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摩根士丹利表示，亚洲最近几年快速累积的债务将阻碍央行进行宽松政策对抗通缩风险，危及提振低迷经济增长所需要的私人投资。2013年亚洲(除日本外)债务占GDP比率从2007年的147%上升至203%，大多数增长来自于企业，以驻香港阿赫亚(Chetan Ahya)为主导的分析师昨日在报告中写道。包括中国和韩国在内的10个国家中有七国的比率接近或已经超过200%，他们表示。
随着油价暴跌，通缩风险正从欧洲传播到亚洲，提升企业和消费者推迟支出的恐惧，威胁到全球经济的复苏。亚洲可以从美国获得一些提示，美国2008-2009年全球金融危机后维持低水平实际利率的政策鼓舞了私营部门的投资和提振了生产力增长，分析师表示。
“实际利率处在高位时，只有公共部门或ZF相关企业举债。”摩根士丹利经济学家在一份报告中表示。维持利率在偏高水平的方法的关键担忧在于私营部门仍将不愿意开始新的投资，而新投资对振兴生产力至关重要，报告表示。
亚洲的决策者们正平衡支持国内需求与限制债务和资产泡沫。中国11月下调了一年期贷款利率，但官员已经抵挡信更广泛的宽松措施，因为他们力图避免扩大不良贷款的累积。
油价下跌
印度、韩国、印度尼西亚、泰国和菲律宾上个月均维持他们的基准利率。亚洲开发银行12月下调了亚洲2014和2015年的经济增长预测。
油价下跌至五年半低点已经伤及原油出口型亚洲国家，像马来西亚，同时受益了其他国家，像菲律宾和印度尼西亚。马来西亚货币林吉特昨日下滑至五年多最低水平，而几乎进口其所有石油的菲律宾上周以纪录低水平收益率出售了20亿美元25年期债务。
随着油价下跌，新加坡11月消费者价格出现自2009年以来的首次同期下跌，而泰国12月价格增长放缓至五年多的最低速度。
虽然决策者可能最终足够宽松至更低利率，但主要的担忧是他们是否将进行足够下调，并及时逆转通缩压力，报告表示。
可持续增长
世界银行今天已经下调其今年的全球增长预测，降低了其对欧元区、中国和日本的预测，同时上调美国的预估。
为缓解市场对杠杆率的担忧，中国可能收紧规定，使企业部门不良贷款得到更快的识别，摩根士丹利表示。虽然这可能会导致信贷与GDP增长的一段时期的更急剧放缓，但这将降低风险，并为激进货币与财政宽松打开大门，其表示。
韩国与泰国决策者可能收紧家庭部门的规定，以阻止过度借款，并下调利率以确保良好的借款者不会受到打击。
“虽然我们认为，结构性改革非常有必要，并将对提升生产力增长很重要，但设定实际利率的合适水平将更为关键，”分析师表示，因为这将创造一个“新生产力与可持续增长周期可能出现”的环境。
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