险,土地有了
懂得经营的主人,一部分人幸福度的上升没有带来另一些人幸福度的下降!仁政哪,我们一定
要用百分之百的努力来回报社会.
"于是生产力得到了极大的发展"....
且慢,还有个事没整明白!这地租怎么算哪,总不会全拿走了吧!地主一听大怒,给你地种就不错
了,没听过产业后备军吗?能给你留个生活费就不错了,快滚,再不滚,放狗咬你!
"星期五"怕狗,跑了.
这收成好"星期五"还有口饭吃,收成一不好,"星期五"就被地主骂是大懒虫,把地给收回去了.
其实,收成不好完全是因为去年雨水太多,向地主借钱搞大棚种植实验,地主又不借,根本就不
是勤劳的"星期五"的过错.
"星期五"没饭吃,纠集了一帮流民大唱"汉子们扯起大旗,杀昏官,骂皇帝,刀光催杨柳,咱和那老
天争个高低", 反了.
地主落荒而逃,一直逃到了西西河:)
第三个经济学家是个法兰西人,他说,君主制本身没问题,封建也很好,问题的关键是地租的契
约不好,应该固定一个额度,搞承包,一包就灵.
众人曰大善.
有了承包合同,"星期五"玩了命的干活,老天爷帮忙,无灾无难,到了年底交够国家的、留足集体
的、剩多剩少是自己的,一算帐,小发一笔,准备明年娶媳妇.结果地主眼红了,收成好是因为我
的地好,不是因为你努力,明年加租.
"星期五"一听急了,不是说这合同三十年不变吗?怎么一年就变了.
那是我开始没想好,我还以为今年又雨水多呢,不算不算,重新签合同,加租.
那明年如果真的雨水多怎么办?
我不管,你就得按今年收成好的情况交租.
那你先借点钱给我,我支个大棚翔宇先:).
不借,谁知道你能不能还得起,就是不借.
"星期五"回到家,想了一夜有了主意.第二年,他又是玩了命的种地,人家种一季,他种三季,管它
什么保土保肥, 追加投资,六项扣除,明年还不知道干不干呢.运气好,这年老天爷又作美,"星期
五"以为自己要发了.
一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎
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地主到地里一转,这是典型的机会主义呀!地力衰竭,后续投资枯竭,不行,得加租.
"星期五"急了,想找地主理论又怕狗.于是又想了一夜,第二天就找到大耳窿借了高利贷,大搞
足水足肥加深耕,放手密植，只要做到田间管理如绣花,一年种上五季,基本上交了租还了债,
还可以考虑考虑娶媳妇的事.
"星期五"算千算万,忘了算自然灾害.钱全用在化肥上了,忘了支大棚,这年的雨水还真是多.地
主租金是按以前年度的好年景计量的,高利贷因为是小规模贷款,利率奇高.三下两下,"星期五
"破产了.
这次他豁出去了,裸了上身,手举一面大旗,大喊一声"你娘,自由引导人民!"
"星期五"带领人群冲向巴士底狱......
【原创】一叶知秋—经济学在中国的尴尬(七) [ 万里风中虎 ] 于:2008-03-29 14:44:11
却说大半年前，小虎青衣小帽白蛇鱼服,潜行回了京师。
待到出了海关，混迹在川流不息的人群中,小虎狠屏着一口大气，在腿上打了两张神行太保
无敌追风符，一路脚不沾尘地回到自己在郊区的豪宅中。
早有先回来的小虎头，打着千递上来一块热手巾板。
大爷我一边擦汗一边边问，几位老爷都到了？
小虎头这两年跟着老爷子们闯荡江湖，颇识了些规矩，听到大爷问话就拢了手脚，恭声道：
早到了，就等先生您了。
好，告诉夫人准备一桌酒席，我和几位老爷有事要谈。
喳，小虎头应声而去。
多事之秋，连个毛孩子都历练地如此沉稳。自己在他这个年纪时，还在撅着屁股逗蚂蚁得说，
也不知这等早熟儿童究竟是好是坏。小虎见他远去，叹了口气又摇了摇头，暗自感慨一番进
了书房。
果然，书房内已是高朋满座，议论纷纷。
小虎一一上前见礼，在座的最少都是家族中的叔伯辈，小虎虽有功名在身也只好按照家族规
矩寻了个墙角的板凳坐了下来。
枯坐半晌，小虎只听见各位老爷口水飞溅高谈阔论，话题无非是股票基金矿山电厂之类的。
又有挚友亲朋在炫耀自己的座骑，一个是日行一千夜行八百的赤角乌烟兽之丰田霸道，一个
一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎
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是四蹄翻浪踏雪无痕之铁血陆虎。
小虎苦笑着陪长辈说了几句话。这两年中国经济大好，但是玩得游戏还是这些。本来老爸电
话里说家族会议让我从职业的角度谈谈对中国经济的看法。现在一看，其实他们根本就不需
要我的意见。
这是资本的欢宴，经济学家请走开！
小虎头进来说酒席准备好了，众人入席继续死了都不卖不割不痛快的话题。
小虎进了厨房向还在忙前忙后的夫人感激地笑笑，她将我推出去让我去陪酒。一个女经济学
家回了国的最佳位置是在厨房，这也是件很搞的事情。
继续敬酒请菜，就听见姨夫说他已经在50 元附近大举购入了吉林敖东，现在已经获利不斐。
小虎大惊，吉林敖东不就是个卖药的吗？
姨夫不屑，吉林敖东已经入股某券商，业绩暴增，某股神断言必涨得和茅台一样高云云。
小虎傻气发作冒出一句，大盘堪忧，为何冒险？
热气腾腾的酒席象一下子掉进了冰窟窿，七八双眼睛直直地瞪着我一言不发。
姨父不悦地将酒杯一推，信口雌黄，最恨你们这些经济学家了，尤其是那个谢国忠，从两千
点就一直唱空，害得我踏空了好几次，少赚了几百万。
旁边的小舅出来圆场，小虎好歹也是个英国博士，必有一番道理。
我踌躇一会儿，就把从THOMSOM ONE BANKER 上下载了全部数据，以及如何运用
RECURSIVE AUGMENTED DICKEY FULLER TEST 来检验时间序列的
STATIONARITY，如何计算市场潜在风险率, 如何将政治变局作为结构破裂来考量，以及我
已经发现大盘已经到了危险的边缘，一场有组织有预谋的完美风暴就在眼前等等。
小虎把准备了大半个月的PRESENTATION 挥洒自如地作完，感觉比在一个月前的欧盟学术
会议上的巫力更为圆润，道诀更为微妙,却不幸见到以老爸为首的长辈们长长地打了个哈欠。
老爸说道，童言无忌，童言无忌，大家吃菜吃菜，这鱼还不错。
于是，所有的人都恢复自然，就留下小虎尴尬的笑笑。好歹也该有几个问题，让小虎自信满
满地说：YOU ARE ABSOLUTELY RIGHT， BUT ......
