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国家统计局10月20日公布数据，按可比价格计算，2008年前三个季度，GDP增长9.9%，创下2004年以来的最低水平。今年三季度GDP同比增长9.0%，较二季度的10.1%下降1.1个百分点，比去年同期回落2.5个百分点，创下2004年以来的最低水平。
与前两个季度相比，三季度主要经济指标中下滑最为明显的是工业产出增加值，其他指标均保持相对稳定或略有改善。工业产出增加值对GDP影响很大，这与目前我国GDP仍然按生产法而不是支出法测算有关。
受外需不足和生产成本上升的影响，工业产出疲态进一步加剧。今年1月-8月规模以上工业企业利润增长，从去年同期的30%以上放慢到目前的19.4%。与之前主要由于成本上涨挤压所不同，目前的首要问题可能已经使需求缺失且订单下降。
前三个季度，全国规模以上工业增加值同比增长15.2%，比上年同期回落3.3个百分点。特别是9月工业增加值仅增长11.4%，较去年同期大幅度下降了7.5个百分点，也较8月放慢了1.4个百分点。如果不考虑春节等季节性因素，这是2002年以来的新低。
出口萎缩是经济下滑的主因，但受进口下降较快的影响，三季度外贸顺差较今年前两个季度有所回升。今年前两个季度，外贸顺差比去年同期分别增长了-10.9%和-12.1%，但三季度已由负转正，为13.8%。也就是说，进出口对GDP的贡献在三季度已经为正。
通胀继续保持了最近几个月下行的趋势。9月居民消费价格总水平已降至4.6%，比1月-8月累计水平低2.7个百分点。工业品出厂价格亦由8月顶峰时的10.1%下降至9.1%，显示出通胀压力已经由于国际大宗商品价格回落和需求下降而有所减轻。
固定资产投资增长总体上好于去年同期，考虑到CPI下降，投资对GDP的贡献也增加了。前三个季度，全社会固定资产投资同比增长27%，比上年同期高出1.3个百分点。城镇固定资产投资增长27.6%，比去年同期高1.2个百分点，比今年前八个月上升0.2个百分点。
与去年相比，扣除物价因素，社会消费品零售额的快速增长是目前稳定经济增长的关键因素。前三个季度，社会消费品零售总额同比增长22%，比上年同期高6.1个百分点。今年9月同比增长23.2%，与8月持平，但考虑到物价水平的下降，消费的真实增长速度在三季度逐月上行。
以上分析显示，按照生产法和支出法计算的GDP增长存在着明显的差距，就三季度的数据而言，以后者计算的经济增长显然比前者高。更为重要的是，如果按生产法计算，今年第四季度GDP的增长，有可能会在三季度的基础上略有反弹，而如果按支出法计算，第四季度经济增长可能会进一步放慢。但是，无论是哪种方法，在外需不会在短期明显改善的情况下，明年GDP增长仍将继续保持向下的趋势。
鉴于目前经济增长放缓的趋势，政府可能陆续出台措施，防止经济“硬着落”，“维稳”经济将成为明年宏观调控的首要任务，也是11月底中央经济工作会议的焦点。
目前宽松的货币政策对刺激投资的作用有限。经济放慢时，中小私营企业获得贷款的能力受银行“惜贷”的影响而愈加不足。特别是中小企业在经济前景不明朗的情况下，投资的意愿下降，减小了过度投资的可能。
由于美国次贷危机引发的全球经济衰退已成定局，中国出口疲软可能持续较长时间。若中国政府转向积极财政政策以提振经济，那么必须以刺激内需特别是消费为重点。投资的重点可能包括：
第一，扩大医保的范围，构建农村医疗网络，防止“因病致贫”。
第二，增加经济适用房建设及保障性住房的投资。目前房地产市场的低迷并不必然意味着住房投资的减少，如果政策鼓励经济适用房建设和保障性住房，房地产开发商完全有可能增加投资，并带动相关产业的投资。
第三，放开粮价，加大对城镇低收入人群的补贴。
第四，面向中等收入家庭减税，创新国内消费市场。
如果恰当运用财政政策，则政策额外拉动GDP增长1.5至2个百分点完全是可能的，2009年中国经济仍可能保持8.5%-9.5%的增长。
与1997年金融危机后中国发生的经济下滑不同的是，本次发生经济疲软时，实体经济的主体已经由国有和国有控股企业变为非国有企业。相对于国有企业，非国有企业一方面更容易受经济波动的影响，另一方面对市场变化反应较快。
因此，在经济下行时，国有企业由于产能调整较慢容易出现过度投资，而非国有企业则可通过产能闲置或歇业的方式应对市场波动，因此出现产能过剩的可能性相对较小，因此，出现全面通缩的可能性也不大。■
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