[原创] 贪婪者的结局

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                                                              贪婪者的结局

雷曼大哥死了，美林自卖了，贝尔斯登被收购了，这就是华尔街上一群大佬百年命运的结局。上周也许是华尔街历史上最黑暗的一周，９月14日，美国第三大投资银行美林证券被迫出售；9月15日，有158年历史的第四大投资银行雷曼兄弟宣布破产；9月16日美联储为AIG提供850亿美元贷款，获得其80%的股权。算上几个月前被JP摩根收购的贝尔斯登，美国五大投行目前仅剩两个，高盛和摩根士丹利，两者的命运也扑朔迷离。

贪婪是资本主义的本性。投资银行这个资本主义世界最资本主义的行业本身就是嗜血贪婪的化身。纵观百年华尔街的发展史，就是一部贪婪、阴谋、冷酷和欺诈交织在一起的好莱坞大片。次贷危机的爆发，使得投资银行的贪婪本性暴露的淋漓尽致。从事次级抵押贷款的公司将次级抵押贷款打包成抵押贷款支持证券(Mort-gage Backed Securities, MBS)后出售给投资银，投资银行再将抵押贷款进一步打包成担保债务凭证(Collateralized Debt Ob-ligation, CDO)出售给保险基金、养老基金或者对冲基金等投资者。由于次级抵押贷款的利率比一般抵押贷款高出2%—3%，当房地产价格持续上涨，贷款者能按时付息时，大家皆大欢喜。可是2004年6月到2006年6月，将联邦基金利率从1%提高到5·25%，把格林斯潘时期形成的地产泡沫刺破了，从2007年开始美国房地产价格开始下跌，次贷危机由此爆发。

投资银行联合美国各类金融机构一起，把这些垃圾级的金融资产通过复杂的金融工程包装成优良的金融债券，再用尽各种方法出售给全球的投资者，让全世界人民为他们买单。最后连他们自己也难逃别吞噬的命运，雷曼兄弟自次贷危机爆发后亏损已达150亿美元，据估计最高可能面临460亿美元的亏损。投资银行都是高财务杠杆运营的，根据雷曼2008年5月31的季报，公司总负债6132亿美元，而所有者权益仅有263亿美元，产权比率高达23倍，其持有大量的次级债相关的资产，缩水严重，迅速超过了净资产，所以走向破产也是必然的了。在市场高涨的环境下，高财务杠杆的运营，使公司获得巨额利润，但当市场环境突然恶化，这将导致公司突然死亡。

这一切不会是次贷危机的高潮，只是高潮的一个序曲而已。布什政府刚通过了7000亿美元的救市计划，表明更大的危机还在后面。危机未来发展的两个趋势，第一是对美国商业银行产生严重冲击，第二是危机扩散到实体产业。可以预见2009年美国经济讲陷入衰退，世界经济也将被拖入衰退的深渊。并且随着7000亿美元注入市场，将使美元流动性更加泛滥，美元也将进一步贬值，中国持有的大量美元资产缩水加巨。

次贷危机最终将把美国和世界带入何方，除了少数的市场天才能预见外，我们都只能是事后诸葛亮。格林斯潘说：“这是美国50年来最严重的金融危机。”对于我们金融专业的学生来说，这是一次很好透视美国金融体系的研究机会。更为重要的是，次贷危机为中国下一步的金融体系改革提供了很好的经验教训。例如如何推动资产证券华、如何控制商业银行住房抵押贷款的风险、如何提高金融衍生产品的透明度、政府如何应对金融危机等。

这次危机后，对于未来投资银行的发展业态会产生革命性的影响。纯粹的投资银行将不复存在，投资银行将被商业银行收购，混业经营是唯一的出路。这是由于投资银行不吸收存款，过度依赖短期融资，大量采用债务证券化加强资金流动，而危机爆发时市场信心缺乏，融资链条断裂，对投资银行造成致命打击。所以美国银行CEO刘易斯说：“做CEO 7年来，我一直说由于融资的问题，商业银行讲最终兼并投资银行，我现在依然这样认为。”21号高盛和摩根士丹利向美联储申请经营商业银行业务，成为投资银行转型最好的证明。

一个时代就这样结束了！

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