为什美国QE还能保持较低通货膨胀而中国四万亿之后物价明显上涨

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先看美国。
1，由于在实行量化宽松政策之前，美国已经长期保持零利率，所以QE并不能制造通货膨胀或者刺激通货膨胀预期。也可以理解为 美国宏观经济对量化宽松政策的依赖性。
2，超宽松的货币政策会使得美国国内资本外流至高投资收益国家，最明显的就是热钱流向新兴经济体。 量化宽松的效果，被美元的贬值和新兴经济体的资产泡沫消化。
3，结合美国经济的特点， 量化宽松通过提高资产价格的路径刺激经济。
两个机制：
资产负债表再平衡机制：央行资产负债表扩张-->基础货币增加-->私人部门现金持有增加-->现金与非现金资产的替代效应-->资产交易降低流动性溢价-->非现金资产的预期价格上升-->长期利率下降。
资产组合变化机制：央行购买MBS-->资产价格上升-->商业银行贷款数额增加-->私人部门资产负债表扩张；
央行购买国债的话就是直接注入流动性和压低长期利率。
再看中国。
4，四万亿（如果有）最坏的效应不在于通货膨胀；理论上，如果四万亿的效果全都体现在通货膨胀上，物价水平远非目前的样子。问题首先是ZF的财政负担，其次是对私人领域的挤出效应，这两者都导致对经济结构优化的阻碍和对市场的扭曲。
5，四万亿投放至基础设施建设领域，是符合中国经济重实体的特点的； 问题在于劣质的那部分投资，加剧了产能过剩，推高了生产者价格。
不要因为这一部分就完全否定四万亿的效果：无论从成功保8和率先退出金融危机的宏观数据上看，还是从我个人看过的文献中的计算来看，四万亿对于经济增长是有效果的；经济长期增长的核心是全要素生产率和人均资本存量，四万亿投资对于中国较低的人均资本存量有较大的提高。
6，发展中的经济的常态是正的CPI增长。

美国量化宽松的本质是公开市场操作，目标是对经济均衡态的恢复；
四万亿的本质是通过ZF投资带动社会投资，后续计划还要投向科技和民生领域，目标是更高的生产和福利函数。我觉得很厉害了。。

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关键词：通货膨胀 四万亿 量化宽松政策 资产价格上升 通货膨胀预期 美国经济 投资收益 资产负债表 经济体 零利率

赤地转机 发表于 2015-3-26 09:41
先看美国。
1，由于在实行量化宽松政策之前，美国已经长期保持零利率，所以QE并不能制造通货膨胀或者刺激通 ...

就四万亿的本质可以再多说一点。

央行能够采取的经济政策，效果从大到小、使用从先到后一般是利率、准备金率和公开市场操作。量化宽松是最后一个美联储可以使用的政策，原因在第二行说了：长期零利率因而没有下降的空间。

四万亿其实是超越了货币政策或者财政政策分野的一种措施。你说没有注入流动性那不可能，你说仅仅是财政政策那也不是，毕竟“XX的财政政策和XX的货币政策”这种说法不是随便说说。一方面，四万亿是ZF出于责任与惯性，认为自己能够并且应当，起到有效的布局和指导作用；另一方面，经济存量的迅速庞大、结构和机制日益复杂等变化使得ZF难以像计划经济时代一样有效，或者换一个说法，任何一个ZF如今都很难有效的维持精确的调控。
我的看法是，首先我肯定ZF在经济布局和刺激效果上的自信和引领作用，其次，在实体经济的结构还未达到一个比较优化的水平之前，肯定存在钻空子流向劣质工程和泡沫领域的投资，因而ZF对于刺激出来的质量也没有什么更好的办法。毕竟只有科技上去了，ZF才有地方可以投资。

赤地转机 发表于 2015-3-26 09:41
先看美国。
1，由于在实行量化宽松政策之前，美国已经长期保持零利率，所以QE并不能制造通货膨胀或者刺激通 ...

就四万亿的本质可以再多说一点。

央行能够采取的经济政策，效果从大到小、使用从先到后一般是利率、准备金率和公开市场操作。量化宽松是最后一个美联储可以使用的政策，原因在第二行说了：长期零利率因而没有下降的空间。

四万亿其实是超越了货币政策或者财政政策分野的一种措施。你说没有注入流动性那不可能，你说仅仅是财政政策那也不是，毕竟“XX的财政政策和XX的货币政策”这种说法不是随便说说。一方面，四万亿是ZF出于责任与惯性，认为自己能够并且应当，起到有效的布局和指导作用；另一方面，经济存量的迅速庞大、结构和机制日益复杂等变化使得ZF难以像计划经济时代一样有效，或者换一个说法，任何一个ZF如今都很难有效的维持精确的调控。
我的看法是，首先我肯定ZF在经济布局和刺激效果上的自信和引领作用，其次，在实体经济的结构还未达到一个比较优化的水平之前，肯定存在钻空子流向劣质工程和泡沫领域的投资，因而ZF对于刺激出来的质量也没有什么更好的办法。毕竟只有科技上去了，ZF才有地方可以投资。