突然想起件事来，偷偷摸摸地问身边的小舅，海外盛传大毛有事，公可知真否假否？
小舅愕然，小子何出此言，吾常在大内行走，此雷霆霹雳之事必有所闻！勿再多言，言多必
失。

一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 11 of 31 原创】一叶知秋—经济学在中国的尴尬(七续一) [ 万里风中虎 ] 于:2008-04-03 07:53:53 链接出处 小虎的道德文章把一场欢快的家庭宴会搅得颇有些冷场。自己被老爸和小舅训了两句，也觉 得老大没趣。 小舅只比我大十二岁，其实也是个妙人。 因为是大家庭里的老幺，所以他从小就是一个持宠而骄蛮横无理的主。在他的童年时代，外 公老大人还如日中天，连续得了两次五一劳动奖章，足迹遍布亚非拉社会主义阵营。在国 内分了个四合院不说，在国外据说也是土皇帝的待遇。好景不长，文革一起小虎娘家就家道 中落，外公老大人戴着反动学术权威的高帽四处游街，家里子女也是散落四方。待到小虎 长大认得人时，我这个小舅已经成了一个混迹街头，左手吉他右手砍刀，长发花衣的流氓， 江湖绰号“母鸡”。后来他江湖地位上去了，嫌自己的名号不够响亮，强迫所有认识他的人 改称他为“五哥”，其实在当地土话里还是咯咯叫的母鸡的意思。 80 年代，他在严打中替一个朋友抗事进了庙。两年后出来，想作个电子表的小生意,差点又 因为投机倒把罪进去。穷途末路，小舅回到工厂顶了外公的替，抡了两年的锤子。结果不 是冤家不聚头，他的车间主任正好是外公老大人当年的徒弟，也是当年带头批斗抄家的造反 派的头。话不投机半句多，小舅找了个机会把人家给暴捶了一顿，在尾张国再也待不下去 了,就跑到广东去了。 这时候当年他帮忙抗事的吴二哥突然出现了说，改革开放了，南巡讲话了,别再瞎混了，跟 我吧。 三年以后，小舅从个穷光蛋变成了千万富翁。 吴二哥的后台硬，以白衣之身起家于伊贺，横扫尾张,美浓,上野,武藏,提雄兵入京师勤王，一 举入阁受封大名。吴二哥跟着家主作宿老，他去哪我去哪，十几年下来，为家主细心筹划 积累了巨大一笔财富。家主是技术官僚出身，给孩子取名也是严格地按照顺序：大毛，二毛 和三毛。在吴二哥的精心辅助下，这三个孩子已经可以雄霸一方了。最麻烦的是大毛，经 常打着大名的旗号在外面打打杀杀，惹了不少麻烦。幸亏大名英明神武，在作尾张国城主时 就废掉了大毛的长子继承权。要不然，还不知道会闹出多少事来呢！ 小舅自从作了大名家臣，那是忠心耿耿，一面打理自己在广东的生意，一面要尽全力应酬江 湖上的朋友，尤其是大名系出的人马。要命的是这些人都好赌，到了广东就马不停蹄地扑到 澳门开赌。 共产党的干部都两袖清风，不可能有什么身外之物，就只好从帐上拿。一来二去，这亏空就 大了。 小舅勉强支撑了两年，周转就不灵了。 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 12 of 31 一天吴二哥说,我明天从北京带一位贵客来，带多了钱不方便，你准备一下吧。 要多少？ 先准备五百万吧。 那得把我的车场押出去。 那就押出去吧！ 过了几天吴二哥果然带了一位叫小召的年青人来。两人匆匆忙忙吃了口饭就呼啸出境。 第二天，两个人不人鬼不鬼的东西回来。小召回来饭都没吃倒头就睡。小舅一看就知道完了。 吴二哥说你没事吧，怎么脸都白了。 他说我还行，我还顶得住，明天还去吗？ 去，再准备点钱。 那一年，小舅破产打回原形，但因为忠心可嘉被招入京师，授官八品骑足轻，特许大内行走。 【原创】一叶知秋—经济学在中国的尴尬(七续二) [ 万里风中虎 ] 于:2008-04-07 08:13:42 却说吴二哥从龙入关，在北京定了主舵，有五哥在鞍前马后的跑腿，那真是生意兴隆通四海， 财源茂盛达三江。 不到一年就有了几个亿的规模，于是撒开架子来招兵买马，连续收购了一些企业，又有好几 个江浙财团来投，一时风光无二。 五哥头衔改五总了，宝马也开上了，老婆也换了，正琢磨到哪个大学去读个MBA，觉得自 己已经颇有鲁子敬的长者之风了。 正应了当年秀才中举后的四件事： 取上一个号， 坐上一顶轿， 刻上一部稿， 娶上一个小。 神州大地，风云变幻，就在几年逍遥中，局势渐渐有了些微妙的变化。 这大中国当代的关白，亲贤者远小人，内辅良臣外拥猛将，又有大相励精图治，把邓公的设 想一一付诸实现，终于渐渐培养出一个高增长，高就业，低通膨，低失业的大好局面。中国 人昂首立威于海外，超英赶美，威意羞俄，颇有前压倭寇后拒德法的趋势。 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 13 of 31 连香港弹丸小城的一代名士五常先生都叹曰，身处此盛世，幸哉，幸哉。 然而，天下大势，分久必合，合久必分。清末军阀混战，并入于中华民国。及毛公驱之入海 后，并入于中华人民共和国；资社分争，十年动乱，邓公拨乱反正，一统天下，中华当兴。 及午门生变，江朱李三党角力，传至今上，沿绵百年，已成党中有党派中有派，不死不休之 局面。推其致乱之由，殆始于福建远华。 大名原籍尾张，弱冠入京求学，出仕于伊贺，累官至尾张太守。 