发帖
雷达卡
这是2012年3月30日晚上7点，约有200多名投资圈人士相聚在酒会。他们大多数都是白天参加第六届私募基金高峰论坛的嘉宾—这天上午，深圳五洲宾馆举办了一场期货私募与量化对冲分论坛，讨论了量化投资策略实战运用、量化投资策略未来发展等议题。主办方深圳私募基金协会的秘书长李春瑜自己也没想到，这次高峰论坛的大部分参会者都是冲着这场分会而来，原本与量化对冲分坛同时举行的海外对冲基金分会因人数不齐而自动取消。
玛格丽特吧是个开放式的交流场所—中庭的两边是布满沙发的长廊，主道的前方是繁忙的吧台，右手边是一道玻璃长门，直通露天的平台，站在平台边，可以眺望深圳金融业最发达的福田区一隅。
林成栋是上海朱雀投资发展中心合伙人。他此番来，是专程寻找顶级的量化投资高手，也就是“宽客”(Quant)。
宽客是一类不同寻常的投资者，他们使用复杂的数学公式与超级计算机在稍纵即逝的市场中捕捉几十万元利润。因为对投资就像使用了精密仪器，他们也被称为“金融矿工”。这群人最早出现在1970年代的华尔街。1960年代美国航天计划吸引的大量工程理科人才无处安放，转而冲入衍生品和计算机业爆炸式大发展背景下的华尔街。定价衍生品和寻找市场漏洞很快成为这些科学家、物理学家的优势。他们发现在实验室里定模研究方式完全可以运用在华尔街中。这群疯狂涌入投资银行业的物理学家，就成了第一批宽客，他们被猎头称为“POW”(战俘)，也就是“华尔街中的物理学家们”(PhysicistsonWallStreet)。
然而，他们只是宽客的其中一个风格—为金融工程相关的期权、衍生品定价。事实上，主流宽客还有另外三种，一个是量化选股，多是建立在多元因子加总模型基础之上，这在量化交易中占据最大比例，因为可以实现较大的交易规模;还有一种是运用在期货、外汇市场上的短期程序交易，也叫程式化交易，就是高概率地把握波动趋势，让机器人（300024）(300024)进行交易。这个以摩根士丹利“过程驱动交易”的精英交易团队为代表。1990年代，随着C语言等计算机编程方式的兴起，这一交易模式出现了鼎盛—摩根士丹利50人团队出现了10年内创造了60亿美元的记录。以西蒙斯为代表的神秘趋势策略也属于这一风格，这个文艺复兴科技公司的创始人，目前是众多宽客的偶像，因为西蒙斯所领导的大奖章基金，在1989年到2006年的17年间，平均年收益率达到了38.5%，远远超过同期的股神巴菲特。宽客还有一类少量的运用，是用定量化的方式做资产配置，但这一策略基本会结合在前两者风格中。
林成栋虽然很早就听说了量化投资这类字眼，但他也知道，整个中国投资市场真正关注起宽客，也就是近两年的事。其中一个重要的契机是2010年股指期货的推出，这让对冲工具在中国市场上成为现实，虽然比起国外，中国的金融衍生品发展仅仅还处在初级阶段。
因为定价模型这类运用几乎在工具有限的国内根本用不上。林成栋想找的主要就是量化选股与程式交易这两类宽客高手。这是作为他们这个行业领先的私募未来重点的发展方向。
朱雀投资是行业内知名的券商系私募，这家国内首家合伙制私募基金，成绩和规模都属于国内前几名。不过，朱雀投资在近两年深刻体会到了市场的惨烈，在2011年年底，它们有一半多产品的净值在发行面值以下。
在熊市中，公司清楚了自己的软肋与发展方向—必须马上成立一支强大的量化投资团队。因为量化投资一直强调与市场涨跌无关的绝对收益，也就是阿尔法系数—投资或基金的平均实际回报和平均预期回报之间的差额，而平均预期回报则需要依靠贝塔系数加以估算。阿尔法是所有顶级宽客的致富秘密。
量化对冲基金在2011年熊市的表现也证明了2011年是量化投资的元年—业绩最优秀的宝赢对冲使用的是量化套利策略，收益率达到48.51%，其次是西部·信合东方，达到23.35%。2011年有据可考的22只量化产品平均收益率为-2.61%，其中有10只实现正收益，收益率分布在-19.77%到8.91%，相对于行业平均净值折损达17.49%的私募基金而言，可以说是相当惊人。
2012年初，林成栋所在的朱雀发展中心成立了新的朱雀投资公司，就是希望吸引新的量化成员加入。
林成栋如今频繁出现在各种可能出现量化高手的场合，连券商的金融工程培训班也不放过。在这个觥筹交错的鸡尾酒会现场，他像猎鹰一样四处巡视，唯一思考的是，这一次能找到合适的人么?
