[转帖]“两房”债券能否压垮中行？中行能否做得更好？

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巨量美国房地产债券考验中行 《财经》记者 温秀    [08-29 08:12] 

中行尚持有美国“两房”债券余额126.74亿美元、次级住房贷款抵押债券36.42亿美元、ALT-A住房贷款抵押债券18.28亿美元、Non-Agency住房抵押债券50.77亿美元

【《财经网》专稿/记者 温秀】

中国银行究竟持有多少美国“两房”相关债券？答案是目前余额尚超过800亿元人民币。

截至2008年8月25日，该行目前还持有美国两家联邦房贷公司房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）（下称“两房”）发行的债券及其担保债券余额为126.74亿美元。如果加上中国银行（下称中行）持有的次级住房贷款抵押债券36.42亿美元、ALT-A住房贷款抵押债券18.28亿美元，Non-Agency住房抵押债券50.77亿美元，中行总计持有美国房地产信贷产品将近250亿美元，这和此前外界预期的数字比较接近。

8月28日，中行行长李礼辉在中期业绩发布会上披露了上述数据。

李礼辉透露，近期中行已对“两房”相关债券进行大幅减持。6月末的余额尚高达173.31亿美元。

据中行副行长王永利介绍，中行的外币投资于2006年末曾一度达到了高峰，之后开始下降，而2007年5月之后，中行已经停止了对与美元相关证券的投资。

次贷危机阴云未散，“两房”风波不期而至。动荡的国际金融市场，使中行这家国内最国际化的银行，正在经历来自全球化的考验。

“两房”眼下无忧

李礼辉表示，中行所持有的“两房”债券，目前还本付息和市场交易价格都很正常，6月后的减持基本是原价收回，并没有出现损失。预计下半年也不会对中行产生重大的财务影响。

王称，今年上半年其外币投资继续减少，一方面是此前持有的部分债券到期；另一方面则是中行根据市场形势进行了适当的减持。

中报显示，截至6月30日，中行持有的美国房地美和房利美发行债券的账面价值为106.37亿美元（折合人民币729.57亿美元），另有账面价值为66.94亿美元（折合人民币456.09亿元）的“两房”担保住房贷款抵押债券。

李礼辉表示，目前以上两类“两房”债券还本付息正常。

李还透露，截至8月25日，中行减持“两房”及相关债券40多亿美元，其中持有的“两房”债券减少至75亿美元，“两房”担保的住房贷款抵押债券则减少至51.74亿美元。

“次贷”余波未平

由于有美国政府的信用担保和注资承诺，“两房”债券持有者眼下并无近忧，但次贷债券的持有者们则面临切实的无奈和困扰。

“两房”债券不仅有政府信用，还具有一定的流动性，可以及时出手，动态调整。相比之下，次贷债券的持有者则目前却需被动地不断计提减值损失。

此前，中行已披露持有数量相当的美国房地产相关债券，此次中报不难发现该行又不得不为此计提了更多减值准备。

中报显示，2008年上半年集团其他资产减值损失106.51亿元，同比增加了94.86亿元，中行称，这主要是由于集团为持有的外币证券投资增提了减值损失所致。

截至2008年6月30日，中行持有的美国次级住房贷款抵押债券的账面价值为36.42亿美元（折合人民币249.8亿元），占集团证券投资总额的1.5%。

中行为此计提的减值准备余额为19.03亿美元（折合人民币130.52亿元）。

据介绍，中行还针对该类债券的公允价值的下降，在股东权益可供出售证券公允价值变动储备中，累计确认了0.49亿美元的公允价值变动储备。

与此同时，中行目前还持有减值准备余额为5.22亿美元，账面价值为18.28亿美元的美国ALT-A住房贷款抵押债券，以及减值准备余额为5.99亿美元，账面价值达50.77亿美元的美国Non-Agency住房抵押债券。

据称，今年上半年，中行就优化了外币投资结构，加大了政府类债券投资力度，减少了信用类和结构类债券占比，以期降低组合风险。

能否做得更好?

中行一位高层此前曾对《财经》记者表示，中行在“次贷”债券的管理中“还可以做得更好”。

他解释到，“以前投资只看评级，似乎只要是3A债券就可以了，但现在我们已认识到，还要看估值，看流动性。”

据悉，中行的证券投资管理委员会已应运而生，目前主要职能为审议证券投资重大经营决策，评估债券投资减值情况，调整风险偏好以及对风险较大的证券投资进行分析和监控等。

据《财经》记者了解，该委员会的委员由通过全球选聘的、长期在国际投行从事风险管理的首席风险官詹伟坚担任，并有两位副行长担当副主席，成员包括计财部、风险部、全球资本管理部等多个业务部门的代表。

据了解，过去中行的证券投资只是由单一部门负责，没有固定的平台，缺乏统筹管理和透明度，对债券的估值、流动性等问题缺少专业的评估。投资管理委员会的成立使这些状况有所改观。

“似乎每个月都会有新的坏消息出来。”一位风险管理的权威人士对《财经》记者表达其忧虑，“9月、10月还会有什么新的故事发生？这次由次贷引发的金融危机何时是个尽头？ ”

他认为，中国商业银行面临的最大挑战来自不确定性，目前市场的恶化程度已经远远超出人们的想象。

在期待市场回暖，国际化优势得以彰显之前，及时调整投资组合的同时，并努力管理好集中性风险，对中行而言，已是当务之急。■

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关键词：non-agency FREDDIE Agency 中国商业银行 国际金融市场 转帖 债券 中行 压垮