时老太阁薨，因其早年流放尾张多年，前任关白授意于大名筑两狮两猫于尾张九孔桥头，狮 有雌雄，雄起而雌落，彪邓公不战而屈人兵席卷香江之丰功；猫分黑白， 黑厉而白嬉，彰 前任关白顺天而昌调剂阴阳之妙用。大名深知其中三昧，乃乞御批一幅，共筑于桥头，立愿 为麾下祛邪除秽一黑猫警长。 龙心大悦，众皆曰大善。大名遂仕武藏数载，不年高调入阁，统天下杀罚绝断大权。 大名入京之际，三党相争已近尾声，各派势力各捏把柄，投鼠忌器，维持平衡。新关白携大 相并起，放任太阁剪裁金融党羽，以减尾大不掉之赘。股市遂大挫，后萎靡四年而不振，盖 大名调冲要害之举。各方深疾之。 然远华一案终如鲠在喉，起之，半数大名皆有牵连恐伤己身，不起，难对天下悠悠之口，死 灰复燃恐今上借机发难。 犹豫徘徊间问计于家臣吴二。吴二献计曰：观皇孙。 大名闻之大喜，起作短歌一首： 人生五十年,与天地长久,如梦又似幻;一度得生者,岂有不灭乎? 大名刻意结交厚土城城主，杀马为誓，永不相负，遂为联盟。 笠年，征夷大将军反，迫太阁下野，朝野震动. 众或攀附，或为壁上观者。有献计与大将军 叙同乡之谊者，大名感太阁旧日提携之恩不为所动。朝野内外有识之士，皆赞耿直。大将军 闻之不悦。 然世事难料，大名长子大郎性乖张，不从教诲，祸乱于江湖。大名屡教不改，于尾张城割袍 断义，了舔犊之情。大郎不明深意，结交伊贺忍者双刀流，意欲染指武藏。太阁下野后见事 尚有可为，遂结余党定计于渤海，结网以待将军。 有细作报于大将军，震怒，遣麾下忍者服部半藏诛大郎于闹市，威摄四方。又借机发难，尽 拔三党余孽，为圣人清道。上大喜。 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 14 of 31 然,大将军杀敌一万自损三千，已不堪奋勇遂萌退意。大名亦身处水火，暂缓福建一事，箭 鱼从此逍遥法外。双方各修文书罢战，择良将选精兵，以待来年。 股市呼啸而起，一切尽在关白大相掌握之中矣。 【原创】一叶知秋—经济学在中国的尴尬(七续三) [ 万里风中虎 ] 于:2008-04-09 08:46:46 链接出处 小虎回国，自然是一番访师拜友加小酌饭局。看十几二十年前的青葱少年，上铺兄弟们，大 多都成了当年最最痛恨的贪官污吏，窃居高位而无为，吸民脂民膏而无耻。总之是社会改变 人，人改变不了社会的。小虎十年前不也是一样一样的。 又有一好事小师弟，把小虎拖到一个什么昂贵的金融培训课，让讲一讲中国股市的趋势。他 的本意是让小虎对这些金融人才们说说好话。可是小虎只懂数据分析，不懂金融行为学，于 是就在这些春风得意的后起之秀面前大放厥词。 我说，中国股市从1991 开锣始，呈现出非常清晰的乘数模型的特点。 也就是说，我们如果把股指（I）解析成：趋势（T），循环（C），周期（S）和随机（E）四 个因素。这四个因素应该是相乘的：I=T*C*S*E，而不是相加的：I=T+C+S+E。或者说，是 LOG FORM 的加法模型：LNI=LNT+L**+LNS+LNE。 因为时间序列的自相关性，循环，周期和随机因素所带来的波动是随时间累加成比例变化的。 这是典型的非静态数据，而且不能用围绕趋势呈等距变化的经典CO-INTEGRATION 方法来 解决，因为我们找不到合适的外生解释变量。 学生举手，听不懂，举个例子。 好，用复权的上海深圳300 指数为例，1991-1994 的震幅大概是1000 点，1994-2001 的震幅 大概是2000 点，2001 到现在（2007）的震幅在3000 点以上。用ADF 检验这些数据，可 见随机漫步理论根本在中国市场上不能成立。耶鲁金融博士刘振亚的计算是，上海股票市场 的最佳持有期限是一个月，所以...... 学生站起，老师，你的说法是不对的，我们应该对蓝筹股进行长期持有，进行价值投资，巴 菲特云云：£$%£$$%£"£$£$%"$%%^&*...... 好，好，好，巴菲特可不是死了都不卖，而是穿着潜水衣带着氧气罐在游泳。我们的计算是， 上海深圳300 指数会在一年内回落到2000 点附近。 学生站起，老师，我和你赌一千块钱，上海深圳300 指数今年要见8000 点,明年上一万点， 股神林园也是这个观点。 小虎大惊失色道，在下从不进赌场。 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 15 of 31 众大笑。 学生道，老师，你自己对你的经济学理论都没有信心，又如何保证我们学了能赚钱呢？ 小虎讪讪道，我不可能保证你赚钱，我只会教导你如何赔钱。 众皆哄堂大笑。 小师弟见事不妙，匆匆结束了这次不成功的演讲。 从大学出来，小虎颇有些抑郁。手机突然响起，老爸急令速归，说小舅驾到有要事相商。 果然，回到家门口，见小舅的宝马760li 就停在外面，一群闲人在围观啧啧称赞：这年月， 车是一个比一个的好。 小虎叹了口气，进了屋，见小舅变颜变色地坐在那，见我进来道，你说的那事是真的，大名 准备全退了。 这不是意料之中的吗？年纪到了。 是，一个月前他已经安排小召到下面作副市长了。可是，这么出局还是太突然了，还是有很 多事有很大的不同的。现在，整个这条线要全部换掉，股票要出干净最起码要一年，还有 矿山，电厂和下属子公司。那几个江浙的财团昨天已经得到了消息,可能全部要反水，他们 的股票也要出干净。还有其他几家大名也会下来，股市要大换庄了。 