高声高华的短评：
美国股市周一收盘大幅走低，创出熊市区域内的新低，道琼斯工业股票平均价格指数出现911恐怖袭击以来的最大单日点数跌幅。雷曼兄弟破产和美林匆忙达成并购交易令市场开始担心其他一些金融机构的状况，包括美国国际集团(AIG)和Washington Mutual。道琼斯指数暴跌504.48点，至10917.51点，跌幅4.4%，创2006年7月以来的收盘新低；标准普尔500指数跌破关键支撑位1200点，收盘跌58点，至1193.81点，跌幅4.6%，为9月17日（911袭击后的首个交易日）以来主要股指出现的最大百分比跌幅；纳斯达克综合指数跌81.36点，至2179.91点，跌幅3.6%，创今年3月17日以来的最低收盘水平。继午盘略有企稳后，股市尾盘再度大幅走低，显示消沉的市场人气可能会延续至尚未开盘的亚洲和欧洲。市场对公司资本状况的担忧会导致股价承压，而股价下挫又会促使筹资陷入困境。美国国际集团股价跌7.38美元，至4.76美元，跌幅61%。投资者担心，在抵押贷款相关衍生品方面的投资可能使该公司成为信贷危机的下一个受害者。政府已经要求摩根大通与高盛集团组建银行财团，向美国国际集团安排700亿至750亿美元贷款。雷曼兄弟跌3.44美元，至21美分，跌幅94%。在挽救业务的努力于周末宣告失败后，这家公司申请破产保护，158年的历史似乎将划上句点。美林收盘涨1美分，至17.06美元。在美国银行宣布以500亿美元收购美林后，美林股价一度上扬33%。在雷曼兄弟垮台后，美林成为华尔
街最小的独立经纪行之一。美国银行跌7.19美元，至26.55美元，跌幅21%。
美国市场的这次表现，已经很清楚表明美国已经进入一次很严重的金融危机了。按照格林斯潘的说法，美国目前遭遇的是“百年一遇”的金融危机；而且他认为美国躲过经济衰退的几率小于50%。
我在前面和国内投资者交流的时候就一再表达过，美国的危机远糟于国内目前所遇到的问题。其实国内的情况是政府已经从06年就开始收紧信贷的增长和并且连续小步调高存贷款利息，尤其是这次对房地产市场的调控是非常有艺术的（我在前面的销售短评中有所轮机，就不赘言了），还有人民币的适度升值，也对国内经济的恢复创造了良好的基础。其实中国的
经济目前是遇到了挑战，但政府目前的位置处在伸缩自如的状态，具备了很好的主动性。大家可以看到，这次美国的危机一旦爆发，国内就开始降低贷款利率、降低法定存款准备金率，这虽然与我们公司的看法在时间上有所提前，但是与我们的判断的变动方向是一致的，即货币政策也会向中性的方向变动。
这次降息使4年来的第一次降息，表明政府的货币政策已经基本结束了紧缩倾向。从降息和降低RRR政策的效应来看，对银行的贷存净息差的影响为负面，对大的银行（如工商银行、建设银行和中国银行）的2009年NIM影响为5到6个基点，对小银行的负面影响会大一些。这与银行的长、短期贷款的机构有关、与银行的贷存比高低有关。但对银行来说有一个重要的好处，也是目前市场上大家比较关心的银行的资产质量的问题。随着贷款利息的降低，实体企业的财务状况、盈利状况会有相好的改善，这对银行的坏账率总归是有利的。我们银行分析师对1525家A股上市的非金融类公司的EBTIDA对利息的覆盖率进行的研究表明，27个基点的利率降低可以减少坏账率50个基点。
对房地产公司来说，我们认为为轻度的利好。理由是这次降息对购房者的付款能力的正面影响有限，对开发商的财务状况的正面影响也是有限的；其次是我们担心房地产市场本身还会有不好的消息出来。如果要房地产市场的情况有根本性的改变，还需要有进一步的利好的政策出台。但在目前的宏观经济条件下，什么时候能出台，需要大家继续关注。
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雷达卡
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