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金融行业“黄金眼”
         — 《财务金融分析师》   《财务金融分析师》为上海紧缺人才培训办公室与美国STALLA公司联合举办的上海市岗位资格培训。   n货币的时间价值 n统计学的基本知识 n概率论的基本知识 n常用的概率分布 n抽样和估计 n假设检验 n相关分析和回归分析 

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一个17年老股民的熊市末期经验

如果说牛市的顶峰像在寻找天堂之门，那么熊市的底部更像是寻找地狱之门，当大多数投资者都感到自己真正看到天堂与地狱之门时，就意味着转势的开始。
　　在熊市末期，市场最主要的表现是感觉市场没人参与了。经过长时间的下跌，绝大多数投资者彻底绝望，市场上的多头被彻底歼灭，指数屡创新低，何时卖出都是正确的观念深入人心，并形成共识。市场上公认的有效支撑都被有效击穿，形成无底状态，也找不到底了。
　　作为个体的普通投资者表现为精神崩溃，夜不能寐，落实到行动上表现为不计成本地挥泪砍仓，发誓永不进股市，部分投资者将股票账户注销。
　　从过去几次历史底部看，市场的融资功能完全丧失。管理层不再发行新股，即使发也发不出去，新股开盘即跌破发行价，认购新股的队伍极度缩水，这意味着真正动了管理层的奶酪。政策面开始恢复对股市的关爱，对股市新政策的出台格外小心，谨慎呵护股市，也没有人敢再随随便便对市场指手划脚。
　　从市场表现看，地量往往先于地价出现。技术上，地量预示着做空动能释放完毕，但会不会有新的地量出来很关键。这时只等待市场的最后一跌，产生地价。对于个股而言，股价上要有2元以下的股票出现，同时出现大批4～5元的股票。
　　熊市不言底，原因是任何一次成功的预测前面总是有N次失败的预测。能成功抄到底，全仓买入的人，相当于刘翔在跨栏比赛的同时去捡一根绣花针，那只是理论上的存在。
　　当市场的真正底出现时，无人知道是底，也无人敢相信这就是底部。市场只有从底部走出来，并被反复确认后，才能事后被追认为是市场底。至于市场上公认的有效支撑如2245点、2000点是不是底，只能由市场决定。