那吴二哥怎么说。 他几个月前就已经不在了，小舅说。 吴忠，尾张人也，为大名幕僚，参赞军机。又善钱谷刑名，为家臣首。大名尝以福建事问计 于彼，答曰，观皇孙。大喜，遂交好厚土家。待事起，大名命其率众家臣投厚土家以防不 测。吴忠散尽金帛为作投名狀，尽遣众人。其孤身着素服见大名，曰忠臣不事二主，忠有恶 疾，愿为家主地府先锋。月半，忠亡，大名将军战事方酣。待庙堂事定，两败俱伤，大名 隐于江湖。二郎尝置酒与大名解闷。众家臣俱在座。大名忽仰天大恸。众人曰：“家主于虎 窟中逃难之时，全无惧怯；今首尾得顾，何反痛哭？”大名曰：“吾哭吴忠耳！若忠在，决 不使吾有此大失也！”遂捶胸大哭曰：“哀哉！痛哉！惜哉！”众皆默然自惭。 【原创】一叶知秋—经济学在中国的尴尬(七续四) [ 万里风中虎 ] 于:2008-04-13 09:08:20 众所周知，政治和经济是紧密相关的。 但是具体表现形式有很大区别，这就直接决定了各国经济学家的命运。 就象在中国大陆，整个经济体系普遍以公权控制私利。个人是作为利益集团的一分子在集体 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 16 of 31 行动的层面上进行竞争，而不是象ENGLO-AMERICAN 模型（以普通法系为基础的英美 加澳新等等几乎所有说英语的国家）中的以个人人权和自由为前提的微观经济单位的竞争。 这种经济体系对具有独立研究精神的经济学家的需求非常大，他们的收入也非常高。因为, 独立研究精神的经济人会成为超级明星。 而中国其实更接近欧洲大陆国家的CONTINENTAL EUROPEAN 模型（以大陆法系为基础 的德法意丹芬等）。简单的说就是我们的经济是根据公权的需要而变化的，最终受制于公权。 张五常在他的文章中称之为地区竞争制，樊纲在他的《公用制经济大纲》中称之为兄弟竞争 系统，陈经的定义我最喜欢----“官办经济”。 只有理解了这个基本点才可能真正地理解这个经济体，还有大家很感兴趣的中国股市。 我们可以举个例子，看看中国的经济周期和中国的政治周期是如何互动的。 中国经济的最大问题就是不能以数目字进行管理（黄仁宇）。这一点到现在也没有改变，具 体表现就是统计数据是由中央权威钦定御批一个总数，向下分解，然后地区权威为了政绩再 倒逼中央，反复较量几次定下来的。 小虎可以以职业声誉保证，中国的统计数据是不可信的。我们基本上不清楚中国有多少人口， 多少人在工作，多少人在失业，他们的产出是多少，他们的工资是多少，他们幸福不幸福， 他们认为谁应该是中国的领导人。 所以，我们不能象通行做法，用失业率来代表经济周期，因为北大或清华不可能象 MICHIGAN 一样给我们每季度都提供一次这样的数据。 还好我们有股市，而且时间也已经足够长了。 小虎研究了复权后的上深300 指数，从1992 年1 月2 日到2008 年4 月11 日的全部3981 个交易日的数据。在跨度长达16 年的数据中，我们有足够的信心它涵盖了多个经济和政治 周期。尽管对于市场上的个体而言，信息是不对称的（所以很多人会质疑小虎提供的关于政 治权力变迁的信息，因为你们也有自己的信息渠道，但同样是不完备的），但是对于总体和 长期来说,完备信息已经完全被价格所反映。 所以，我们认为这将近四千个数据可以反映中国的经济周期。请看下图 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 17 of 31 黑色纵线把16 年划分为李，朱，温三个时期。 令人惊异的是，我们发现了非常清晰的模式。 那就是在其执政初期一定会打提前量把股市打下来为自己的行情作准备。所以，我们看到股 市1991-1994 的剧烈震动，以及1994-1995 年400-500 点的低点。 这次下挫主要是屠杀杨百万那批股民的，也就是现在年龄在50-60，出生在建国初期的小 BABYBOOM 的那批人。以前的什么上海三羊，证券之王管金生之类的, 出生在建国初期的 小BABYBOOM 的那批人基本上全部是这段时间被洗干净的。 我从中国2005 全國1%人口抽樣調查樣本數據（抽樣比為1.325%,这个数据算比较可靠的, 样 本达到了1700 万）中画出2005 年的年龄构成。下图可以清晰地显示出三个人口的峰值。 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 18 of 31 但是，由于中国长期的低工资政策，这批人的一点点储蓄来的不容易，参与的人不多，油水 比较少。 小虎的一位老师在1994 年把全部家当押进去，就带老婆旅游去了。 在他下定决心准备靠劳动赚钱时，政府救市，这老小子现在是小虎认识的在这个年龄段少有 的几个亿万富翁之一。 小虎不太相信杨百万的资产会上亿，他只是没死罢了，出了名，但是肯定没有赚到大钱。 OK，杀光了老八股，就要培养新一代的热血青年了。 李时代的行情叫97 回归（很政治吧！），这次猎杀的目标就是现在30-45 岁出生于大饥荒以 后1963-1978 的大BABYBOOM。这批人可是不好对付，经过文革的尾巴，经过物资短缺， 所以不怕吃苦，又受过教育，不太好骗，工资涨了就存银行，给国家带来多少利息负担哪！ 