看起来白净斯文的刘海影一个人坐在室内的一个矮脚沙发上，时不时有人过去与他搭讪。他穿着白色衬衣，非常精瘦。
他是个典型的宽客，不过他不是林成栋寻找的对象。因为他已与旗下有三家上市公司的广晟集团有了合作，目前担任广东广晟财富投资管理中心的投资总监。那家公司作为有限合伙人(LP)，刘海影作为普通合伙人(GP)主要担任资产管理方面的投资顾问。2010年8月，他们发行了第一只合伙制私募产品。
刘海影是鸡尾酒会中为数不多的白天讲演嘉宾之一。他的身份有点特殊，他既是加拿大“海归”，同时也是很多主流媒体的专栏作者，他另一个身份是瑞富咨询报告的卖方。
在回国与广晟集团合作前，刘海影一直在加拿大的资产管理公司工作。
2001年，刘海影放弃了在读的北京大学金融学博士，去了加拿大，进入了一家叫做NAIInteractiveLtd.的财经咨询公司，做一些自己感兴趣的定量化技术，很快就成为了这家公司的技术负责人。
大约做了2年左右，他开始考虑成立自己的投资研究咨询公司，报告的主要方向就是对量化手段进行上市公司研究，他想做成商业化的收费模式，将报告卖给研究机构。
没想2005年8月，有一家叫做AlphaLake的对冲基金公司看中了他的报告，那家公司正好要发行一只多策略的对冲基金，就想邀请他来做基金经理。刘海影觉得这是个不错的机会，就直接从研究人员转型成了基金经理，在那里做起了投资模型。上一页1234下一页
没过几个月，他又转投至了一家叫做BarlowCapital的公司，负责股票多空的对冲策略。
一年多后，这家公司首席投资官(CIO)退休，刘海影顺利地接手了这个职务。这时，他开始尝试另一个风格—多资产策略基金。这只基金打开了他的宏观思路，因为这只基金的风格太接近对冲基金中的宏观策略了，也就是2008年从次贷危机中大捞一笔的“对冲基金之王”保尔森玩的那一套。这只基金能覆盖黄金、第三世界债券、石油、各种股票、房地产，他也从这只基金风格中学到了多元化资产类别的分散风险—这也是宽客需要掌握的精髓之一。
不过，刘海影现在都无法分清，晋升为CIO算不算好运。因为在他宣布上任CIO的当天—2008年8月30日，全球金融危机宣告爆发。
尽管他很快就为了平衡风险开始减仓，将仓位加到商品、房地产与债券上，但在金融危机时期，所有资产都无一幸免，虽然刘海影比同行的业绩好一些，但他主管的多资产策略基金依然出现了亏损。
这时他想到了回国。就在金融危机爆发前的2008年7月，他曾参加了由华泰联合举办的首届中国量化投资论坛。刘海影回忆起，参加这个会议的人，大部分都是老总级别，比如基金公司副总、投资总监、证券公司研究所副所长等，他与这些人交流时，发现他的量化技术在国内很有发挥的空间，而且这些老总们也都乐见量化的优势。国内的市场也许值得一试。
最后让他坚定回国念头的是，他意识到加拿大资产管理行业的封闭。有一次，他参加加拿大BC省当地证监会召开的法规征求意见会议。那个会议召集了很多基金经理。刘海影放眼一看，几乎清一色的白人。他感到这个行业很像古代欧洲的行会，一个年迈的对冲基金管理人，有个聪明的侄儿，于是一步步培养起来接班。这是个封闭的圈子，作为华人，如果真的要在西方社会发起一只自己的对冲基金真的太难了。然而，国内的需求又摆在那里。回国发展似乎是自己更能掌控的事。
于是，刘海影先与Wind资讯谈了个合作，让它们提供数据，而自己提供量化技术做上市公司的定量化投资价值评估体系，每个月发出1000多份评估报告，由此与国内建立联系。
2011年5月，刘海影的一个朋友介绍了广晟集团的一个负责人与他认识，他们一拍即合，七八月份就合作成立了第一只基金。
这一切像是上天安排好的运气。但在刘海影看来，它有个重要前提—有大环境作为配合，前些年，中国资本市场不过二三万亿元资金规模，但在近两年飞速达到了二三十万亿元。中国资本市场早就不再是一个投机的市场，而是各路人马博弈的场所。因为有太多因素会在其中搅动—经济走势、投资理念、不同的利益，容纳因素极其庞杂，这个市场虽然还有诸多不合理，但已经开始逐渐变成“市场说了算”。显然，中国衍生产品在未来也将面临一场巨大的发展。
刘海影的风格主要是在风险的系统控制下追求绝对收益。这不外乎三种方法：第一种是阿尔法管理，用选股模型追求一个好的阿尔法;第二种是贝塔管理，一种方法是动态投资保险的方法模拟期权的收益率曲线，另一种方法是对冲;第三种方法是资产分散化，这正是他从宏观基金中找寻到的优势。
不过，每一个量化模型首先应该是一个有道理的idea，然后再用量化方法帮助自己用一种系统思维的方式把握住这个idea背后的力量，这才是宽客发挥聪明才智的地方。刘海影有一种用计算机语言去降低模糊边界的天性，让他在宽客的量化世界里永远不感到枯燥。
from：私募排排网 2012-05-18
京公网安备 11010802022788号