这个教材是简单的介绍还是详细的啊？

好东西。

跟着巴菲特买入银行股
时间：2008年08月30日 09:08:34 中财网


　　"现在当然可以买进A股了。特别是优质的银行股。"一家国际知名投行中国区负责人8月28日在北京一个非正式午餐会上，很肯定地向《投资者报》记者表示。他提醒投资者注意银行股的中报，认为下半年中国银行业的盈利能力可以持续。
　　此前几天，有关"股神"巴菲特欲花5亿美元要再次买入中国股票的传言成为了市场热点。但他到底要买哪只股票，大家莫衷一是。有人认为他可能买中信银行，但老头儿就是不说，生怕A股投资者捡了便宜。不过，随着全部上市银行半年报的披露于8月29日落下大幕，我们认为，巴菲特再次投资中国股市的方向也越来越明晰，那就是银行业。
　　我们对上市银行的分析结果表明，今年上半年，全部上市银行营业收入同比增长39.12%，净利润同比增长68.67%，超出市场的普遍预期。同时，上市银行资产质量也进一步提升。
　　这会不会成为昙花一现？
　　全年业绩高增长可期
　　目前，市场对影响银行业绩下半年继续快速增长的主要担心是：
　　第一，宏观经济面临下行风险，企业盈利能力下降，从而将导致下半年的不良贷款出现增长；另一方面，房地产价格的下跌预期也将加大个人住房按揭贷款的违约风险。
　　第二，中国宏观经济仍面临较大的通胀压力，中小企业在紧缩的货币政策下面临严重的经营困境。在此影响下，央行或将采取1~2次不对称加息的灵活货币政策，即提高存款利率的同时，对贷款利率不作相应幅度上调，这将在收紧贷款规模的同时，进一步收窄商业银行的净息差。
　　但根据我们的统计，目前上市银行平均不良贷款拨备覆盖率达到了152%，充足的拨备覆盖率可以保证银行业绩不会受到太大的冲击。而且，国内商业银行的风险控制也趋于严格，不良贷款的发生率可能将低于预期。
　　对于央行货币政策，8月5日，央行同意调增2008年商业银行信贷规模，全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，城市商业银行则调增10%。此项政策将在一定程度上缓解商业银行因加息带来的业绩增长压力。
　　此外，上半年在证券市场陷入低迷的不利局面下，银行中间业务仍取得73.59%的增长速度，占总收入比重也提高至14.7%。这一变化表明，在净息差有可能受到压缩的情况下，银行对于发展中间业务的动力和能力正在不断提升。下半年，银行中间业务仍将构成对业绩的支撑。
　　基于对以上分析，我们认为，上市商业银行今年下半年业绩仍将保持较快的增长速度。
　　现在买入银行股
　　对上证指数，我们的判断是，现在已经处于底部阶段，大盘随时可能展开反弹，甚至构成反转。那么，谁将引领此轮反弹？根据最新的统计数据，银行股在上证综指中的权重合计达到近25%。鉴于其自身较好的业绩支撑以及在整个经济中的重要性，我们认为，在权重股引领指数开始反弹的过程中，银行股具备明显的投资机会。
　　目前，银行板块加权平均市盈率(TTM)为13.45倍，2008年市盈率则仅有11.89倍，远低于市场平均市盈率(约18倍)。所以，在下半年上市商业银行仍将取得业绩快速增长的预期下，银行股可以成为投资者在把握下半年反转机遇中的不错选择。
　　我们根据2008年半年报，分别对全部14家上市银行进行评级，并给出2008年上市商业银行投资价值排行榜。
　　我们对上市银行投资价值的评估分为两大类指标，即盈利能力(相关榜单见C02版)和资产质量(相关榜单见C03版)，投资价值评分以70：30的权重对两类指标的综合评分加权平均计算得出。
　　需要指出的是，我们固然看重银行的当前盈利能力，但也同样关注潜在的业绩增长能力，因此，除了反映当前盈利能力的净利润增长率、净资产收益率以及净息差三项指标外，我们还将中间业务占比和零售贷款占比作为上市银行盈利能力评估体系的重要组成部分。
　　我们的分析显示，依靠优秀的盈利能力，以及尚为良好的资产质量，招商银行成为最具投资价值的银行。最高的净息差保证了该行信贷生息资产的盈利增长，而较高的中间业务占比以及迅速发展的零售业务则让招商银行具备了良好的业绩增长潜力。投资价值综合评分超过100分的还有宁波银行和浦发银行，分别位列投资价值排行榜的第二、三名。
　　而排名垫底的深发展，其实盈利能力并不算差，净资产收益率表现尚可，中间业务占比较低拖累了盈利能力评分，更关键的是，该行由于历史遗留问题形成的不良贷款比例依然是上市银行中最高的，从而大幅降低了资产质量评分。
　　巴菲特该买哪些银行股？
　　巴菲特肯定是一个稳健型投资者，不过，传闻中的中信银行在《投资者报》研究中是净利增幅最大的，所以，如果传闻成真，说明他在成长性很高的中国投资会更偏向于激进风格，还有待于时间的验证。而中国的投资者也会有各自的实际情况和不同偏好，未必要唯传闻中的巴菲特马首是瞻。
　　我们按投资者的风险偏好程度对下半年银行投资提供了三种投资组合，仅供投资者参考(据此投资，盈亏自负)。其中，"平衡组合"以投资价值排行榜的前三名上市银行作为备选；偏激进组合则选取了盈利能力最强的三家银行；相对应的，偏稳健组合选取了资产质量最高，但盈利能力有可能偏弱的三家上市银行。
　　一、平衡组合：招商银行、宁波银行、浦发银行；二、激进组合：浦发银行、招商银行、民生银行；三、稳健组合：宁波银行、南京银行、招商银行。

不要看了，这么培养会出问题的

金融职业培训越来越多

越来越乱了