但是这批人的毛病就在太热爱政治了，连这么个骗局都看不出来。这批人的先锋部队在97 回归行情中被困得死死的（包括可怜的小虎啊！拖鞋破了都没钱补，把所有的稿费都拿出来 炒股了！呜呜）。 不过这些人在朱的时代得到了补偿。 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 19 of 31 朱自己亲自写股评唱空（比谢国忠牛吧！），把对他的路线不坚定的分子都清除出去了，然后 发动5。19 行情。只见这1963-1978 的大BABYBOOM 象过江的鲫鱼一样进了他的大锅。 对这些七十年代新人可不能用政治行情，就学美国来个ICT 新经济吧。 在1999.5.19 前期主动被套的基本上都发家了。这次行情帮小虎认识贱内（别打！）就连成家 的钱都备好了。 照样，朱在执政后期成了LAME DUCK。在2001 年小虎看事已不可为，赔了点钱就出国 了。 巴菲特说，投资什么都不如投资头脑好。诚哉，斯言。 温时代的人马把这市场压了四年到2005 年才发动，这次基本上要把这1963-1978 的大 BABYBOOM 给包圆了。 小虎在2005 年时犹豫了大半年要不要进去，最后的结论是政治风险太大，就在北京地铁边 上买了个房，就算是参与中国的经济增长了。现在大概涨了150%， 当然是不如股市从1000 到6000 的气魄，但是收益还可以，今年还被评为最有升值潜力的区域之一。猪头进了赌场 不赌，把免费提供的午饭吃了，这样的也是一种赢家。 什么结论呢？ 古人云：以铜为鉴，可以正衣冠；以人为鉴，可以明得失；以史为鉴，可以知兴替。 温时代的行情应该没结束。不信你看看股市在李的两个任期的表现。 温时代行情的高潮肯定在第二个任期的中间阶段。温也必须现在把行情打下来，为下阶段一 浪高过一浪的高潮作个前戏。否则，这在艰难险阻中前进的悲情从哪里来。 政府绝对不会在3000-4000 点救市。那个北大的教授实际上就知道这一点，所以主动出来替 政府背锅邀好罢了。 现在套在6000 点的XDJM 们都是探路的斥侯，他们的牺牲为我们提供了宝贵的数据，也为 我们打开了相像的空间。放心吧，除了1963-1978 的 BABYBOOM 大部队与你们同在，后 面还有一个不大不小BABYBOOM 的援军，现在年龄在15-19 的90 年代,他们正在成长。等 他们到了当兵的年龄，我们会带领这些新鲜血液来解放你们。少则一两年,温的白银时代， 多则7，8 年,习李的青铜年代，你们一定会被解放。 让我们把帽子反戴，静候2000 点的到来，逆转胜！！！！ 【原创】一叶知秋—经济学在中国的尴尬(七续五) [ 万里风中虎 ] 于:2008-04-20 13:35:11 链接出处 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 20 of 31 这些天没有更新帖子，是因为小虎一直在等。等什么呢？等中石油破发。中石油不破发，小 虎这最后一帖没法写。 很多河友可能会谴责小虎，都有人跳楼自杀了，你还在这故作深沉地搞研究，你是不是人。 对不起，如果连职业研究者都冷静不下来了，这种悲剧就会一而再再而三地发生。 有河友已经认定小虎是个政治阴谋论者。按照卡尔·波普尔在《我怎样看待哲学》中的说法： “阴谋理论认为，社会中发生的一切坏事，像战争、失业、贫困，都是某些有权势的集团直 接设计的结果。这个观点广为传播，虽然我相信它是一种比较原始的迷信。” 小虎承认自己是一个政治阴谋论者，而且是一个带着计算机的政治阴谋论者。 如果你还能忍受这一点，我就会在你耳边继续编造更大更刺激的谎言。否则，你基本上可以 关闭这个窗口了。 ——————————————————续五 坊间流传的股民自杀以及第一权重股的破发，可以说是这个市场正式进入到底部区域的标 志。再加上刚才LD 河东狮吼，证监会开始救市了！好象曙光就在前面了。 那么，是不是应该现在就杀进去抄底呢？要回答这个问题，必须深入研究中石油这只举足轻 重的股票。 为了避免成为一个不可救药的政治阴谋论者，小虎在这里说三个关于中石油的故事。你喜欢 哪个就是那个了。 第一个故事，中石油上市从48 元跌到现在16 元，全中国被这只恶股套牢。中石油是所谓的 主力用来操纵市场的工具。 小虎收集了该股上市后从05/11/2007 到18/04/2008 期间112 个交易日的全部价格和成交量变 化， 比较同时期的上海深圳300 指数， 作了 RADF（RECURSIVE AUGMENTED DICKEY-FULLER TEST，http: //en.wikipedia.org/wiki/Augmented_Dickey-Fuller_test）分析。 这个分析可以简单的认为是随着股价或指数的一天一天变化，价格的稳定性的变化。 也可以说是人们痛苦程度的变化。我们只研究下跌的这一段，股价下跌使得价格越不稳定， 人们就越痛苦。结果就在下图中， 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 21 of 31 黑线用左座标看，是上海深圳300 指数的变化。 红线和蓝线用右座标看，代表上海深圳300 指数变化（蓝）和中石油股价变化（红）所带来 的不稳定性和痛苦。 简单的观察就会发现，在2008 年3 月13 日之前，红线始终在蓝线上方运行，代表市场上的 不稳定性来源于中石油股价的下跌。 尤其是在2007 年12 月4 日到2008 年1 月13 日之间，股市实际上已经平稳了，痛苦指数几 乎是零。快过年了，谁都以为会先放一马。谁想有人趁着天灾人祸，中石油把股市的不稳定 性大幅拉起，酿成了股灾。 小虎很早以前就不看龙虎榜了, 用脚趾头都能猜出来是哪些人。不过,有河友很早就指出，作 空主力先知先觉，不计成本打压，筹码不够甚至现买现卖，制造恐慌。而主要的作空席位是 平安和人寿的。 在2008 年3 月13 日之后，肇事主力手头的筹码用尽，无法推动中石油进一步下挫，就放任 小散多杀多。红线始终在蓝线下方运行。但是，这时候雪崩已经开始了。看空的瘟疫早就蔓 延到中石化，平安，人寿，中信，工商，招商等等指标股。中石油的历史使命已经完成了。 那些愚蠢的基金经理这时候才如梦初醒开始跟着作空。始作俑者却已经完全套现，开始了长 期吸筹的过程，为双角龙时代奠基。 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 22 of 31 股市是应该下调，但是这种在中石油上的巨套是人为的。这是一个精心设计的局。 你去看陈经大大的股票帖（虽然我一直认为象他这样的一位优秀的青年政治经济学家不应该 花这么大力气在股票上面），但是他的帖子非常真实和客观地反映了这个过程。 结论：二级市场上有人人为作局，而且对政策（包括不救市）先知先觉。他们提前在中石油， 中石化，平安，人寿，中信，工商，招商等等指标股上套现，并比基金私募散户提前进入了 底部吸筹的阶段。 喝完水再说第二个故事。 （太累，以为一个帖子能讲完，以后不整这玩意儿了。） 【原创】一叶知秋—经济学在中国的尴尬(七续六) [ 万里风中虎 ] 于:2008-04-21 09:42:08 链接出处 对同一件事，经济学家可以讲很多故事。 故事一多就没一个是真的。或者说，你可以选一个你喜欢的当成真的。 第一个故事纯粹是站在二级市场上中小散户的角度来讲的，也就是从私有经济的角度来看问 题，因为完全对自己的资金有支配权的实际上是居民的储蓄。 在这次股灾中，损失最大的也是后知后觉的私人经济力量。 居民这两年的的财产性收入基本上被抹掉了，有些甚至损害了他们积累的劳动收入。同时， 因为居民的收入随股市下挫而消失了一部分，一方面减少了投资需求（房地产等），另一方 面也减少消费需求（财产性收入下降），货币的流通性下降了，通货膨胀的控制会建立在中 下层私有经济力量的削弱上。 现在大多数专业报刊杂志都意识到了这一点，他们的文章中都已经明白了股市下挫是神仙打 架后默许的宏观调控。调谁？调的是私人经济，而不是公有制经济，这还是老问题：宏观 调控的本质是稀缺资源的价格双轨制下，垄断集团进行的套现过程。其基本原因是垄断集团 背后的政治力量的变迁。 这就引出我们的第二个故事。 所有关于中石油的分析文章都在强调第一个故事的悲情主义。这说明这些股评家是靠骗散户 存在的，他们根本不了解中国股市特殊的价格双轨制。实话实说，其中有几个是小虎没出 息的小师弟，因为干什么都不成就成了股评家。2001-2005 年股市低迷时几乎失业，现在却 人模狗样地坐在演播厅里误导观众。 他们都有意无意地忽略了一些至关重要的信息。那就是中石油的一级市场价格只有16.7 元。 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 23 of 31 这个估价是以40 亿的一级市场成交量为基础的。 如果你的记忆只从2007 年11 月5 号开始，那么你只会接受第一个故事。用二级市场的成交 量作为权重的平均价格大概是31 元，也就是说，你会认为这个市场上的平均持仓成本就是 31 元。 这是很多文章认定30 元附近是铁底的原因，等30 元意外被击穿后，他们又算了算，觉得在 20 元介入会有潜在的50%的收益，最少自己是最安全的5%人群，却不知自己已经死之将至。 问题就出在，他们选择性遗忘了在2007 年11 月5 号中石油上市之前，它的一级市场成交价 只是16.7 元。 如果你把这40 亿的成交量加上去，市场的成交量作为权重的平均价格立刻变成了大概是 26.7 元。这时候，你还觉得自己是安全的吗？下图比较了考虑和不考虑一级市场的筹码分布 图（STATA， KERNAL DENSITY，GAUSSIAN）。 不考虑一级市场(牛市幻觉) 考虑一级市场(财政幻觉) 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 24 of 31 为什么没有人指出这一点？因为这就是基金和券商刻意营造出来的牛市幻觉，让你适应高股 价，让你忘记其实有40 亿的成交量是在16.7 元。 那么，如果考虑到一级市场，上文的痛苦指数怎么变化呢。见下图 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 25 of 31 红线是中石油的价格，它是从16.7 元直接冲到48 元才下落的。 黑线是考虑了一级市场交易的中石油的痛苦指数，我把它叫市场失灵指数。因为如果连他们 都亏了，这市场就没人赚钱了，价格就要重估。 我们可以看到，在2008 年2 月22 日之前，中石油的痛苦指数是0。 是不是一个和上文截然不同的故事？ 为什么？因为48 元被套牢的痛苦正是人家出货套现的快乐，两者抵消了。市场还是在合理 的价格范围内波动，价格还是稳定的。 可是，在2008 年2 月22 日之后，中石油的痛苦指数急剧上升，很多人感觉到市场在犯错误 了。就连在一级市场拿到了低价筹码的基金私募券商都感到了痛苦，他们也套牢了。 等到中石油破发，这种痛苦指数已经上升到了25 左右，可以说市场在犯错误的概率在25% 左右了。 你现在进去肯定比所有人的成本都低，你的待遇和用巨额资金打新的基金私募券商一样了。 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 26 of 31 可是,即使有玩家非常冷静地考虑到了一级市场的情况，没有被牛市幻觉杀伤等到现在，你 还在财政幻觉之中。能看破财政幻觉的人,在中国股市里可能不会超过5%。 哪个谁，你们几个根本没听清我刚才说的话,怎么就已经在掏钱包. 小虎老师,我们准备把明天买菜的钱投进去的。 慢来，小虎还有第三个故事没讲。没听完故事赔钱的我可不负责任。 【原创】一叶知秋—经济学在中国的尴尬（完） [ 万里风中虎 ] 于:2008-04-23 13:22:23 第二个故事是站在企业的角度来说的。 中国的企业是介于政府和个人之间的翘翘板。 以一级市场为例，低价筹码大多数被企业持有了。中字头公司用来打新的资金都 是以亿为单位的。很多私企这几年也把资金从实业中抽调出来干这个，就是因为 一级市场上有垄断利润，就是比谁钱多罢了。 可是现在连企业拿的筹码都不保险的了，第二个故事就成问题了。我们应该从国 家的角度，从政治的角度来看待股市。在二级市场上冲锋陷阵的都是各位大名的 家臣，以及各位家臣的随扈，也就是我小舅那个级别的。真正定方向的人在中南 海。 可能有的大大会提QFII 这类的，我要提醒大家一句，外资要在中国生存靠什么？ 还是要靠官。大清朝时，洋人怕义和团，义和团怕官，官怕洋人。现在，官带着 义和团把洋人打得呱呱叫，别别跳，中国人已经什么都不怕了。 大家如果还相信有什么国际游资货币战争之类的，你就看看中金公司的交易部的 名单，大概在连续出利好之前（也就是有人大叫不要救市的时候），早就开始吸 筹了。 国际金融资本必须和国家资本勾结才能在中国生存下来，因为国家资本垄断了政 策资源。大不了老子把电源给拔了，什么所罗斯之类的全完蛋，中国回到实物经 济时代还省了心了，什么游资都没用。不怕你来，就怕你不来，十几亿人的金 融深化就等着你来哪。有的是办法治你，什么税收审计早就备好了。 洋人也不傻，有个老外就跟我说过，金鳞岂是池中物，一遇风云便化龙。 小虎十年前参与了这个勾结的过程，后来和一个在华投资了17 年的美国财团有 联系，他们大概投入了13 亿人民币以后才搞清楚了这一点。现在在中国可以保 持大概30%的年收益率。 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 27 of 31 那么，在国家眼里，中国股市是什么呢？ 还是那句老话，小姐太热情了。 国家对所有的大型上市公司，尤其是有关国家利益的是寸土不让的，比如中石油： A 股只是总股本的2.19%，H 股好点是11.53%，国家股86.29%。 这基本上反映了权力分布的状况。还是慈禧的老话，宁赠友邦，不予家奴。所以， 企业和少数股民在一级市场，大多数股民在二级市场上你争我多的其实就是这股 权的2.19%。 也就是因为这种股权结构，私有性质的AH 股第一是控制不了所有权（投票权可 以忽略不计），第二没有管理权（你老懂如何勘探嘛？温总理懂！），第三没有 收益权（有多少公司的分红派息超过国债的？），现在如果你是小非，处置权也 是受限制的。 巴菲特在中石油上的持股最高到了将近5%，最后套现了事，原因就是根本不可 能象他在COCACOLA 等公司中投资一样最终进入管理层。如果温总理有周总理的 统一战线的气魄，按他的股权在公司给他个副部级位置，希望工程大眼睛在他面 前“巴爷爷，巴爷爷，你回来了”地一叫，老巴非被彻底地套死在中国。 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 28 of 31 这就叫士为知己者死。 可是现在，股民买股票只有一种用途，赌博，赌明天涨起来就卖掉。 也就是因为权力始终在国家手里，中石油的A 股就是个电子符号，NOTHING！国 家在上面的成本就是0。你自个自觉自愿地拿着真金白银去了，就给了你个赌博 的号，你就把自己玩得寻死觅活的，比老虎机还狠。然后公司说是十送十，把你 手上一张白纸撕开变成两张白纸，又把自己给乐疯了。 第二个故事只看到了一级市场的价格是16.7 却没有看到，这些股票是国家卖给 他们的，国家的成本是0。 这就是财政幻觉。 把这个0 级市场的成交加入到时间序列里面，市场平均成本降到了20 元，筹码 分布图就是这样 大家可以清楚地看见左边零元左右的那只角了吧。 48 元集团已经在被边缘化了，在30 元持有的人其实已经被套了，20 元的也不安 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 29 of 31 全。唯一解套的可能就是以时间换空间，用二级市场的成交量把这两只角消化掉。 以后的格局就是双角龙时代，左边是国家的角，右边是资本的角。他们各自都会 有自己的代理人。 那么，加入了政府博弈的价格稳定性又如何哪？见下图， 价格是从无到有，回落也是慢条斯理。痛苦指数（我又叫它政治错误指数）一直 都是零。也就是说，如果你考虑到国家的感受，回首向来萧瑟处，归去，也无风 雨也无晴。 国家在中石油上政治上没错误。 圣人不仁，以万物为刍狗。朱总理给出的中国股市的定义是：为国有企业融资的 场所，简称朱市。也就国家来了就玩，玩了白玩，玩完了提裤子就走的娱乐场所。 可能有河友不同意这种意见，你可以在赚钱的时候卖了股票退出股市，这样就有 收益了，你不就把股市给玩了嘛。温总理说了，要增加我们的财产性收入。 对，这种人100 个里头可能有那么3，5 个，赚了大钱的也就是老巴这一个，王 八羔子，赢了就跑。 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 30 of 31 其余全都在继续，只要你玩的时间足够长，绝对把你起早贪黑，出大力，流大汗 的劳动收入给吸光了。这就是十赌九输的道理。 有位河友说为什么政府要一代一代的剪羊毛。 我想了很长一段时间，答案可能是：在一个金融深化不足的集权国家，政府提供 的公共产品不是民主的结果（人民要条马路他给你个导弹），人民既不能用手投 票，又不能用脚投票，也没钱用钞票投票，那么，政府和民众之间的关系就简单 成为税收关系了。 我们工资单上是个人所得税后，奖金是公司所得税的结果，房价物价上涨是通货 膨胀税，放在银行是负利息税，进了股市是印花税，你在股市亏的钱最终成为银 行回笼的资金，上缴的税利和官员的黑金。而你可能只是听了新闻联播后的一时 冲动。 所以，还是宣传，组织和筹款。 小虎绝对不是在劝说大家远离股市，珍爱生命。相反，小虎是一个坚定的看多中 国的人，有北京的房子为证。 在九十年代的人成长成为劳动大军后，由于80 年代到今的独生子女政策，中国 后面再也没有BABYBOOM 了。这就意味着，建国以后的人口红利在2020 年左右 会消耗掉，劳动力投入下降会使得经济速度下调到6%左右。再过二十年2040 左 右，中国会和现在的美国一样4%左右。 所以在2020 年前，中国的经济总量必须快速超过日本，至少在PPP 上和美国并 驾齐驱。中国的股市必须在习李的体制下达到20000 点以上。否则，我们都是 民族的罪人。从这个角度来说，2300-1000 是洗盘，6000-2500 还是在洗盘，用 时间把那些历史遗留问题解决。 我只是希望大家在困难的时候支持中国股市，在底部多多益善地买。 我只是希望大家对中国有信心，持有的时间长一些。 我希望人人都懂经济懂股市，这样中国的财政民主才有希望。 我希望人人都是巴菲特，可以挣钱养家，可以发大财，可以教我。 因为，更加艰难的时刻还在后面。 七是个完美的数字，七之后就什么都没有了。 （完） 后记 [ 万里风中虎 ] 于:2008-04-23 17:42:23 这个系列从中国的经济学家讲起，讲到农村金融改革，又到农村地租制，又讲到政治斗争， 一叶知秋——经济学在中国的尴尬作者:万里风中虎 Page 31 of 31 最后落在股市上结尾，整个是一个不知所云的东西。 但是中心意思勉强有一个，就是人人都是经济学家，只要你能广泛学习，独立思考。 这也算是小虎对于自己从事这个经济学习工作研究16 年的一个总结。 最后再写几段话，看看那只豹子。 厚土君，征西大将军厚文之四子。文素有大功，参襄枢密，然睚眦必报，曾携单刀胁阁老以 求仕，构恶名于天下。然土少有大志，尝曰大丈夫抱经世奇才，岂可空老于林泉之下？闻者 皆称能。 时天下大乱，有厚土家臣方氏叛，潜居京师，土欲杀之而后快。吴二献连环计于大名。大名 曰，方氏有罪，罪不当诛，且属有司，奈何？吴二曰，大行不顾细谨，大礼不辞小让，以一 介匹夫，结万世之好，孰轻孰重，主公不可不察。 大名曰善，诛杀方氏满门。 旋年，风云际会，土青衣夜会，以天下求教于大名。 大名曰，自三党相争以来，天下豪杰并起。当今官白势不及江南，而竟能克者，非惟天时， 抑亦人谋也。今官白已拥百万之众，挟天子以令诸侯，外有大相，内有储君，此诚不可与争 锋。 大将军习据有江东，已历二世，国险而民附，此可用为援而不可图也。 荆州北据汉、沔，利尽南海，东连吴会，西通巴、蜀，此用武之地，亦为某家故土，是殆天 所以资将军，将军岂有意乎？ 益州险塞，沃野千里，天府之国，前朝因之驱倭寇以成帝业。今贺氏暗弱，民殷国富而不知 存恤，智能之士，思得明君。 将军既得之冑，信义着于四海，总揽英雄，思贤如渴；若跨有荆、益，保其岩阻，西和诸戎， 南抚彝、越，外结江东，内修政理，待天下有变，则命一上将将荆州之兵以向宛、洛，将 军身率益州之众以出秦川，百姓有不箪食壶浆以迎将军者乎？诚如是，则天下三分，大业可 成。此所以为将军谋者也，惟将军图之。 土闻言，避席拱手谢曰，但有驱使，敢不从命。 笠年，土提精兵十万，扫荡西南，尽破贺氏余孽。 ________________ 就此罢笔。